——機構的謹慎和游資的激情交織的一年

　　齊魯證券研究所所長 胡偉東

　　股市是有心情的，或欣快，或沮喪，或狂熱、或絕望，這兩年的“過山車”行情，股市中各種情緒表現得淋漓盡致，股市的心情反映了股市的運行態勢，體現了股市的善變和不確定性，而分析股市的心情，分析股市對信息的反應，從行為金融的角度也可以構成預測股市的一種角度和方法。

　　把“壞消息”都當成“好消息”時候，股市是瘋狂的，我們經歷的2007年即是瘋狂的年份，10個月時間，股指從2728上攻到6124點，瘋狂的股市可以無視監管層的多重政策利空而逆市上行，每一次升息，每一次存款準備金的上調似乎都構成股市上漲的推動力；把“好消息”都當成“壞消息”的時候，股市是恐慌的，我們即將邁過的2008年，股市的心情就是這樣一種苦澀，人們經歷了6000點的狂熱，5000點的迷茫，4000點的恐慌和3000時的絕望，乃至跌落2000點的麻木，在恐懼的情緒下，股市對好消息反應明顯不足，每一次政策利好都成了機構恐慌出逃的機會。

　　從最近幾次市場對兩率雙降的反應看，市場至少還處于恐慌的末期，股票市場還處于信心恢復階段，這個過程表現為筑底的階段，市場需要時間修復正常的心態，也就是說市場對信息的作出和諧的適度的反應，股票市場在好消息的觸動下，會溫和地上漲，在壞消息的影響下，股票市場會沮喪的下挫。

　　展望2009年的市場，在基本面還存在不確定性的前提下，機構難有持續做多信心，而在政策暖風的吹拂下，市場局部機會頻頻，這將是機構為難，游資活躍的時期，是中小資金悶頭發財的一年。

　　股市有諺“在瘋狂中落地，在絕望中重生，在歡樂中升騰”，新的一年，股市雖有經濟減速未見其底，金融風暴余煙裊裊，限售股解禁高峰將至之憂，但更有股息率超過利息率導致對資金的吸引，刺激經濟的政策逐步見效，寬松貨幣政策下的流動性充沛和有可能“鋪天蓋地”的并購重組題材之喜，在經歷過瘋狂和絕望后，我們也期待新的一年有一個歡樂心情主導下的升騰。

　　春寒雖然料峭，但正是播下希望種子的時光。

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