董少鵬

　　連日來，滬深股市持續大跌；至昨日，上證綜指已跌破3000點。面對這一局面，解釋可謂紛繁雜亂。到底是央行上調準備金率等宏觀調控政策造成的，還是國際石油價格高企造成的？是地震等災害造成的，還是大小非壓力造成的？是政策出了問題，還是上市公司治理出了問題？

　　心理預期決定了投資者的行為方向。無論機構還是個人，對于股權分置改革之后的股市運行趨勢，歷來有不同見解。在今年3月下旬大跌之后，人們的心理預期發生改變，悲觀情緒有所蔓延，對于“后股改時期”的政策產生許多期待。但同時，對國內因素包括宏觀調控政策、上市公司治理和業績增長、具體的股市政策、抗震救災趨勢等，感到難以把握。

　　我認為，對國際因素主要是美元走勢和石油價格走勢，最務實的策略是“大處著眼，隨時應變”。因為國際因素更加復雜，不可能完全通過中國自身的力量加以改變。但中國內部事務就有很大不同，中國有自己的體制優勢，能夠通過一些政策安排實現大的預期目標。

　　最淺顯的道理、最淺顯的邏輯往往能夠指引大的方向，股市問題也不例外。邏輯一，中國社會需要穩定；邏輯二，中國經濟需要健康發展；邏輯三，中國政治經濟躲不開國際因素；邏輯四，中央政府能夠把握經濟社會發展大局，對難點問題有較為清晰的認識；邏輯五，中央政府認可股市的重要功能和作用，對股市發展有積極的戰略規劃；邏輯六，中國股市投機性很強，內外資本都看好這片“樂土”(第三次中美戰略對話時美方專門提出要中國開放證券市場)，并伺機操縱和炒作；邏輯七，中國股市在遇到重大問題時總會出現爭執不下的情況，此時輿論往往火上澆油，如此，決策變得更難。

　　中國政法大學劉紀鵬教授6月11日說，“有人提出堅決反對救市，我認為庸俗化了”；“美國有大小非的問題嗎？沒有，所以你套用美國救不救市的庸俗化的言論是毫無意義的，我們把股市當成好孩子，應該對當前股市的問題作出統一的部署和安排”。

　　光大證券研究所所長李康教授也說，“我覺得救市很正常，根本不影響對救市做出道德性的判斷。現在已經21世紀了，為什么人們還抱著市場原教旨主義不放呢？我認為股市應該救、可能救、也必須救，這是很正常的，作為新興加轉軌的市場更應該救、可能救、必須救，不能股市上漲的時候管，下跌的時候不管，這也不公平，股市應該是公開公平公正的，漲的時候管跌的時候不管說不過去吧？”“對救市，我認為應該這么來看：1、是不是對建設資本市場有利，2、是不是對經濟建設有利，3、是不是對建設和諧社會有利，就是這三個有利于。”

　　我認為，這是經過前期的救市爭論，我們收獲的很好的認識成果。中國股市原本就是“新興加轉軌”的，在相當長的時間內，市場發展當中遇到的問題，需要采取立體措施加以解決，不可能簡單地評價該不該救市和怎樣救市。

　　毋庸置疑，我們的股市還存在不少弊端，需要通過深化改革逐步加以消除和化解；股市發展中還會遇到一些新的問題，需要慎重把握趨勢，慎重采取對策。但即便如此，經過多年努力，中國股市發展的基礎建設已經取得了重大進展。上市公司質量顯著提高，業績增長的前景比較樂觀。市場環境和秩序也已顯著改善。盡管有國際經濟大波動和國內經濟新矛盾的雙重壓力，加上不可預料的自然災害沖擊，但中國經濟的基本面沒有改變，經濟運行依然朝著宏觀調控的預期目標發展。實踐證明了，我國經濟具有應對各種困難的強大動力與活力。

　　在當前股市發展遇到困難的情況下，我們不要忘了2004年1月底頒布的《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(“國九條”)；不要忘了“標本兼治、遠近結合、內外并重”的證券市場規范發展方針；不要忘了2008年政府工作報告中“優化資本市場結構，促進股票市場穩定健康發展，著力提高上市公司質量，維護公開公平公正的市場秩序”的表述；不要忘了溫家寶總理對股市暴漲暴跌“密切關注”的表態；也不要忽略管理層近期推出和準備推出的一系列制度措施。

　　近期股市是黎明前的黑暗，是前進中的低潮。發展終究是硬道理，辦法總比困難多。滬深兩市A股加權平均市盈率已達23倍，滬深300指數的市盈率達21倍，即便沒有外力刺激，市場也已經進入合理投資區域，具有回升的客觀要求。前述“最淺顯的邏輯”必將得到體現，大盤走出當前的低迷、逐步回升，其性質當為“投資理性的回歸”。