理財周報與您探討：股市高位上你的賬戶是不是也處矛盾中

　　理財周報記者 黃婷 李曄斌 陶喜年 徐嶄 徐艷 劉璐/文

　　10月15日，上證綜指突破6000點。

　　10月17日，下午3點45分，廣州，東方證券寶崗大道營業部大戶室。

　　楊一收到一條朋友的訊息：“明天大盤怎么樣？”

　　楊掃視了一眼寬大的大戶室，這個40多平方米的房子里，一共就5個人，兩個大戶，兩個操盤助理和一個操盤手。

　　楊一直起腰，努力往椅背上靠了一下，閉上眼，思索了大約兩秒鐘，又猛地彈起身子，探到電腦屏幕前，回了一條訊息：“沒法預測。”

　　接著，他取出一根煙，攥著

　　對專做權證的楊一來說，“沒法預測”就很難賺錢。當天，他的收益并不理想。“之前換手率一天最高能達到20倍，現在已經半個月沒有換手率了。”

　　似乎是為了印證楊一的不祥預感，僅僅1天后，滬市692只股票收綠，18日的上證綜指被釘在5825點。

　　“上不去的話，就會往下滾落”，曾任摩根士丹利首席戰略官的巴頓·比格斯，用這句話形容投資者的財富正處在“山腰”上。

　　如今，股市似乎也走到了山腰上，站在山腰上的人，正在四處張望。

　　“6000點，危險啊”

　　高淑英的賬戶里沒有股票了。

　　49歲的上海人高淑英炒股15年，以前習慣了每天晚上睡覺前，躺在床上在心里計算一遍，自己賬戶里的股票值多少錢。

　　直到最近，她說她想不明白，為什么指數沖到6000點了，三分之二的股票不但不漲，反倒都在跌，所以索性把股票拋掉圖個清靜。

　　高淑英最近的一次交易是賣出1000股中國神華。這只大盤藍籌股發行價為36.99元，她抽中了1個號，

　　10月9日，中國神華上市當天，高淑英特意請假在家。當天中國神華以68元開盤，報收69.30元，她在69.50元的時候拋掉了股票，收益率超過80%。

　　10月10日，中國神華漲停，并很快超過了80元。“說不難受是假的。”高淑英對理財周報記者說：“回想起來覺得自己每次拋掉一只股票，那只股票就會狂漲，好像是針對我一樣。”

　　1992年花3000元買認購證的高淑英，算是A股市場第一批股民。經歷幾次牛市熊市的輪回交替，不斷追加資金的她在去年年底才剛剛追回了本金。

　　她的話似乎再次印證了投資大師們“漲時貪婪、跌時恐懼”的論斷：“我每次投入資金都是在牛市的時候，看到人人做股票都賺錢，所以忍不住心癢又追加資金補一點倉。但是每次在股票暴漲的時候又舍不得扔，跌下來的時候才恐慌地拋掉，永遠也不可能在一波行情的最高位拋掉股票。”

　　萬聯證券廣州廣園營業部一樓大廳，三三兩兩的股民或看盤或交流，大廳稍顯冷清。“如果是前幾個月，8點半大廳里早已經聚滿了股民。”營業部總經理鄧文輝告訴理財周報記者。

　　中戶梁原仍然堅持每天到營業部看盤，11年來每個交易日都是如此。但10月16號那天，他清倉了。

　　梁原告訴理財周報記者，他是抱著學習的心態來炒股，經歷了“5.30”之后，他學到的一招是高位要減倉。

　　“過6000點不是那么簡單的，要反復震蕩幾次才能過關。”對于近期股指的變化，梁原甚至很肯定地說，“可能會下跌300多點。”

