專家認為，調(diào)高印花稅給股市降溫出發(fā)點是好的

　　其實還可采用增加股票供給等多種市場化手段

　　5月29日深夜，財政部宣布，證券交易印花稅稅率從1%。提高到3%。，證券交易印花稅一下子提高兩倍。30日，滬指暴跌6.50%，兩市1400只股票中跌停的個股近千只。昨天，滬指小幅反彈，收盤4109.65點，下跌的個股仍占八成以上。

　　昨天，經(jīng)過兩天的暴跌后，對印花稅突然提高這一做法陸續(xù)有不同的意見涌現(xiàn)。不少投資者和專家認為，給股市降溫采取的措施可以多種多樣，提高印花稅稅率并非唯一方式。管理層調(diào)控股市的手段應(yīng)更加市場化和溫和，增加股票供給等手段似乎更易為市場所接受。

　　策劃/關(guān)雅文

　　撰文/李成、楊欣

　　(署名除外)

　　攝影/莊小龍

　　“稅收調(diào)整剛性強，須慎用”

　　5月29日深夜，財政部宣布，證券交易印花稅稅率從1%。提高到3%。。昨天，經(jīng)過兩天的暴跌后，對印花稅突然提高這一做法陸續(xù)有不同的意見涌現(xiàn)。

　　著名經(jīng)濟學(xué)家、中國政法大學(xué)教授劉紀鵬昨日認為，此次財政部以重拳出擊，目的是保證股市健康發(fā)展，出發(fā)點是好的，但是這就好比家長用一記重拳把“孩子”打得鼻青臉腫，還說是愛護“孩子”一樣，這樣的教育方式已經(jīng)被大多數(shù)家庭摒棄了。為了讓股市“快牛”變“慢牛”，只需不斷調(diào)整拉韁繩的力度就可以了。

　　劉紀鵬表示，所得稅和流轉(zhuǎn)稅稅收政策的調(diào)整是需要各方代表經(jīng)過提案、論證和一定的法定程序的。而財政部幾天前還講不會調(diào)整稅收政策，現(xiàn)在卻出這一政策，讓股民投資人難以理解。

　　劉紀鵬認為，各國重用稅收政策調(diào)整經(jīng)濟的目的有二：一是增加財政收入，二是抑制過熱的行業(yè)。但此次印花稅稅率從1%。調(diào)整到3%。，增加幅度達兩倍之多，根據(jù)1~4月份交納印花稅400~500億元的統(tǒng)計，按交易量估計，今年的印花稅將增加到3000億元，股市似乎難休養(yǎng)生息。

　　燕京華僑大學(xué)校長華生認為，此次調(diào)整印花稅是為了給過度炒作的市場降溫，降低過高換手率，“調(diào)整印花稅也屬于運用經(jīng)濟手段進行調(diào)控，但稅收調(diào)整剛性強，須慎用。”

　　社科院金融所經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝撰文認為，以全天大部分股票幾乎跌停來收盤或許只能理解為投資者在對政府誠信進行“用腳投票”。以破壞市場規(guī)則為代價來調(diào)控市場的非理性，十分危險。現(xiàn)在的管理當(dāng)局必須要有戰(zhàn)略考量，一是加快解除政府行政管制，增加市場股票供給：解除上市公司融資的行政管制，放松國有股轉(zhuǎn)讓減持的限制，縮短禁售股的鎖定期等等，抽走市場流動性。二是加快多層次資本市場建設(shè)，放開區(qū)域性場外產(chǎn)權(quán)交易市場，增加龐大的場外資產(chǎn)實現(xiàn)資本化(證券化)的渠道。這才是市場調(diào)控的正道。

　　他山之石：

　　讓泡沫自然破滅

　　事實上，世界上任何一個證券市場都有一個從不規(guī)范到規(guī)范的發(fā)展過程，在這個過程中，很多政府都是從開始的無所作為到后來的加強監(jiān)管。

　　美國：

　　不直接對股市出手

　　1996年，面對美國股市的持續(xù)高漲，格林斯潘除說了一句“美國股市已出現(xiàn)非理性繁榮”之外，并沒有采取任何刺破泡沫的猛烈的貨幣政策，也沒有采用財政政策對股市施以重拳，直到4年后，2000年美國股市的泡沫自然破滅。

　　從整體來看，美國政府主要是利用利率政策調(diào)控經(jīng)濟，間接影響股市，基本上不會直接對股市出手。用美聯(lián)儲公開市場委員會委員里夫林的話來說，央行通過貨幣政策未必能夠有效地調(diào)控資本市場。他說：“股票價格的高漲是令人擔(dān)心的，脫離了公司盈利水平，它可能是一個泡沫，也可能破滅，情況是恐懼的……問題是我們并沒有一個特定工具來限制股票價格，同時又不打擊經(jīng)濟的其余部分，而且，我們也沒有令人信服的理由降低整體經(jīng)濟的增長率。我們擔(dān)心卻無能為力。” (吳倩)

