漫畫／王建明

　　市場分歧始終存在，但在2008年中，這種分歧急劇擴大。多方預測最高點位達到13000，空方預測最低點位為1300點。

　　截至本周五，上證指數報收1851.52點。現在基本可以判斷，牛市已經終結，但股市的底部也已經大體清晰。13000點和千點以下的預測，都不太靠譜。目前市場比較認同大盤未來兩三年內會在1500點至2500點之間震蕩。

　　巴菲特說：“只有當潮水退去的時候，才知道是誰在裸泳。”2008年牛市大潮退得無影無蹤，年初對2008年證券市場的預測，誰對誰錯，誰在裸泳，已見分曉。

　　多方代表人物：何誠穎、高善文、金巖石等。

　　2008年1月初《證券市場周刊》邀請了境內外15位專家，共同參與今年的“年度預測”。國信證券總裁助理兼發展研究總部總經理何誠穎預測2008年上證指數將沖擊13000點，并表示最看好金融、地產、資源三大行業。當時，上證指數在120日均線完成了雙底，并在向上過程中，重新回到5300點之上，似乎要再創新高。1月中旬即開始急速回落，出現跳水行情。

　　看走眼的不只他一個。3月底，安信證券首席經濟學家高善文撰文認為，2006年、2007年是牛市上半場，2008年還存在一個“牛市下半場”。當時股市的下跌只是“中場休息”。

　　2008年7月10日，國金證券首席經濟學家金巖石認為，新一輪牛市至少要等到兩年以后。

　　在操作層面，公募基金對一些股票如貴州茅臺是堅決做多的，只是到7月以后基金出逃才比較多。據說一些私募基金經理堅持所謂價值投資。睿信投資董事長李振寧是比較堅定的看多者，但到3月以后，他對股市的看法逐漸謹慎。東方港灣投資總經理但斌一直持有貴州茅臺和中國人壽，面對大跌面不改色(至少表面如此)，表示相信時間最終證明自己是正確的。

　　多方也在反思。最近何誠穎在接受記者采訪時誠懇地說，如果他們的觀點誤導了消費者，愿意表示真誠的道歉。他說主要是那個時候沒有想到國外金融危機發生的可能性，也沒有料到我們這邊的貨幣、財政政策發生這么大的逆轉，預測模型參數改變以后，預測會發生較大誤差。

　　空方代表人物：趙丹陽、韓志國、謝國忠、郎咸平等。

　　經濟學家韓志國、謝國忠以及知名財經評論員侯寧，從2007年11月以來即對股市十分看空，認為2009年大盤將跌到1300點。

　　福布斯7月份的報告認為A股要跌到1200點，而且10年之內中國股市將不會看到6000點。

　　空方很少預測大盤底部，但他們在今年年初就發出了嚴重警告：股市即將崩盤，政策急需改變。

　　去年11月10日，韓志國就預言停止新基金發行，無可避免地會導致市場的資金鏈發生斷裂。同時，市場的擴容有增無減，大小非的解禁正面臨歷史高峰，資金的供求關系正在發生深刻變化，市場可能面臨崩盤的生死考驗。到今年12月，韓志國的觀點并沒有隨大盤一起反彈，而認為中國股市的運行正面臨基本面與政策面空前劇烈的重大博弈。但最佳救市時機已經錯過，大小非問題的解決已經沒有可能，股市可能跌到1000點以下。

　　知名經濟學家郎咸平在今年春節時曾經預測，中國股市將進入一個至少三年的長期大熊市，今年會跌到1500點，明年會跌到1200點。10月，他說，這個判斷還是過于樂觀。今年的調整目標很可能在1500點以下，明年由于是大小非解禁的最高峰，而且很可能是宏觀經濟更困難的一年，因此在這一年中，股市很可能會陷入更大的危機與更深的混亂中。

　　經濟學家謝國忠，2007年11月11日在接受第一財經采訪時發出警告說，中國股市已經進入泡沫狀態，年內大盤指數將跌到4500點。而實際上，指數在2007年內最低跌到了4778點，相差不過200點。

　　另外，在我們接觸的研究者中，英大證券研究所所長李大霄的觀點也值得重視。他2007年11月27日即公開提出：A股長期估值的頂部已經形成，認為6124點將成為A股未來多年不可逾越的高峰。而大盤落到1664點后，他又認為，A股市場的估值已大幅回落，市盈率估值處于歷史低位。1664點極可能就是A股市場的底部，但融冰之旅會長達兩年至四五年。

　　開年第二天，有中國私募教父之稱的趙丹陽宣布清盤離場。他坦言，就自己的投資能力，在A股已找不到既安全又有投資價值的股票了。這在當時是震動私募業界的一件大事。清盤的5只產品都是A股投資產品，估計總體規模達到15億元。當時，大盤仍在5300點高位，而且正在反彈過程中，市場仍洋溢著樂觀情緒。在今天2000點以下位置回顧，應當佩服趙丹陽的決定，按大盤跌幅計算，這使他管理的資金至少免于損失60%。

　　市場統計

　　持有農業、醫藥股最幸福

　　如果你在2008年1月2日(新年第一個交易日)買入隆平高科，一直持有到現在，這些股票的市值到現在能夠增加102.40%。這只農業科技股，是本年度漲幅冠軍。剔除2007年停牌，2008年復牌暴漲的三只ST股，在前30名股票中，農林牧漁及農藥化肥板塊股票有6只，占20%，其次為醫藥板塊，有5只，占17%。這兩個板塊是行情比較好的板塊。

　　九大百元股只剩一只

　　2008年1月2日，滬深兩市有百元以上股票9只，中國船舶居首，為248.50元，貴州茅臺居次，為221.60元。末席廣電運通也有104元。經過一年熊市洗禮，而今百元股僅剩貴州茅臺一只。

　　九大百元股跌幅最大的是中國船舶，現價42.59元，跌了82.79%。最抗跌的百元股當屬天馬股份，僅跌了35.24%，其次為山東黃金，跌幅39.27%。

　　一元股重現江湖

　　目前A股已經有6只跌破2元，分別是：ST廈華、ST廈新、ST昌魚、ST聯油、ST東海A，全部是績差股。

　　市盈率(動態)最低個股為ST寶碩，0.48倍，市盈率最高的個股為外高橋，達到3946倍。

　　市凈率最低個股，ST類股票為ST科健，0.42倍；非ST類股票為明天科技，為0.61倍。市凈率最高的個股：ST類股票為＊SST合金，非ST類股票為吉林制藥，204.7倍。

　　本版撰稿 傅盛寧

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