　　清倉的決斷得自于“5.30”的教訓。梁原說“5.30”時自己的股票全部被套了，隨后開始持有銀行股和地產股，“現在已經將虧損賺回來了”。

　　現在的梁原心態平穩，雖然清倉，但每天還是準時在中戶室“上班”，中午回營業部附近的家中吃午飯，下午則回營業部守到收盤。

　　其它的時間，梁原用來選擇基金。8月份，梁原開始購買博時增長基金，讓他獲益不少。清倉之后，梁原準備再買入兩只基金，其中一只為基金隆元。

　　梁原的選基思路中，最重要的一條是基金“持有自己看好的股票”，比如他選基金隆元就是因為它配置了交通銀行、萬科A、中國船舶、廣州友誼等梁原認為業績優良的股票。

　　面對理財周報記者“為什么不自己買這些股票獲得直接收益”的問題，梁原并沒能給出詳細的解釋，只是強調：“現在不能追高，6000點，危險啊。”

　　“膽子大，不怕死”

　　33歲的鄧杰形容自己是“膽子大，不怕死”。說這話時，他的眼睛瞪得圓圓的，太陽穴上的一條條青筋清晰可見。

　　“現在6000點了，雖然家里人不懂股票，但還是每天緊張兮兮地不停對我嘮叨說‘高位了哦’！”他頗有興致地模仿家人的語調，接著又帶著點不屑說，“我就不怕，2000點的時候也有人說高位了，結果呢。”

　　理財周報記者見到鄧杰時，是下午1點半，電腦屏幕上紅紅綠綠的數字正不斷跳動，但鄧杰一下子關了電腦，專心致志地聊天。

　　理財周報記者表示“你可以邊看邊聊”，鄧杰翹起腿說：“不用，現在基本上每天花兩小時看盤就足夠了。”

　　鄧杰說：“在漲得很熱鬧的那段時間，每天要花很多時間研究各只股票，搜集各種資訊，不斷出去找朋友相互打探行情，現在高位了就沒那個必要盯著盤看，回家吃飯的次數也多了。”

　　鄧杰認為6000點還沒到頂，但在與朋友的交流中，他發現有許多人已經陸續清倉。“我的一些大戶朋友，有很多八成以上的資金都空倉了。”他說，“甚至早在3000點的時候，我身邊就有很多人開始清倉。”

　　鄧杰不是沒摔過跟頭，“5.30”時，他也有股票被套。“有一只資金量比較大的股票居然連續5個跌停板！”情緒一直平穩的鄧杰說起這件事，整個人幾乎從椅子上蹦起來，右手狠狠拍了下扶手，身體和椅子一起搖晃起來。

　　但他還是堅持滿倉。“但不像普漲的時候那樣什么板塊、概念都試一下，ST股都買了不少，現在基本上只是重倉一些大盤藍籌，連權證也已經好久不敢碰了。”

　　與鄧杰類似，何萍說自己是“不怕被套”，她的依據是：“套住了也沒事，以前套過好幾次，最后都解套了，也都賺錢了。比如說宏源證券，我是八九元時買的，也被套了很長時間，現在不是也解套了嗎？”

　　10月16日，宏源證券漲停，這是何萍自己買入的股票中第一只漲停的。她雖然很早就進了股市，但大多數時候，賬戶都是由別人在管理。

　　盡管有不少人開始減倉，但何萍仍然滿倉，也沒有購買任何基金。她對理財周報記者說：“把錢放在別人手里我總覺得不放心，自己做更好。”

　　“倒霉的不會是我”

　　基金經理艾蒙蒙一直不看好目前的行情，因此在公司內部有個綽號，叫“空軍司令”。他曾不止一次建議公司，通過適當分紅來減低倉位、控制風險。

　　“公司告訴我快了，快了，但一直沒有行動。”艾蒙蒙無奈地對理財周報記者說，“臨近年末，基金公司之間都在比拼業績，我們公司也不例外。誰分紅，倉位降下來，增長率肯定上不去。上半年，幾次大行情因為我們旗下基金正趕上大比例分紅而錯過了，漲幅滯后。”

　　“別看指數漲，個股分化太嚴重了。最近某些大藍籌股票漲得我看不懂了。但我還是要適度參與，否則無法對上頭交代。”

　　艾蒙蒙說雖然明知道有些熱門股票估值過高,但自己也會繼續買入：“打了幾個電話，圈子里的經理都在買，我如果不追漲就成了異類。有時反應慢半拍，就只能掛漲停。”

