李云崢

　　近年來，關于做房東(買房保值)還是做股東(股票投資)的話題，一直得不出確切答案，畢竟不同人有不同情況。而對于國家整體經濟運行安全而言，股市和樓市泡沫的良性與惡性之辯卻是一個值得深思的問題，美國的次級貸款危機及其影響給出了這樣一個實證結論：貌似堅挺的房地產泡沫風險，一旦達到臨界點之后，不僅會面臨幻滅危機，而且也會成為置整個經濟體(包括其中的股市)于危險境地的一個誘發性因素。

　　從西方世界崛起的歷史中可以清晰發現這樣一點：金融是經濟的核心，而其中的

股票市場則是那些曾經或現在依舊強大國家前進的無形發動機。自1602年荷蘭東印度公司在全世界首次發行股票以籌集資金、分散風險開始，這種機制讓整個世界的歷史演進都為之改變，因為那些原本因資金規模和風險限制的禁區，被股份制的鑰匙打開。

　　利益驅動伴隨著冒險和開拓精神，在一個個實體經濟的興亡過程中，造就了一個個大航海時代的世界強權，這種文化伴隨著這些國家的殖民擴張在全世界生根，歐洲曾經的北美殖民地美國，也是在這種文化熏陶中逐漸“青出于藍而勝于藍”的。無論二級市場股票價格是漲是跌，或是其中的公司隨著時間改變逐漸優勝劣汰，在股市k線高低起伏的表象背后，股市的這種獨特功能始終在默默影響和推動經濟體發展。

　　和資本市場相比，樓市在社會經濟發展中的作用略顯單薄。

房地產業對國民經濟的貢獻和作用，一般表現為拉動消費需求、帶動建材建筑等其他產業的發展等，這些基本都屬于行業性和地方財政性的戰術性理由，并不能使它真的成為國家崛起中的關鍵戰略性因素。

　　從資金的質量上來看，支撐中國樓市的資金要比股市資金“稀疏”得多。因為中國的A股市場是一個沒有杠桿交易的市場，且T+1和漲跌停限制的交易制度也決定了A股市場較之海外市場具有更穩定的特質。而中國的樓市則是一個既有信貸按揭、又有預售制存在的市場，也就是說，中國樓市其實是個既有信用交易也有期貨交易特質的市場，其中蘊藏的大起大落風險可想而知。由此角度來看，如果說樓市資金質量是一碗粥，那股市資金質量就是一碗飯。

　　回望A股市場2005年之前的熊市歷程，股市低落時

中國經濟的快速成長并未受到多大沖擊影響，只是一個畸形的股市會導致中國經濟運行缺乏良性循環的后坐力，這也正是通過股權分置改革來推動和健全資本市場的歷史意義之一。房地產市場對整體經濟安全的負面影響與股市是大不一樣的，因為它是一個能夠“綁架”銀行從而“綁架”整體經濟安全的特殊行業，看看美國次級貸危機及其后續影響就可知其害之深，更何況美國的房貸資產證券化本身就具有分散銀行風險的功能，而在中國，這種風險壓力幾乎完全插在銀行的血管上的(這還不包括房地產信貸中存在的騙貸等難以精確計量的不定因素)。

　　由此可見，站在國家經濟長期發展的戰略高度來看，股市的戰略價值高于樓市；從國家經濟安全和應對各種潛在威脅的角度來看，樓市泡沫的危害性要比股市泡沫嚴重。相對股市泡沫，樓市泡沫呈現出的是一種對國家經濟“益少弊多”尷尬。

　　假如過熱傾向不可避免，當一個國家的兩個市場同時有過熱傾向無疑是危險的，盡可能防止中國房地產泡沫再度膨脹并釋放房貸對于銀行的風險，是維護股市長期穩定繁榮和保障中國經濟持續崛起的必然選擇。

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