匡志勇

　　深圳的資深投資界人士都很羨慕明達(dá)投資顧問(wèn)公司董事長(zhǎng)劉明達(dá)的“命好”，連私募基金經(jīng)理同行也說(shuō)他的基金發(fā)行時(shí)間選得好。

　　2005年11月28日，以明達(dá)資產(chǎn)管理公司作為投資顧問(wèn)、通過(guò)深國(guó)投發(fā)行的信托私募證券基金“明達(dá)一期”正式成立，當(dāng)天上證綜指收于1110.82點(diǎn)，從整體盤面看，當(dāng)時(shí)正處于2006年牛市的底部醞釀期。深國(guó)投網(wǎng)站顯示，到最近一個(gè)開放日3月15日止，“明達(dá)一期”累計(jì)收益率為124.08%。但是，同期大盤已經(jīng)比該基金成立之日上漲了165.9%。

　　同行稱劉明達(dá)時(shí)間選得好，主要是比較早，牛市的狂飆時(shí)期還沒有到來(lái)。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》對(duì)深國(guó)投和平安信托發(fā)行的10多只信托私募基金盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，那些在牛市的洶涌澎湃時(shí)期紛紛組建的信托私募基金，跟劉明達(dá)一樣，多數(shù)沒有跑贏大盤，成立得越晚，“輸”得越多。究其原因，這些私募基金經(jīng)理認(rèn)為，一是其投資理念在牛市優(yōu)勢(shì)不明顯，二是期間有過(guò)較大額度的分紅。

　　不過(guò)，這些“輸”給大盤的私募基金經(jīng)理很坦然，他們甚至“期盼”熊市，有私募基金經(jīng)理解釋說(shuō)“熊市方顯個(gè)人精彩”。

　　記者統(tǒng)計(jì)了深國(guó)投和平安信托自2005年11月以來(lái)發(fā)行的10多只信托私募基金的業(yè)績(jī)，除了去年4月18日發(fā)行的“億龍中國(guó)基金”累計(jì)收益超出同期上證綜合指數(shù)漲幅外，其他產(chǎn)品都要少于上證綜指漲幅。

　　去年5月31日成立的“平安赤子之心一期”累計(jì)加權(quán)收益率為73.71%，同期大盤上漲了79.83%。原君安證券副總裁康曉陽(yáng)旗下的“天馬投資基金”去年9月30日成立，到今年3月5日止實(shí)現(xiàn)了41.97%的投資收益，同期大盤上漲58.96%。今年1月16日開始運(yùn)作的“平安金牛基金”，成立以來(lái)一直虧損，最近公布的數(shù)據(jù)是虧損7.27%，而大盤同期上漲3.68%。

　　本次統(tǒng)計(jì)沒有將赤子之心投資管理公司管理的兩只私募基金“赤子之心(中國(guó))基金”和“赤子之心投資哲學(xué)基金”計(jì)入，這兩只產(chǎn)品都是2005年2月份以前成立的，在熊市中曾有著良好業(yè)績(jī)，如果單純比較2005年12月份以后的投資收益，也要輸于大盤上漲幅度。

　　劉明達(dá)對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》說(shuō)，信托公司公布的累計(jì)收益率指標(biāo)有時(shí)候并不能表現(xiàn)信托私募基金的實(shí)際投資業(yè)績(jī)，尤其對(duì)于已經(jīng)進(jìn)行了高額分紅的基金來(lái)說(shuō)。

　　“明達(dá)一期”曾進(jìn)行過(guò)多次分紅，如果按照復(fù)利計(jì)算，也就是說(shuō)假設(shè)分紅資金繼續(xù)投資，累計(jì)收益率將超過(guò)170%，也就是說(shuō)超過(guò)大盤走勢(shì)。另外，有些私募機(jī)構(gòu)還對(duì)管理的基金收取了20%的投資盈利，如果加上這一部分，“明達(dá)一期”實(shí)際投資回報(bào)率更高。劉明達(dá)說(shuō)：“當(dāng)然，有些私募產(chǎn)品發(fā)行時(shí)間比較晚，還沒有進(jìn)行分紅，它們的實(shí)際業(yè)績(jī)可能確實(shí)要輸給大盤。”

　　一家信托私募機(jī)構(gòu)副總對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》說(shuō)，信托客戶和作為投資顧問(wèn)的私募機(jī)構(gòu)有著充分溝通，基本上都是在認(rèn)同其投資理念和策略基礎(chǔ)上才會(huì)加盟。盡管投資收益率比大盤略差，但公司管理的信托私募資金規(guī)模并沒有受很大影響。

　　該人士認(rèn)為，在牛市中很多垃圾股漲勢(shì)要遠(yuǎn)超過(guò)績(jī)優(yōu)股，但這種投資本身風(fēng)險(xiǎn)極大。在熊市背景下，才能更加體現(xiàn)私募信托基金經(jīng)理的實(shí)力。“呼喚熊市”的還有赤子之心

　　有資深投資者質(zhì)疑，信托私募機(jī)構(gòu)的“固定分成式”收益模式有缺陷，信托私募機(jī)構(gòu)往往會(huì)分享信托收益中的20%作為管理顧問(wèn)的回報(bào)，如果私募基金投資回報(bào)跑不過(guò)大盤，仍然對(duì)投資收益分成20%顯然對(duì)投資者不公平。就在去年的牛市中，傻子也能賺大錢。該投資者建議，信托私募產(chǎn)品享受的收益分成比例應(yīng)該要細(xì)化，以基金的收益率參照大盤走勢(shì)，有不同的分成比例。