　　成了“漲停敢死隊”的艾蒙蒙，對在漲停追入的股票走勢心里也沒底。“這肯定是短線，我的止損位在2%左右，破了2%的下跌幅度，我立刻掛單走人。但不管我掛多大的單，都會有人接，說明現在市場很瘋狂。”

　　艾蒙蒙坦言最近幾次風險較大的操作都取得了不錯的收益：“買得太少了，否則就賺得多了，公募基金也只能這樣了。現在基本上一天下來，賬面能維持微利狀態，也能向公司交代。”

　　以往的交易日里，艾蒙蒙很少看行情，而是習慣于閱讀研究報告。但最近，交易的4小時里，他會眼睛都不眨地緊盯盤面。至于研究報告，已經被他認為是“作用不大”。

　　“有些小盤股研究報告里說的基本面非常好，業績增長絲毫不亞于瘋漲的大藍籌，但就是跌跌不休。”

　　他對理財周報記者說：“前段時間我買了很多小盤高增長股，但最近買得少了。因為投資總監經常會跑來問我，這股你買了怎么還在跌啊。當我告訴他基本面情況后，他會說，小艾啊，別看書面的報告，要緊盯市場熱點！”

　　出乎意料的是，盡管反復強調不看好走勢、看不懂個股，但艾蒙蒙對防范風險卻很有把握，他信心滿滿地表示：“誰都知道泡沫遲早要破，我們基金也像是在玩擊鼓傳花一樣，誰接到最后一棒誰倒霉。但我相信不會是我。”

　　艾蒙蒙也不是沒考慮過可能出現的下跌。“我已經為我的基金配置了很多下跌空間極小的股票了，熱門股我只是短期操作，快進快出，不可能身陷其中。萬一下跌，我一部分資金還能適當抄底，我早已想好了，再跌，也不會像5.30那種跌法吧。”

　　百萬年薪還能拿多久

　　吳明，27歲，高中畢業，百萬富翁。他告訴理財周報記者，在他剛當上杭州一家證券公司的客戶經理時，從未想過自己能成為“百萬年薪”階層的一員。

　　2003年，吳明成為公司第一批客戶經理，他的任務是從任何地方為公司拉來客戶。那時他的底薪800元，每月拉到5個客戶，就能從客戶傭金中提成20%。

　　吳明此前對證券行業一無所知，他的工作是到銀行、小區等地方發傳單，然后勸說那些陌生人去證券公司開戶，成為股民。

　　吳明向理財周報記者回憶當時的情景：“當時正是大熊市，很多人看一眼我遞過去的傳單就扔了，還用怪怪的目光看我，好像我很惹人嫌似的，經常連續幾天都找不到客戶。跟我一起進來的同事，覺得干這行既沒地位又沒收入，一兩個月就走了，能干滿一年的不到一半。當時我找不到更好的出路，加上是農村出來的能吃苦，就省吃儉用，硬著皮堅持下來了。”

　　一個月拉5個客戶在當時是很難完成的任務，如果哪個月突破了10個，在吳明看來簡直就是奇跡。

　　2003年，吳明的工資基本在每月千元左右。1年后，他有了100個客戶，月收入達到了四五千元。2005年11月，股指觸底反彈，股民慢慢增多，交易也活躍起來，這在吳明的傭金提成上迅速體現：這年12月，吳明的月收入首次達到1萬元。

　　2006年發生的事情，現在吳明回憶起來仍然“感覺像做夢一樣”。公司營業部的柜臺前，開戶的人排成了長隊。

　　“我去銀行網點，只要像導游一樣喊一聲‘到某某證券開戶的，跟我走’，一群人就過來了，而且一個客戶還會介紹很多朋友過來。”吳明興奮地說，“以前一個月也拉不到5個客戶，后來一天最多可以增加30多個客戶。”

　　不斷增加的開戶獎金和傭金，讓吳明的收入和上證綜指一起迅速飆升，他在2006年的收入超過了100萬元。

　　“現在是特殊的時期，特殊的行情，造就了一個特殊群體特殊的高收入。說實話，眼下的情況，是有些難以置信，但這是在證券行業整體暴利的情況下發生的。股指從1000點漲至6000點，上市公司、證券公司、股民的收益，都成倍成倍地增長，業務經理處在業務鏈的末端，收入較以前有了上10倍的增加，也是可以接受的。”杭州某證券公司經濟業務總經理錢越說。

