——宗申動力獨特優勢之市值篇

　　題記：假如你在2006年1月25日以10萬元買入宗申動力(001696)，并一路持有，在2007年8月22日拋出，那么，你是幸運的，因為你搭上了宗申動力成長的快班車。在短短一年多的時間，您的股票市值將變成買入時候的15倍，也就是說，10萬變成了150萬。當然，你可以選擇繼續長期持有，享受市值與價值增長帶來的財富增長……

　　宗申動力是國內最大、最先進的摩托車發動機生產企業，隨著公司主業的不斷增長和公司經營模式的不斷轉型與提升，并隨著公司內在投資價值被市場的不斷挖掘，公司的市值增長與價值增長同步持續發展，使公司成了具有獨特核心競爭優勢的新型藍籌股。

　　一、公司股價在股改后暴漲了14倍，奇跡般的市場表現給予了股東驚人的回報，帶來公司市值的“牛市行情”

　　宗申動力從2001年借殼重組上市后進入了發展的蓄勢階段。經過幾年的整合運作，公司進入了良性發展的上升通道。從2006年股改后，公司的股價逐步上漲。截止至2007年9月7日，公司近一年的漲幅超過632%。股價的暴漲給股東創造了驚人的回報，也帶來了公司市值的不斷增長，進入公司市值的“大牛行情”。

　　【二級市場表現】

　　截至日期：2007-09-07

　　宗申動力前身是1997年在深交所上市的成都聯益實業股份有限公司，2001年至2003年，宗申產業集團有限公司(以下簡稱宗申集團)先以重慶宗申高速艇開發有限公司入主控股，再以集團資產對公司進行重大資產重組，完成了公司的新舊主業轉型。公司由鋼鐵生產銷售變為國內最大、最先進的摩托車發動機生產企業。

　　從1997年—2003年間，雖然也曾經歷了牛市行情，但由于公司重組前的主業成長性并不突出，公司的股價并未有出色表現，處于長期箱體波動狀態。而2003年實施重大資產重組后，公司的主業逐漸轉型并步入正軌，尤其是2006年1月，公司順利完成股改，非流通股東與流通股東利益趨于一致，公司的主業進入了較好的成長期，外圍的整個證券市場也開始走向繁榮。以復權后的價格看，公司的股價從股改期間2006年1月25日收盤價格5.95元(定點復權價格)持續上漲，2007年8月22日創出了歷史新高92.05元(定點復權價格)，按當日最高價格計算，公司股價是當初的15.47倍，在一年又7個月左右的時間內上漲了14.47倍，成為重慶板塊不折不扣的“第一金股”。

　　伴隨著

股權分置改革后股東利益的一致和市場的繁榮，“市值”越來越成為投資者和上市公司都關注的熱點。市值是公司的市場價值，也是全體股東價值的綜合反映，它是評價一個公司非常重要的一個指標。一般來講，一個公司的市值越大，說明它本身的產業規模、盈利能力、投資人對它的預期認可程度就越高。隨著A股市場的跨越式增長，市值正成為衡量上市公司實力大小、評價上市公司投資價值和優勢的新標桿。

　　2006年1月25日，宗申動力總股本17，792.32萬股，按當日實際收盤價格4.58元計算，公司總市值達到8.1488億元。2007年8月22日，公司總股本21351萬股，公司股價創出歷史新高，按當日實際收盤價格56.27元計算，公司總市值達到120.142億元。公司的總市值在股改后一年7個月左右的時間內上漲了13.74倍，令人不得不感嘆宗申動力的“牛氣沖天”。

　　二、市值的穩健增長、股價的高漲來自公司內在投資價值的全面提升

　　證券市場上有重組或資產注入題材的個股很多，但一些是由于題材概念而帶來股價的暴漲，并沒有實質價值的提升與轉變，這些所謂的黑馬往往在連續暴漲后突然暴跌，使投資者深套其中。宗申動力在二級市場的上升走勢，則相對穩健，在市場大起大落之時，經得起市場考驗，股價非常抗跌。這是因為公司市值的穩健增長，股價的高漲來自公司內在投資價值的全面提升。

