“601”艦隊(duì)重構(gòu)A股市場(chǎng)

　　本報(bào)記者 聞?wù)倭?

　　“推倒重來(lái)”，曾經(jīng)是股改前那幾年一個(gè)十分煽情的詞匯。

　　其實(shí)，當(dāng)時(shí)說(shuō)這話的人有兩種語(yǔ)境：一種是對(duì)市場(chǎng)比較失望的心態(tài)，意指關(guān)門(mén)大吉，另起爐灶；而另一種則帶有建設(shè)性的情懷——既然現(xiàn)有的市場(chǎng)難以重振，那么就向市場(chǎng)輸入大量的新鮮血液，通過(guò)換血重構(gòu)市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)中興。

　　當(dāng)然，后來(lái)的現(xiàn)實(shí)讓“推倒重來(lái)”論者大跌眼鏡。通過(guò)兩年多的改革，A股市值從不到3萬(wàn)億躥上了30多萬(wàn)億，上證綜指從900多點(diǎn)一路攀升，一度突破了6000點(diǎn)。中國(guó)股市具有強(qiáng)大的生命力，不服不行。

　　不過(guò)話又說(shuō)回來(lái)，“推倒重來(lái)”論者雖然在大方向上看走了眼，但是關(guān)于市場(chǎng)重構(gòu)的理念好像與現(xiàn)實(shí)又有幾分暗合：A股市場(chǎng)的大換血已是不爭(zhēng)的事實(shí)。只不過(guò)，這一換血重構(gòu)，是在舉市上下一片歡騰的氛圍中實(shí)現(xiàn)的。

　　細(xì)心的投資人也許已經(jīng)注意到，從中石油本周一計(jì)入指數(shù)的那一刻起，A股市場(chǎng)的內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生了深刻變化。從2006年6月股改后大同煤業(yè)首開(kāi)全流通上市，到中國(guó)石油計(jì)入指數(shù)，一年多的時(shí)間內(nèi)累計(jì)已經(jīng)有31只股票以“全流通”的名義進(jìn)入了滬市A股。粗略計(jì)算一下，這31只股票占滬市總市值比重已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)50%。換言之，大同煤業(yè)上市之前的那個(gè)滬市已經(jīng)不再是今天這個(gè)滬市的主體。

　　這31家公司中，除了保利地產(chǎn)(600048)外，其他30只股票全部啟用了“601”序號(hào)，因此不妨給這個(gè)神奇的板塊冠以一個(gè)形象的名稱——“601”艦隊(duì)。盤(pán)點(diǎn)一下這30多只股票，人們不難總結(jié)出幾個(gè)明顯的特質(zhì)：

　　一是“601”艦隊(duì)全部是全流通發(fā)行，而且大都是大盤(pán)藍(lán)籌。目前這31只股票中，有16只進(jìn)入了上證50，22只進(jìn)入了上證180，22只進(jìn)入了滬深300。以本周一收市后的股價(jià)計(jì)算，A股市場(chǎng)前十大權(quán)重股依次是：中國(guó)石油(601857)23.47%，工商銀行(601398)7.76%，中國(guó)石化(600028) 6.16%，中國(guó)人壽(601628)4.97%，中國(guó)銀行(601988)4.73%，中國(guó)神華(601088)4.19%，中國(guó)平安(601318)2.15%，招商銀行(600036)1.80%，交通銀行(601328)1.46%，中國(guó)鋁業(yè)(601600)1.32%。十大權(quán)重股中有8只是“601”艦隊(duì)成員，而且僅這8只“601”艦隊(duì)成員的累計(jì)市值，在滬市總市值中的權(quán)重剛好超過(guò)50%。而31只股票的總市值在滬市中的權(quán)重已將近60%。因此可以斷言，伴隨著新成員的不斷加盟，“601”艦隊(duì)將完全左右著A股主體市場(chǎng)的未來(lái)航程。

　　“601”艦隊(duì)的第二個(gè)特質(zhì)是，大都是央企或國(guó)有企業(yè)的主體資產(chǎn)，這一方面意味著股市已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，另一方面也標(biāo)志著國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者已將

資本市場(chǎng)定位成一個(gè)重要的博弈平臺(tái)。稍加分析就可以看出，現(xiàn)有的“601”艦隊(duì)成員主要集中在三大行業(yè):金融類——工商銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、交通銀行、興業(yè)銀行、南京銀行、北京銀行和中信銀行；能源類——中國(guó)神華、中國(guó)石油、大唐發(fā)電、大同煤業(yè)、中海油服、潞安環(huán)能、平煤天安等；交通類——中國(guó)遠(yuǎn)洋、中國(guó)國(guó)航、大秦鐵路、廣深鐵路、招商輪船、連云港等。這一現(xiàn)象表明，中央政府在推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)上市方面有著系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性的安排，而其中輕重緩急和先后次序十分耐人尋味。

　　“601”艦隊(duì)的第三個(gè)特質(zhì)是大都是A＋H發(fā)行。31只股票中，有18只是A＋H，并且除了工商銀行、中信銀行等少數(shù)公司是A＋H同步同價(jià)發(fā)行外，其他都是H股回歸。在這些A＋H結(jié)構(gòu)的公司中，還有一個(gè)共同的特點(diǎn)，那就是同一家公司的A股權(quán)重遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于H股的權(quán)重。或許正是這種特殊的股權(quán)安排，加之限售流通股計(jì)入A股，所以才引發(fā)了下半年同一家公司A股股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于H股、上證綜指嚴(yán)重失真的局面。這種局面也許到了改變的時(shí)候了，其標(biāo)志是本周三中鐵工程的先A后H發(fā)行模式。

　　作為“601”艦隊(duì)中最大的一艘航母，中國(guó)石油的起航，標(biāo)志著A股市場(chǎng)第一輪重構(gòu)的結(jié)束，但同時(shí)也預(yù)示著新一輪重構(gòu)的開(kāi)始。遠(yuǎn)遠(yuǎn)望去，“601”艦隊(duì)的預(yù)備隊(duì)陣容豪華而又生猛：中鐵工程已經(jīng)拉開(kāi)了沉睡多年的鐵路資產(chǎn)進(jìn)軍A股的序幕，中國(guó)移<！>動(dòng)的紅籌回歸注定要吹響龐大的電信資產(chǎn)回歸A股的號(hào)角；南方電網(wǎng)、國(guó)家電網(wǎng)的IPO或?qū)⑾破痣娏�資產(chǎn)搶灘A股的新一輪浪潮。而與此前金融資產(chǎn)的集中上市相呼應(yīng)，農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行，N家城市商業(yè)銀行、N家證券公司以及N家保險(xiǎn)公司的IPO，在未來(lái)2至3年內(nèi)仍將扮演IPO市場(chǎng)上的重要角色。

　　以中國(guó)石油上市為標(biāo)志，市場(chǎng)各方似乎突然意識(shí)到，A股市場(chǎng)持續(xù)了兩年多的“供求失衡”、“藍(lán)籌稀缺”的局面正在迅速扭轉(zhuǎn)，一個(gè)迅速重構(gòu)中的市場(chǎng)仿佛突然間展現(xiàn)在心理準(zhǔn)備尚不太充分的投資人的面前。

　　或許，一個(gè)另類博弈的時(shí)代就這樣匆匆到來(lái)了。

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