元一

　　截至10月25日，上證指數(shù)收報(bào)5562點(diǎn)，標(biāo)志2007年以來的漲幅為107.9%。更有甚者，深成指從2006年的6647點(diǎn)漲到10月25日的18175點(diǎn)，漲幅高達(dá)173%。這幾乎超出了所有投資者的意料。然而，讓人更加難以意料的是，在指數(shù)大踏步前進(jìn)的同時(shí)，許多股票回到了今年四月、乃至年初的價(jià)位。今年1、2月，上證指數(shù)的平均價(jià)位為2800點(diǎn)上下，四月中旬之前也沒有超過3500點(diǎn)。這就是說，許多股票不僅沒有同步上漲，而且走上了回頭路，從終點(diǎn)又回到了起點(diǎn)。這就是我們熟悉的“二八現(xiàn)象”的真相。

　　“二八現(xiàn)象”概述的數(shù)量界限并不嚴(yán)格、清晰，具體所指也不固定。也有人用“一九現(xiàn)象”表達(dá)同樣的意思。為了避免語義上的混亂，筆者將它們等而視之，其核心是指少數(shù)股票的上漲與大多數(shù)股票的邊緣化共存這樣一種現(xiàn)象。當(dāng)然，這些少數(shù)股票有一些共同的特點(diǎn)，諸如分屬金融地產(chǎn)、能源資源、石油化工、機(jī)械制造的龍頭企業(yè)，而且權(quán)重大，業(yè)績不差，兼有伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展而固有的想象空間。以此為標(biāo)準(zhǔn)，其余的股票統(tǒng)統(tǒng)被打入另類。

　　少數(shù)股票大幅上漲也不是平白無故的。其一是業(yè)績。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年中期，滬深共1518家公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入36885.18億元、凈利潤3716.41億元。其中，前151家和后1367家分別實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入27530.26億元和9354.92億元，占總數(shù)的74.64%和25.36%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤3009.15億元和707.26億元，占總數(shù)的80.97%和19.03%。假設(shè)上市公司下半年盈利狀況與上半年相同，那么，當(dāng)前市場的平均市盈率就是51.92倍。其中，151家和1367家當(dāng)前市盈率就分別是42.05倍和65.73倍。照此來看，這些少數(shù)股的估值并不過分，甚至還有上漲空間。

　　其二，宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國內(nèi)投資持續(xù)增長，主要行業(yè)的盈利狀況明顯改善，從而推動(dòng)上市企業(yè)盈利加速增長，尤其是處于龍頭地位的具有壟斷優(yōu)勢企業(yè)。2007年，招商銀行、深發(fā)展盈利增長都可能在1倍以上。A股市場的大牛市使中信證券、海通證券、宏源證券等公司的業(yè)績出現(xiàn)了幾倍甚至幾十倍的增長。中國人壽和中國平安的業(yè)績也實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長。這又給少數(shù)股價(jià)格的騰飛增添了想象的翅膀。

　　其三，H股的回歸不斷壯大權(quán)重藍(lán)籌股的隊(duì)伍，每每挑逗市場的神經(jīng)。每一次回歸都會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化藍(lán)籌股優(yōu)勢，強(qiáng)化投資者的藍(lán)籌思維。而基金等機(jī)構(gòu)投資者的推波助瀾使藍(lán)籌股行情的演繹真實(shí)而具體。尤其是因股指期貨預(yù)期而對權(quán)重藍(lán)籌股的追逐更助長了趨勢的分化。就上證指數(shù)而言，前四 大權(quán)重股分別為工商銀行、中國銀行、中國人壽、中國神華。為了保障自己的話語權(quán)，基金無論新舊、大小，都要配置這些權(quán)重股，而新發(fā)行的藍(lán)籌股毫無疑問成為追逐、瓜分的對象。

　　有了這些“殺手锏”，權(quán)重股、權(quán)重藍(lán)籌股不僅股價(jià)飛漲，而且還博得了“價(jià)值投資”的好名聲，可謂名利雙收。這是目前格局下的必然結(jié)果。與此相對應(yīng)，被打入另類的就只能倒霉認(rèn)栽。

　　權(quán)重股、藍(lán)籌股的崛起有其合理的一面，是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)果。全球上市公司市值最新排名顯示，前20強(qiáng)中，中國公司占有7席，其中中國石油超過美國通用電器排名第二。中國公司進(jìn)入排行榜的都是能源、金融、電信領(lǐng)域的大型國有壟斷企業(yè)。這是未曾有過的事情，也是我們夢寐以求的。但這與權(quán)重股、藍(lán)籌股的具體行情走勢是兩碼事，盡管兩者之間雖然有關(guān)系，有牽連。

　　比如說，藍(lán)籌股講穩(wěn)健，將回報(bào)，講價(jià)值投資。上述最新排名顯示，上榜第一名的美國埃克森—美孚的市盈率只有13倍，俄羅斯的一家上榜公司市盈率不到11倍，而中國石油的市盈率為23倍，中國移動(dòng)為43倍，中國人壽是66倍。如果按照價(jià)值投資理念，國內(nèi)權(quán)重股、藍(lán)籌股的估值肯定是高了。至于穩(wěn)健性、成長性、持續(xù)性、乃至回報(bào)，至少到目前為止還處在有待檢驗(yàn)的地步，沒有成規(guī)成矩。因此，說到底，權(quán)重股、藍(lán)籌股的炒作仍然脫不了“講故事”的干系。

　　所不同的是，這個(gè)“故事”主導(dǎo)了話語權(quán)，很多人在講，而且還會(huì)講很長時(shí)間。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。