張建剛

　　21世紀，網絡經濟的普遍發展帶來了證券交易的網絡化，也就是網上交易。作為金融創新的一種形式，目前網上交易得到了迅速發展。

　　由于證券業本身具有技術設備先進性、業務應用實時性、客戶服務分散性這些特點，這就決定了電子商務技術率先應用于網絡證券經紀業務。網上交易的不斷發展，促進了金融的不斷創新。

　　國外的證券網上交易主要是從證券經紀網絡化開始的。以美國為例，它的網絡證券交易從上世紀90年代初網絡服務的改善開始，直至現在仍圍繞經紀服務開展網上證券服務。隨后，韓國、日本等國家也都開始采取網上交易的形式。就目前而言，網上交易在世界各地，如英國、法國、瑞典、新西蘭等國家也方興未艾，證券交易網絡化正成為全球金融界的潮流。

　　就目前我國的情形而言，網上交易平臺在不斷發展與完善，其交易量比重也在不斷上升，逐漸成為我國重要的交易形式之一。根據中國互聯網絡信息中心的統計信息，截至2007年6月，中國網民的人數已達到1.62億，而這其中就有五分之一的網民采用網上交易的形式進行證券買賣。調查顯示，當前14%的中國網民在網上炒股，這一比重甚至超越了網上交易活動最活躍的美國(13%)。同時根據

證監會信息中心的統計，在2006年6月份，證券公司網上委托交易量約為4506.31億元，占滬、深證券交易所當月

股票(A、B股)、基金總交易量18296.02億元(雙邊計算)的24%，比2005年6月上升了5.38%。網上委托的客戶開戶數達627.20萬戶，比2006年5月增加了約3.38萬戶。從以上這些數據可以看出，在日趨激烈的競爭驅動下，我國網上交易進入了高速發展階段。

　　網上交易之所以可以迅速發展，得益于它自身的一些優點。首先，它不受空間的限制。開放性是互聯網的最大特點，基于這一點，無論投資者身處何地，只要他能夠上網，就可以進行證券交易。網上交易給投資者提供了獲取信息和參與交易的一個平等的通道。從券商角度來看，只要公司或營業部有了良好的口碑，客戶范圍就會遍布全國各地甚至于全世界。其次，網上交易使得我國的券商可以為廣大散戶提供新的服務網。運用最新發展的智能化電腦技術，網上交易系統能夠實現服務的主動性，將客戶需要的各種市場信息和研究報告等定期送到客戶的電子信箱，同時可以及時更新信息，而且客戶可根據需要設定關注的信息種類，系統會自動幫助客戶動態檢索信息。這樣，網上交易的運用可以大大提高我國券商的服務質量。再次，網上交易滲透到了證券活動的方方面面，如信息傳遞、交易、清算、交割等，從而減少了投資者到交易所的中間環節，節省成本、提高效率。

　　當然，在看到網上交易蓬勃發展的同時，我們也不能忽視目前國內網上交易存在的一些不足和問題。

　　與發達國家相比，我國的網上交易仍有很大的差距。根據國外成功經驗，有這樣三點值得我們重視：一是龐大的上網人數是網上交易開展的基礎，二是低廉的交易成本是網上交易開展的必要條件，三是方便、快捷、安全的交易通道是網上交易開展的保證。但從目前來看，在我國網民發展速度雖快，但利用網絡進行證券買賣的比重仍不是很高，大多數網民只是利用網絡獲取金融證券資訊，大多數還只是潛在的網上交易客戶。從技術上來看，我國上網速度慢和網絡不穩定是網上交易的一個瓶頸。

　　在當前情況下，網上交易在我國還只是原有委托方式的一種補充。要加快我國網上證券交易的發展速度，我們還應關注以下幾個方面的問題。

　　第一，相關法律法規滯后。網上證券交易是一種新的交易方式，涉及到更復雜的利益關系，必須對參與各方的行為進行規范，這就需要更新原有的法規體系，使其適應證券市場新的發展需要。我國的證券法規本身就有待完善，在網絡時代還必須解決好如管轄權和法律選擇，相關法律的沖突以及網上信息披露等一系列新問題。

　　第二，個性化程度低，網上服務未能及時跟上。許多券商只是在自己或是他人的網站上建立了一個交易平臺，互聯網強大的信息服務功能并未發揮出來。雖然大部分券商網站在構建時也都設置了實時新聞、網上交易、專家在線、CALLCENTER、模擬炒股、虛擬社區、個人定制等一整套非常有吸引力的欄目，但實際運作中，網站提供的服務內容非常有限，原創信息很少，信息重復率高，個性化程度低，對客戶的交易決策并未起到多大的作用。因此，大部分券商網站實際上只是為其網上證券委托提供了一個技術平臺，距離真正意義上的證券電子商務有很大差距。此外，網絡時代是信息爆炸的時代，各種信息充斥網絡，如何幫助投資者有針對性地選擇使用網絡信息而不浪費時間，這也是一個有待解決的問題。

　　第三，規范和監管問題。目前，我們還沒有建立起一個適應網上證券交易特點的監管體系。再者，對網上交易的開放性認識不足，尚沒有形成全球化的協調監管機制。

　　從以上的不足和存在的問題為考慮的出發點，為了更好推動網上交易的發展，促進金融創新，我們可以從以下幾個方面進行改進。

　　首先，在法律上，應盡快出臺與《網上證券委托暫行管理辦法》相配套的法律、法規。雖然對于網上交易我國已有相關管理辦法，但從內容上看，仍然偏重于框架性。應盡快出臺操作性更強、更具體的法規條文，完善各項技術和制度規范，保證網上交易安全可靠，為發展我國網上證券經紀業務創造良好的外部環境。

　　其次，在網上交易的監管上，一是要加強調研，盡快全面了解網上交易的特點；二是要根據新的需要，分步驟修訂或補充原來的監管體系；三是將券商網上交易委托系統的運行情況納入對券商的現場監管范圍之內，定期進行檢查。此外，鑒于網上證券交易在地域上的無限制性，應該充分考慮到對跨國境證券交易可能帶來的潛在問題進行監管和處置的復雜性，及早對相關問題進行研究，并積極參與在該問題上的國際合作，找到妥善解決問題的方案。

　　第三，券商應轉換經營理念，以客戶需要為中心，提供個性化的市場信息服務。互聯網的出現使證券服務的方式和內容發生了重大變化。以高層次、智能化、個性化服務為特征的信息咨詢服務已成為券商之間競爭的關鍵。跨越價格競爭階段，提前進入網上服務和差別信息競爭，以客戶需要為中心，提供個性化的市場信息服務是券商必然的選擇。

　　總而言之，網上交易作為金融創新的一種形式，給金融業的發展注入了活力，將使傳統國際金融中心所蘊含的有固定地理位置的空間概念被談化。因此，我們應充分重視網上交易，在規范的同時，不斷創新，使其得到更快的發展。

　　(作者為海通證券股份有限公司深圳分公司總經理)

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