證券時(shí)報(bào)記者 周悅

　　增發(fā)前股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)的情況一再出現(xiàn)上市公司“高價(jià)”增發(fā)暗藏玄機(jī)

　　近期增發(fā)公司“破發(fā)”現(xiàn)象比較突出，而在增發(fā)前股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)的情況也接二連三地冒了出來，如近期已經(jīng)完成公開增發(fā)的博匯紙業(yè)，已經(jīng)完成定向增發(fā)的蘇州高新，以及正在進(jìn)行公開增發(fā)的浙江龍盛和景興紙業(yè)等。在價(jià)格已經(jīng)破發(fā)的情況下，這些公司的增發(fā)為什么還能順利完成？這其中隱藏著怎樣的玄機(jī)？

　　“破發(fā)”仍能完成增發(fā)

　　逐利是資本的自然屬性，理論上，在市場價(jià)格跌破增發(fā)價(jià)以后，上市公司的增發(fā)應(yīng)難以進(jìn)行。但是不少股價(jià)在發(fā)行前“破發(fā)”的公司仍能完成增發(fā)，不能不令人驚訝。

　　蘇州高新此次向8家特定對(duì)象非公開發(fā)行了3229萬股人民幣普通股，發(fā)行價(jià)格為16.10元/股，公司于9月24日獲得核準(zhǔn)，并于10月20日公告完成詢價(jià)程序。但蘇州高新股價(jià)卻在10月18日跌破增發(fā)價(jià)格，當(dāng)日股價(jià)在15.12元至15.95元之間波動(dòng)，均價(jià)15.39元比增發(fā)價(jià)低0.71元。

　　此次增發(fā)中，除去蘇州高新控股股東蘇州高新經(jīng)濟(jì)發(fā)展集團(tuán)總公司認(rèn)購股份1292萬股，華夏優(yōu)勢增長

股票型基金認(rèn)購731萬股、浙江善上投資管理有限公司認(rèn)購322萬股外，其余的機(jī)構(gòu)基金每家認(rèn)購數(shù)量均不超過200萬股，不到發(fā)行前總股本的0.44%，完全可以在二級(jí)市場買入。而參加認(rèn)購不僅成本較高，而且要承擔(dān)認(rèn)購股份的12個(gè)月的禁售期風(fēng)險(xiǎn)。

　　蘇州高新發(fā)行對(duì)象之一蘇州信托有限公司投資管理部門一位許小姐解釋，一則該公司很早就關(guān)注蘇州高新的定向增發(fā)，對(duì)其十分看好計(jì)劃長期投資。二則公司實(shí)際上已經(jīng)在10月8日、9日已經(jīng)參加詢價(jià)，至于后來蘇州高新股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)完全是市場行為，無法預(yù)期。

　　此外，博匯紙業(yè)10月12日公布發(fā)行公告，當(dāng)天最低股價(jià)18.30元一度跌破增發(fā)價(jià)19.46元，但同樣完成增發(fā)。10月31日為浙江龍盛網(wǎng)上網(wǎng)下申購日，可在此前，10月25日、26日兩天公司股價(jià)都曾跌破增發(fā)價(jià)16.8元，10月26日當(dāng)天交易均價(jià)也僅為16.74元。昨日為景興紙業(yè)的申購日，公司股票也曾在10月25日、26日、29日連續(xù)三個(gè)交易日均價(jià)跌破增發(fā)價(jià)13.09元。兩公司是否能順利完成增發(fā)？不妨拭目以待。

　　順利增發(fā)的背后

　　近日市場反彈，不少公司股價(jià)回歸到增發(fā)價(jià)上。但據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至昨日收盤，在10月進(jìn)行增發(fā)的22家公司中，尚有6家公司收盤價(jià)格在增發(fā)價(jià)下，分別是七匹狼、國電電力、振華港機(jī)、橫店東磁、中捷股份、博匯紙業(yè)。在公司的發(fā)行對(duì)象中，基金認(rèn)購比例較大，破發(fā)不可避免的給這部分基金帶來了短期的損失，也給基金高價(jià)參與增發(fā)的積極現(xiàn)象打上一個(gè)大大的問號(hào)。

　　眾多基金不顧系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，高價(jià)參與增發(fā)的動(dòng)力何來？信披不對(duì)稱是其中一個(gè)很重要的理由。據(jù)本報(bào)記者了解，曾有某公司也是在“未發(fā)先破”的情況下完成增發(fā)，知情人士透露，這是因?yàn)樵摴�司向發(fā)行對(duì)象承諾完成增發(fā)后將分紅送股，后來果然兌現(xiàn)。而象這樣上市公司承諾后續(xù)利好的情況，是普通投資者所無法了解到的。

　　再有某家公司因過高的毛利率被投資者懷疑，然而該公司被基金重倉持有，其中一家基金除參與增發(fā)外，還積極從二級(jí)市場買入，后有報(bào)道稱該公司董事長透露出尚有其他財(cái)源一直未在報(bào)表中披露。此外，還有公司因故撤回增發(fā)方案未及時(shí)進(jìn)行披露現(xiàn)象，在不少投資者認(rèn)為其定向增發(fā)仍在“走程序”，一直翹首以待的時(shí)候，而機(jī)構(gòu)基金已經(jīng)悄然離場。所有諸如此類的信息不對(duì)稱，背后是大機(jī)構(gòu)和上市公司之間復(fù)雜的關(guān)系，一些機(jī)構(gòu)投資者卻因此獲得提前建倉、出貨的機(jī)會(huì)。

　　不過，也有市場人士認(rèn)為，增發(fā)項(xiàng)目都經(jīng)過各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核，具備不錯(cuò)的前景，而市場下跌導(dǎo)致的破發(fā)不能說是股票質(zhì)地不好，也不能說基金的投資方向有誤，短期的價(jià)格往往只是市場各方力量博弈的結(jié)果，從長期來看不少增發(fā)股票具有長期的投資價(jià)值，如國電電力、振華港機(jī)、博匯紙業(yè)等增發(fā)項(xiàng)目都被分析師普遍看好。

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