牛市中的牛頓效應(yīng)和羊群效應(yīng)

　　馬韜

　　任何一個(gè)盲目的投資者進(jìn)入投資領(lǐng)域都是這么個(gè)過程：先是看到鄰居王小二賺了錢，自己也就投了小資金嘗試，賺著賺著，利潤就變成了信心，開始加大資金投入，但忽然來了一次虧損，結(jié)果是抹掉了前面所有的盈利。

　　牛頓可能是人類史上最聰明的人。

　　他除了奠定了經(jīng)典力學(xué)的理論基礎(chǔ)，也在投資界的行為金融領(lǐng)域開天辟地：我可以演算天體的運(yùn)行，卻無法理解人性的瘋狂。

　　牛頓說這話是因?yàn)樗�在股票投資上的巨大虧損。他投資的是南海公司，先投資7000英鎊，獲得翻番的利潤。在這個(gè)時(shí)候，他要說的話應(yīng)該是：我能計(jì)算出天體運(yùn)行就必然能計(jì)算出人類的瘋狂。因循這樣的思路，他加大投資額，最終虧損了2萬英鎊。

　　其實(shí)任何一個(gè)盲目的投資者進(jìn)入投資領(lǐng)域都是這么個(gè)過程：先是小資金嘗試，賺著賺著，利潤就變成了信心，然后加大資金量，忽然來了一次虧損，結(jié)果抹掉了前面所有的盈利。這種情形大概可以稱之為“牛頓效應(yīng)”。

　　本輪牛市一方面在強(qiáng)化 “牛頓效應(yīng)”，另一方面還同時(shí)演繹“羊群效應(yīng)”：鄰居王小二啥都不懂，還賺了一倍，我咋就不行？

　　羊群效應(yīng)的特點(diǎn)是：視野寬廣的領(lǐng)頭羊往有草的地方走，后面的羊越跟越多。不過糟糕的是，草吃完就沒了，一時(shí)半會兒還長不出來，但后面的羊卻不知道。

　　本輪牛市形成了一種獨(dú)特的投資方式：買了就不賣了。去年年初，股指不到3000點(diǎn)的時(shí)候，泡沫論還沒被嚴(yán)峻地提出來，到“5·30”也出現(xiàn)了幾日的暴跌，但后面的故事就不同了，中國股市走出了更大的行情，誰賣誰吃虧。仿佛只要第二天地球還繞著太陽轉(zhuǎn)，就可以閉著眼睛一路買進(jìn)股票。

　　盡管誰都知道雞打鳴并不是太陽出來的原因，但是在本輪牛市中大家卻對“雞打鳴，出太陽”深信不疑，認(rèn)定前面漲了后面還會漲。越來越多文學(xué)式的盅惑出現(xiàn)在各大信息渠道中，比如參與牛市，分享國運(yùn)。

　　雞打鳴把太陽叫出來的邏輯處處體現(xiàn)。前一陣子，股市往下走到4700點(diǎn)的時(shí)候，筆者聽到兩位阿姨的驚天對話：別著急，這不就要加息救市了？加息當(dāng)日就大漲成了 “經(jīng)驗(yàn)”。又如中國遠(yuǎn)洋、中海油服、中國神華上市后大漲，很多投資者因此認(rèn)為“中”字頭股票必大漲，結(jié)果是被中石油套在山巔上。在這種情況下也就根本不難理解只要有開放式基金就蜂擁申購，以及瘋狂追捧投資海外的QDII基金等行為的出現(xiàn)。羊群吃到最后，不只是草，只要是綠顏色的都敢吃。

　　罕有人認(rèn)識到，這輪牛市前半段是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，后半段則是瘋狂造就。分不清楚兩段的本質(zhì)區(qū)別，就會落入錯(cuò)誤的邏輯中去。

　　至于投資者教育永遠(yuǎn)是沒有用的，美國投資者被教育了近一個(gè)世紀(jì)了，仍然被網(wǎng)絡(luò)股給拉到深淵中去。只有風(fēng)險(xiǎn)本身才能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育。

　　其實(shí)，牛頓還說了一句對股市完全適用的話：地心引力。股價(jià)到了一定時(shí)候，也會開始符合這個(gè)定理。

　　(作者為本報(bào)記者）