　　從2003年至今，公司主業持續增長，公司規模不斷擴大，公司總資產和凈資產分別由2003年底的52166.03萬元、19479.82萬元增長到2007年上半年的108987.10萬元和52580.54萬元，分別增長了108.92%和169.92%。

　　公司凈利潤由2003年實現4311.98萬元增長到2006年實現11660.15萬元，2007年上半年，公司實現凈利潤10814.83萬元，比上年同期增長了90.66%。

　　宗申動力是宗申集團的旗艦企業，是國內最大的摩托車發動機企業。摩托車行業給市場的印象是是一個毛利率趨薄、競爭日益激烈的行業，作為一家摩托車發動機制造企業，公司也受行業印象所累，似乎成長有限。而事實上，得益于農村所釋放的巨大的消費能力，近幾年，摩托車國內的產銷量一直以每年10%左右的速度穩步上升。此外，國際市場的需求持續不減。2006年，宗申海外出口銷售額將近半壁江山。在保持摩托車發動機業務快速增長的同時，公司也不再是一家傳統摩托車發動機企業，而正成長為一家卓越的多元化熱動力機械制造新藍籌企業。

　　那些推行激動人心的變革和實行翻天覆地重組的公司，從優秀到卓越的轉變從來都不是一蹴而就的，這一過程酷似將一個沉重的巨型飛輪朝一個方向推動，一圈又一圈，積蓄動能，一直達到突破點，并完成飛躍。伴隨著宗申動力業績增長的，不僅是資產規模和盈利水平的擴大。最重要的是，公司形成了新的可復制的高盈利性商業模式和經營模式，從而為未來的爆發增長打開了巨大的空間。

　　公司通過實施產品價值管理，進一步調整和優化產品結構，加大新產品的研發和市場推廣力度，充分發揮公司的渠道優勢，不斷的拓展新市場；另外公司繼續加強與國際先進技術的對接，強化內部管理和成本核算意識，不斷提升產品的競爭力。由此公司產品的市場占有率和贏利能力不斷得到提升。作為在品質上精益求精的摩托車龍頭企業，公司具有突出的精良制造能力，從而使公司具有承接國際巨頭代工大單的核心能力。

　　與國際巨頭比亞喬合作高檔踏板車發動機代工業務吹響了公司轉型的號角。2004年4月，宗申集團與歐洲最大的摩托車制造商意大利比亞喬公司建立了合資關系。通過與比亞喬的成功合作，公司形成了穩定的代工業務模式。在與比亞喬合作中，公司先承接自身業務領域內全球領先企業的部分代工業務，憑借精良的制造工藝產品得到對方認同，然后，合作程度不斷提升，深度合作使得對方逐步把業務轉移給公司，使公司的代工空間出現巨大飛躍。

　　從本質上說，上市公司的股價是由公司本身內在的投資價值所決定，換句話說，即公司的基本面將決定公司股票價格的核心區間。但同樣的基本面卻可能享受不同的估值水平，關鍵在于資本市場對公司關鍵價值驅動因素的理解的差異(公司治理狀況、核心能力、品牌、管理團隊、商業模式、市場營銷水平等)。

　　公司在市場上市值能夠持續增長，股價享受了較高的溢價和估值水平，還在于在公司高素質的管理團隊下，公司已經完成了業務和經營模式的雙重轉型，巨大的代工空間將保證公司在未來幾年內的爆發增長期。