　　錢越最多時曾管理過400多名專職客戶經理。這些人大部分是剛從學校畢業就進了證券公司，學歷以大專為主，年齡多在30歲以下。錢越估算，去年他們的平均月薪有2萬，今年則達到3萬，其中年薪達到50萬以上的大概有10%。

　　“就像炒股一樣，并不是每個人都能分享牛市的收益，很多客戶經理，就沒能在熊市堅持住。像吳明這樣干了三四年的業務經理，當年支撐公司走過了熊市，從這個角度說，他們的高收入也是合理的。”

　　在吳明所在的證券公司，研究、行政、財務等部門的工作人員，對業務經理的工資遠超自己，甚至高過總裁很有意見。很多博士學位的研究人員，年薪不過10多萬，只相當于吳明這樣的業務高手的月薪。

　　“但是證券行業有他的特殊性，形象地說就是‘10年不開張,開張吃10年’。像今年很多證券公司的收益，比過去10年加起來還要多，每個從業人員的收入都有很大增長。不過，業務經理現在的高收入，只是階段性的處在高位，波動必不可免。如果大盤出現調整，如果提成比例降低，或者有更多優秀人才進入，也許百萬年薪并不會持續下去。”錢越說。

　　瑞銀制造的“中國神話”

　　瑞銀瘋了。這是上周一次機構間的電話會議后，與會的大陸機構人士普遍得出的結論。

　　10月10日，瑞銀亞洲區礦業分析師Ghee Peh將中國神華H股的目標價，從35.15港元調高至101港元。

　　據與會人士的記錄，Peh的定價理由是：神華是中國最好的煤炭公司，而目前A股最貴的煤炭公司西山煤電的市盈率為60多倍，神華在其基礎上溢價15%，得出101港元的目標價，即2008年市盈率74倍，長期煤炭價格將達到150美元/噸。在Peh的報告中，中國神華變成了“中國神話”。

　　有與會的分析員立刻給予了反駁：中國目前實施的節能調度，明年大概會節省用煤1億噸，需求下降，煤炭怎么會漲；中國煤炭公司的銷售，基本都是政府主導下的合同價銷售，每年漲價5%-8%，根本漲不到1000多塊一噸；如果煤炭漲到1000多塊1噸，那么新疆等生產成本低廉但運費高昂的地方，產能都會釋放出來。

　　瑞銀的同行也對其行為表示了不滿。Peh的報告出爐第二天，美林證券發布名為《一只煤炭股應該值多少錢》的報告，駁斥了他的觀點。

　　盡管如此，但瑞銀還是用行動說明了其對中國神華的信心。香港聯交所資料顯示，10月5日，瑞銀以每股44.243港元增持中國神華1206.9683萬股。

　　“我們對中國神華的判斷，都寫在那篇報告中。”Peh告訴理財周報記者，雖然已經有很多媒體聯系過他，但根據公司規定，他不能回答任何媒體提問。

　　有分析人士表示，瑞銀對A股高市盈率現狀的追隨，本身也是一種對A股高亢情緒的回應。

　　“我們在A股困惑這么久,瘋狂了這么久了,就想得到一些國際報告理性的分析, 給我們一些理性的估值體系。但是你們不但不給我們理性,反而比我們更瘋狂。”一位基金經理的答復頗具代表性，“這是在用更瘋狂解釋瘋狂。”

　　頗具深意的是，在電話會議中，被窮追猛打到招架不住的Peh，情急之下說出：“管它什么基本面，我最重要的任務就是要為客戶賺錢，現在你們賺了錢，應該開心才對啊。”

　　而一位大陸機構人士則回答：“其實不用你把報告寫出來，我們自己心里也有數，在市場情緒高漲、估值普遍高，并且動力十足的情況下，神華可能炒到很高。難道我們自己不知道？”

　　也許最后這兩句話才是“瑞銀報告鬧劇”的關鍵，正如一位證券業人士在了解了整件事之后寫下的評論一樣：歡迎來到泡沫的時代。

　　(應受訪者要求，文中人物均為化名)