　　日本：

　　低迷加息迎來牛市

　　日本政府對股市的調(diào)控與中國類似，主要體現(xiàn)在早期對券商的扶持、外向型經(jīng)濟導(dǎo)致大量游資流入，日本的房地產(chǎn)在1961~1965年價格大幅度上漲。1965年日本政府在證券市場極度低迷時加息,控制房地產(chǎn)價格,結(jié)果證券市場短期受到最后一次的向下沖擊后,伴隨投機資本從房地產(chǎn)向證券市場的流動,日本迎來了大牛市。 (陳芳)

　　馬來西亞：

　　外匯管制降低沖擊

　　亞洲金融危機暴發(fā)后，1998年9月1日，馬來西亞政府宣布暫時禁止資本流出，實行外匯管制，以降低對本幣的沖擊。1999年2月,馬來西亞外匯管制有所和緩，但對資本離境征收“調(diào)離稅”，以取代禁止資本外流的措施。2002年9月l日，馬來西亞政府考慮到國家外匯儲備已達到320億美元，能夠抵御一定的資本外流風(fēng)險，允許資本自由流出，當(dāng)天就有26億美元的外國資本調(diào)離馬來西亞，吉隆坡股市下跌1.84%。 (李成)

　　目前，許多專家認為，給股市降溫，除了用提高印花稅稅率這一手段之外，還可以用增加供給等市場化手段。

　　調(diào)控股市五大建議

　　1

　　增加股票供給

　　目前股市資金過剩是造成股價上漲過快的主要原因，“僧多粥少”的局面使得上市公司股價被不斷抬高。燕京華僑大學(xué)校長華生認為，目前調(diào)整資本市場最好的手段應(yīng)該是增加供給，即讓更多的優(yōu)質(zhì)公司上市，從而避免過多的資金追逐有限的股票，導(dǎo)致股價被不斷抬高。

　　廣發(fā)證券市場人士何博士認為，經(jīng)過股改之后的股市已經(jīng)不適合再用行政手段去干預(yù)，否則股市就是在走回頭路。

　　2

　　采用“引而不發(fā)”的方式

　　著名經(jīng)濟學(xué)家劉紀鵬建議，管理部門可以采用“引而不發(fā)”的方式，也是可以起到抑制股市過快增長目的的。例如，由一部分人大代表提出增加印花稅特別議案并遞交人大特別會議討論，或由財政部通過網(wǎng)上征求民眾意見，向市場發(fā)出信號。而在調(diào)整的力度上，則可以考慮從0.5到1逐步調(diào)整到位，同樣是可以實現(xiàn)這一目的的。而不是把股市當(dāng)成一個“壞孩子”，以棍棒相加，方可讓浪子回頭。

　　3

　　T+3交易 縮小漲跌幅

　　記者了解到，目前業(yè)內(nèi)有關(guān)T+3的呼聲又起。有投資者建議推出T+2或者T+3的回轉(zhuǎn)交易,并嚴格限制各類券商的違規(guī)T+0行為,這既能鼓勵長期投資,也降低了熱炒股票的流動性,同時對坐莊應(yīng)該是最大的資金流動控制和打擊。

　　“目前某些個股本來一兩年才達到的點位半年就到了,這種短期行為是某些機構(gòu)和游資短期行為所致,應(yīng)當(dāng)制止,必須讓所有入市者一律一個待遇,就是實行T+3,漲跌幅縮小。”資深股民王鵬說。

　　4

　　推出期指抑制股市“過熱”

　　股指期貨近日也被認為是目前可以用來分散股市中投資者關(guān)注目標的舉措之一。

　　廣發(fā)證券市場人士何博士認為，股指期貨還有價格發(fā)現(xiàn)的功能。所謂價格發(fā)現(xiàn)，就是為股市參與者提供買入和賣出的參考，并通過預(yù)測，較為準確地反映某一時間內(nèi)的股票價格指數(shù)，對未來的宏觀經(jīng)濟和股市的變動作出盡可能正確的反映，從而抑制股市泡沫的泛濫。

　　5

　　QDII引流資金

　　中國

銀監(jiān)會近日發(fā)出通知，調(diào)整商業(yè)銀行開辦代客境外

理財業(yè)務(wù)境外投資范圍的相關(guān)規(guī)定，允許商業(yè)銀行發(fā)行的QDII(合格境內(nèi)機構(gòu)投資者)產(chǎn)品投資境外股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，而此前僅允許投資境外固定收益類產(chǎn)品如債券票據(jù)等。

　　此舉意味著內(nèi)地居民投資H股之門已開，有利于緩解境內(nèi)資金過剩和

人民幣升值的壓力。目前H股較A股有較大折價，業(yè)內(nèi)人士認為放寬QDII產(chǎn)品投資范圍可為火爆的內(nèi)地股市降溫。

　　昨日股指收復(fù)4100點

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