博客站主 董登新

　　眾所周知，成熟股市與新興股市的最大區(qū)別之一就是：成熟股市一般以機(jī)構(gòu)投資者為主體，而新興股市則以個(gè)人投資者為主體。在此，我們不妨將前者稱(chēng)為“機(jī)構(gòu)市”，將后者稱(chēng)為“散戶(hù)市”。

　　在一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場(chǎng)里，“多頭”與“空頭”的博弈往往是在機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間展開(kāi)的，它很容易形成“勢(shì)均力敵”的態(tài)勢(shì)，這有利于市場(chǎng)的總體均衡與合理定價(jià)，尤其是有利于促進(jìn)市場(chǎng)的穩(wěn)定與和諧。成熟市場(chǎng)的“慢牛短熊”運(yùn)行格局的形成，應(yīng)該說(shuō)是與“機(jī)構(gòu)市”緊密相連的。

　　相反，A股市場(chǎng)則是一個(gè)以個(gè)人投資者占主體的市場(chǎng)。2007年10月15日，中國(guó)

證監(jiān)會(huì)主席尚福林在寫(xiě)給世界交易所聯(lián)合會(huì)第47屆年會(huì)的賀信中介紹：目前中國(guó)股市機(jī)構(gòu)投資者持有流通市值比例為49%，而個(gè)人投資者則持有流通市值的51%。也就是說(shuō)，A股市場(chǎng)仍是標(biāo)準(zhǔn)的“散戶(hù)市場(chǎng)”。

　　然而，當(dāng)51%的散戶(hù)對(duì)陣49%的機(jī)構(gòu)時(shí)，究竟誰(shuí)是真正的強(qiáng)者？誰(shuí)是最后的贏家？

　　從數(shù)字的表面上看，51%的散戶(hù)力量應(yīng)該是強(qiáng)大的，然而，所謂散戶(hù)，因?yàn)樗麄兌际欠稚⒆鲬?zhàn)的散兵游勇，因此，以集團(tuán)軍實(shí)力作戰(zhàn)的大資金、大機(jī)構(gòu)，才是中國(guó)股市的真正強(qiáng)者。如果機(jī)構(gòu)一旦將散戶(hù)當(dāng)做“假想敵”，以散戶(hù)為博弈對(duì)象，則機(jī)構(gòu)在股市戰(zhàn)場(chǎng)上就會(huì)毫不客氣地設(shè)套誘捕散戶(hù)，并從散戶(hù)嘴里奪食，機(jī)構(gòu)借助自身的優(yōu)勢(shì)與強(qiáng)勢(shì)，必定可以成為股市最后的大贏家。

　　在散戶(hù)市場(chǎng)的運(yùn)行格局中，一方面盡管機(jī)構(gòu)會(huì)將散戶(hù)想象為戰(zhàn)略上的“敵人”和搏殺對(duì)象，但另一方面，散戶(hù)卻心甘情愿地“追隨”機(jī)構(gòu)足跡，這是一個(gè)無(wú)可奈何的矛盾，因?yàn)樯��?hù)不可能合成一股力量，他們也沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)和調(diào)研實(shí)力，因此，他們只能選擇“跟風(fēng)”或“跟莊”。正因如此，他們也十分樂(lè)于免費(fèi)幫機(jī)構(gòu)拉票，不惜一切風(fēng)險(xiǎn)的“跟莊”、“抬莊”，直到將莊家安全護(hù)送到高位派完所有籌碼為止。

　　總之，在一個(gè)以散戶(hù)為主體的投資市場(chǎng)里，為數(shù)眾多的單個(gè)散戶(hù)很容易淪為“弱勢(shì)”群體，如此一來(lái)，他們必將成為機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)交籌碼和轉(zhuǎn)嫁損失的唯一對(duì)象。因此，可以說(shuō)，機(jī)構(gòu)炒作牛市的最高藝術(shù)境界之一，就是想辦法留住廣大散戶(hù)，讓散戶(hù)能夠堅(jiān)持、堅(jiān)持、再堅(jiān)持，這就是牛市機(jī)構(gòu)的“持久戰(zhàn)”！一旦散戶(hù)走失，則機(jī)構(gòu)就只能留住自己了！

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