全球股市低迷！距離網(wǎng)絡經(jīng)濟的“非理性繁榮”已經(jīng)過去了很長時間，但約翰·科斯特斯對此仍然記憶猶新。作為一名前華爾街股票經(jīng)紀人，他看著他的同事們把股價推到了最高點，同時也把他們自己帶入了瘋狂的境地。“他們的表現(xiàn)就好像是吃了藥。”

　　自從那以后，科斯特斯離開華爾街進入劍橋大學，致力于找出究竟這種“藥”是什么。

　　他在美國國家科學院學報上說，自己找到了答案……

　　在本周的美國國家科學院學報上，科斯特斯宣布了他的研究結果：男性股票經(jīng)紀人體內(nèi)高水平的睪丸激素和高利潤息息相關；而另一方面，過多的雄性荷爾蒙則可能有相反的效果。

　　我們很理性為啥有泡沫

　　在這份新的研究報告中，科斯特斯指出，帶著體內(nèi)高水平的睪丸激素開始工作的經(jīng)紀人，在一天的交易結束時，將比那些睪丸激素水平較低的同事獲得更多的利潤。市場上一天激烈的交易將使他們體內(nèi)類固醇水平上升；而在他們自身荷爾蒙的影響下，他們則開始冒更大的險以期獲取更大的回報。

　　經(jīng)典的經(jīng)濟理論假定，人們是以理性的方式作出金融方面的決定。但科斯特斯的發(fā)現(xiàn)是一項正在不斷發(fā)展的新興研究的一部分，它解釋了為什么在現(xiàn)實中人的行為并不理性：他們的行動受到了生物本能的支配。

　　這一思想學派幫助闡明了經(jīng)濟趨勢是如何失去控制、成為在空中漂浮的泡沫直至最后破裂崩潰。它同時也提出了一個解釋，為什么中央銀行對金融形勢常常那么機警或者說是狡猾？與其說政策制定者頭腦清醒，不如說政策制定者更能與自己的荷爾蒙作戰(zhàn)。“美聯(lián)儲前主席格林斯潘在整個職業(yè)生涯中一直在試圖控制經(jīng)濟泡沫，”科斯特斯說，“我認為他沒有意識到他是在和自己體內(nèi)的類固醇作戰(zhàn)。”

　　荷爾蒙剛好賺錢又不狂

　　科斯特斯第一次開始思考關于經(jīng)紀人的睪丸激素水平問題，是在他偶然注意到所謂的“贏者效應”時。動物實驗表明，成功完成一項特定的任務會導致睪丸激素水平的升高，而后者又反過來導致大腦的一系列變化。一只受到睪丸激素刺激的動物能更快地作出決定，更努力地去爭取勝利，并且愿意冒險去做那些更為膽小的同伴不會去做的事。

　　“當它進入下一輪的競賽中時，睪丸激素使它處于優(yōu)勢地位，”科斯特斯說，“然后，它可能再次取勝。這是一個良性循環(huán)。”“贏者效應”在男性運動員中也得到了驗證：一個勝利者釋放出更多的睪丸激素，這使得選手在下一輪比賽中的獲勝幾率增加。

　　不過，勝利不可能一直持續(xù)。事實上，追求極端成功的冒險行為常常以巨大的失敗告終。這也要歸因于雄性荷爾蒙的某種作用：過多的睪丸激素可能最終影響一個人的決定。“睪丸激素可能幫助你更快地作出決定，”科斯特斯說，“但它不能幫助你作出更好的決定。”

　　在動物中，睪丸激素水平高的總是表現(xiàn)得很魯莽。“當雄性荷爾蒙達到一定水平時，它就開始削弱判斷力，”他說。在人類中，不斷追求更大風險刺激的欲望能夠對職業(yè)生涯造成破壞(一個典型的例子就是紐約州前州長斯皮策)，或者當它控制了大眾的行為時，甚至會對整個經(jīng)濟造成致命打擊。

　　股票市場成功的關鍵或許是讓荷爾蒙處于剛剛好的水平———從而能夠在繁榮中獲利卻又不會失去控制。“真正好的交易員，”科斯特斯說，“是那種能體會到這種感覺但又知道如何控制它的人。他知道什么時候該收手回家。”

　　(楊筱亦)

　　并非讓你

　　吃了興奮劑去炒股

　　股票經(jīng)紀人不應該把科斯特斯的研究作為某種建議，并采取像運動員希望提高睪丸激素時所采取的手段———吃某種興奮劑。首先，這項研究并沒有指出，睪丸激素水平高的人就一定會成為更好的股票經(jīng)紀人，特別是長期來看。拋開一個成功的股票經(jīng)紀人所需的其他素質———如智力、專業(yè)知識、每天只睡三個小時的能力———不提，熱愛冒險的行為并不能完全以一個人的睪丸激素水平來解釋，還需要身體能對這種化學作用作出敏銳的反應。如果他的身體不能對激素的作用作出強烈反應，那激素再多也沒有真正意義。“我不認為睪丸激素的高水平意味著什么，”科斯特斯說，“我們所關心的是雄性激素的效應，而不是它的數(shù)量。”

　　同時，這項研究也不意味著男性與女性相比，就是更好的股票經(jīng)紀人。科斯特斯說，“贏者效應”不會在女性身上發(fā)現(xiàn)，這可能意味著女性對成功并不那么“上癮”，不會一定要通過冒險的行為來尋求成功。這也意味著她們可能更不容易出現(xiàn)過激行為———“贏者效應”的另一面。

　　科斯特斯說，在他在華爾街的日子里，他認為“女性經(jīng)紀人看起來不容易被無理性的虛假繁榮所影響”。《美國經(jīng)濟學季刊》2001年的一份報告支持了這一觀點。“在金融領域，”報告發(fā)現(xiàn)，“男人與女人相比顯得更為自負。”結果是，男性股票經(jīng)紀人與女性相比，傾向于進行更多的買入和賣出。而從長期來看，在最終的結算中，男性比女性表現(xiàn)更差。