　　三、現金牛轉化路徑推動價值與市值成長持續高漲

　　市值的逐步增長，意味著更大的融資空間、更充分的運營效率，為未來進一步的整合產業鏈提供了更堅實的基礎。對于宗申動力來說，其價值成長和市值成長之路還在起步階段。

　　商業管理中著名的波士頓矩陣法是用來分析規劃企業產品業務組合的方法。波士頓矩陣法將一個公司的業務分成四種類型：明星、現金牛、問題、和瘦狗業務。其中“現金牛”業務指給企業創造大量收入和現金流的成熟業務。明星業務是指高市場成長率、高相對市場份額的業務，是公司未來的現金牛業務。從目前的格局看，摩托車發動機是宗申動力的現金牛業務，構成了公司穩健增長的基礎，而本次通過定向增發注入上市公司的通用機械業務則是高成長的明星業務向現金牛業務的轉化。除此之外，宗申集團還在為上市公司培育著微型汽車及發動機、高速艇及艦艇發動機等其他幾大明星業務，將成為宗申動力未來的現金牛。

　　公司的創始人左宗申先生控制的宗申集團實力雄厚，先后榮獲過全國民營科技百強企業、全國500家大企業集團、中國企業500強等榮譽及重慶市連續5年工業企業50強并進入前10名。 “宗申”商標被國家工商總局認定為中國馳名商標，“宗申”摩托車榮獲中國名牌產品稱號。

　　宗申集團在“創建行業領頭企業、國內一流企業、世界百年企業”的宏偉目標下，實施“熱動力機械行業內相關多元化”發展戰略，并緊緊圍繞其目標和戰略，以領先科技引導品質升級，以精良制造促進價值提升。集團業務覆蓋摩托車、摩托車發動機及關重零部件、微型汽車及汽車發動機、汽車進氣系統、高速艇及艦艇發動機和通用動力汽油機等多個領域，爭取在各個產品上，同世界著名企業合作，實現產品價值的提升。這使作為宗申集團旗艦的上市公司宗申動力具有了厚積薄發的基礎。

　　集團目前正在以“比亞喬模式”培育船艇發動機和汽車發動機等項目，估計下一個比亞喬項目也將破繭而出。根據集團的發展戰略，宗申動力的代工業務均是由集團先行培育，在增長明朗的時機，注入到上市公司。

　　從發展路徑看，宗申動力已經完成業務和經營模式的雙重轉型，形成了嶄新的商業盈利模式。通過承接比亞喬(全球踏板車鼻祖企業)代工業務開始，公司形成了非常穩定的代工業務模式，宗申通機公司與MTD的合作就是這種成功模式的克隆，巨大的代工空間將保證公司五年以上的爆發增長期。

　　公司目前通過非公開發行注入通用動力機械的優質資產，而增發募集的資金將投向高檔踏板車發動機、鋁合金鑄造、通用動力及終端產品等項目：

　　→注入通用動力機械的優質資產：左宗申先生用其在重慶宗申投資有限公司的100%股權(該公司除在重慶宗申通用動力機械有限公司擁有75%的權益外不擁有任何其他資產)認購本次非公開發行的部分股份

　　→投資9，183.60萬元興建高檔踏板車用發動機項目：項目完全建成后，可每年實現利潤5，044萬元。

　　→投資11，334.25萬元實施鋁合金特種鑄造項目：該項目完全建成后，可每年實現利潤1，264.28萬元。

　　→投資18，750萬元興建通用動力及終端產品制造基地建設項目，項目建成后，年實現利潤11，043萬元。

　　值得一提的是，這些項目經過集團的先期培育，目前已經初見成效，使公司迅速獲得成熟項目，極大縮短了投資者的回報期。公司整體盈利能力得到較大提升，確保公司可持續健康發展。

　　公司目前已經進入爆發式增長期，比亞喬項目和MTD項目將成為推動公司業務快速成長的兩大引擎。隨著此次資產注入的完成和后續集團優質資產的進一步注入，在眾多明星業務向現金牛業務的轉變路徑中，宗申動力的成長空間已完全打開，公司未來的價值成長與市值增長之路值得投資者期待。

　　(黃曉寧)

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。