記者視角 本報(bào)記者 單羽青

　　2008年1月17日，持續(xù)反彈后的A股市場迎來了新年的“第一道閃電”。在美國次貸危機(jī)影響下，全球股市集體跳水，加上自14日以來的大幅下挫、央行16日打出2008年從緊貨幣政策第一拳——提高存款準(zhǔn)備金率到15%的水平，上證綜指當(dāng)日下跌近150點(diǎn)并失守5300大關(guān)，深證成指跌去4.00%。

　　“當(dāng)閃電打下來的時(shí)候，你必須在場。”投資家查爾斯·艾里斯在《投資藝術(shù)》里寫到的這句話，盡管可以寬慰堅(jiān)持長線持有的投資人，但是，若真要不嘗試波段操作，重倉甚至滿倉迎接閃電，心理打擊不可謂不沉重。

　　可以說，1月17日滬深股市暴跌的直接誘因是存款準(zhǔn)備金率提高，而今年的貨幣緊縮政策卻是此前業(yè)界的共識(shí)。

　　針對此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘發(fā)表評論認(rèn)為，貨幣政策在通脹壓力下需要緊縮，而且繼12月份財(cái)政存款大幅下降6300億元之后，1月份又有16450億元的巨量到期現(xiàn)金流(包括央票和國債回購到期)，流動(dòng)性回收任務(wù)艱巨，央行此時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率乃是預(yù)料之中。

　　如果前瞻地看，央行還會(huì)通過控制貸款(預(yù)計(jì)2008年新增貸款目標(biāo)不會(huì)超過3.63萬億元，貸款增速將控制在14%以內(nèi))，同時(shí)結(jié)合流動(dòng)性的形勢提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票來執(zhí)行貨幣緊縮政策。鑒于3月份現(xiàn)金流到期量會(huì)再次攀高，因此存款準(zhǔn)備金率在2-3月間還有繼續(xù)上調(diào)可能。但加息空間則日益受寬松的國際貨幣環(huán)境制約。

　　高盛中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對于控制貨幣供應(yīng)擴(kuò)張的效果有限。由于超額準(zhǔn)備金率可能高于2%，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)并不能直接限制銀行的貸款能力。鑒于2008年貸款增長反彈的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大，央行將會(huì)保持緊縮政策。高盛預(yù)計(jì)，這些措施將包括嚴(yán)格控制貸款增長、(相對于必要幅度的)有限匯率升值以及準(zhǔn)備金率的頻繁上調(diào)，但不再上調(diào)基準(zhǔn)利率。

　　那么，假如伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息和中美利差的縮小，加息工具不好使用，成為緊縮手段常態(tài)的準(zhǔn)備金率提高，會(huì)否影響股市的中長期趨勢？

　　多數(shù)接受采訪的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，目前的緊縮政策并未超越預(yù)期。海富通風(fēng)格優(yōu)勢基金經(jīng)理康賽波表示，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并沒有超越市場對于貨幣政策的緊縮預(yù)期，因此從資金面來看，短期資金仍較寬裕。相關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況依然向好，除了CPI的數(shù)據(jù)依然較高以外，其他經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的數(shù)據(jù)均在合理的區(qū)間范圍之內(nèi)。

　　而綜觀近來買方與賣方公布的投資策略，基金、券商對2008年的投資機(jī)會(huì)仍存在明確預(yù)期。不過，從2008年的整體展望來看，2008年經(jīng)濟(jì)增速和上市公司盈利增速可能會(huì)有所放緩，美國次債危機(jī)的影響可能會(huì)繼續(xù)有所顯現(xiàn)。因此，2008年股票市場的投資風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)有所上升，市場波動(dòng)可能進(jìn)一步加大。市場主力亦適度下調(diào)了預(yù)期投資回報(bào)率。而估值合理、景氣趨勢相對明確的行業(yè)與主題則成為投資首選。

　　也是在1月17日，北京迎來了2008年的第一場雪。窗外天寒地凍，股市電閃雷鳴。

　　俗話說，瑞雪兆豐年。有這樣一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國股市復(fù)權(quán)后股價(jià)最貴的股票申華控股已達(dá)6.95萬元，復(fù)權(quán)后股價(jià)過萬的股票有4只，復(fù)權(quán)后的千元股也多達(dá)12只。截至1月15日收盤，復(fù)權(quán)后突破百元的股票則有233只。萬科、深發(fā)展和蘇寧電器復(fù)權(quán)后的股價(jià)過千元，格力電器、瀘州老窖、福耀玻璃、吉林敖東、國電電力、美的電器和五糧液等一批老牌績優(yōu)股，復(fù)權(quán)后的價(jià)格都在500元以上，成為股票長期持有者的典范。可以設(shè)想，如若長期持有這些股票，十幾年的征途，不知要?dú)v經(jīng)多少次利空與閃電，多少磨難和煎熬。

　　對于股市利空、利多的研判，落實(shí)到投資行動(dòng)上，無非是買賣以及持有的決策。事實(shí)上，人民幣升值趨勢存在，中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，企業(yè)利潤率持續(xù)增長，股市的長期趨勢就難以逆轉(zhuǎn)。忽略股價(jià)漲跌帶來的煩惱，還是那句老話，投資考驗(yàn)的往往是耐心，而不是智商。