上周六，本報證券周刊以《五千保衛戰 機會在哪里 風險如何避》為題，明確提示了券商股的風險。

　　本周，券商股成為市場的領跌品種，中信證券已連續兩天下跌，跌幅分別為3.74%和4.35%。其他券商股如宏源證券、東北證券等也大幅下跌。分析人士指出，券商股已進入寒冬，其綿綿陰跌的走勢讓被套資金動彈不得。

　　中信證券領跌券商股

　　本周，業績優異的券商股出現了大幅下跌，在龍頭中信證券的大跌之下，券商股紛紛大幅回調。僅兩個交易日，宏源證券累計跌幅達10.07%，遼寧成大跌10.66%，吉林敖東跌9.37%，東北證券跌10.01%。

　　券商股的暴跌，一方面與A股進入中期調整有關，更重要的是，券商股的估值水平開始受到市場關注。

　　在上周六的報道中，我們特別指出，券商股這樣的周期性公司，其估值方法并不能像消費類公司一樣，享受30倍甚至50倍以上的估值，而應該是10倍左右的估值。

　　按照10倍市盈率，中信證券按照2008年每股收益4.92元計算，合理價值就在50元附近。

　　如果考慮到券商行業的周期性見頂，中信證券完全可能跌到50元的位置。一旦其大幅下跌，必然拉低其他券商股的定價。因此，券商股雖然在本周出現了大跌，但仍有進一步下跌空間。

　　成交量大減 傭金收入大縮水

　　近期，兩市成交連創地量。至本周，滬市日成交僅在500億元左右，不到今年最高峰時的四分之一。

　　券商的傭金收入一直是其業務的大頭。中信證券三季報顯示，前三季度公司傭金凈收入為103.6億元，而公司營業收入為193.5億元，傭金收入占營業收入的5成以上。

　　隨著日成交量大幅萎縮，券商傭金收入必然大幅下降，對其業績構成巨大的影響。對于中小券商，這種壓力更加顯著。畢竟，除了傭金收入，大券商還有承銷業務支撐。而中小券商在股改基本完成后，承銷業務也面臨大幅滑坡。因此，不排除2007年四季度就是券商業績拐點的可能性。

　　期貨概念股加入暴跌行列

　　本周，期貨概念股也跟著跳水。昨日，美爾雅、弘業股份、廈門國貿等紛紛奔向跌停板。

　　券商股的暴跌，對期貨概念股構成了不小的壓力，雖然未來股指期貨推出這一利好尚未兌現，但是期貨概念股依然擺脫脫不了炒作之嫌。

　　股指期貨推出后，究竟能給期貨公司和券商帶來多少好處，至今仍未可知，因此，主力機構目前從期貨概念股上脫身，可以說是一個明智之舉。

　　分析人士指出，隨著大盤不斷創出新低，機構將不斷拋棄券商股、期貨股，這兩大品種仍將是下跌的重要品種，未來風險仍然很大。記者毛晉楠