QFII粉絲的幸福生活

　　來源：中國經營報 本報記者：龍飛

　　“追基金還不如跟QFII，”老李很認真地對記者說。

　　提起2006年的股市投資收益，老李臉上的皺紋都隨著笑容綻開了。老李的股民生涯從“認股權證年代”開始，跟莊、研究國家隊……忙碌了十幾年，感受最深的卻是慘遭套牢的無奈。而2006年的成績源于他新增加的一項工作——研究QFII的投資方向�！案�隨QFII投資，使我的回報起碼增加了50%�！�

　　寶鋼經典戰役

　　2006年最經典的案例無疑是QFII與基金在寶鋼股份(600019)上的一進一出。老李在此役中收獲良多，堅定了他“跟著QFII走”的信心。

　　老李年初就已持有寶鋼股份，2006年上半年，內地多家股票型基金紛紛看淡寶鋼，相繼拋售。一些消息靈通的散戶也紛紛跟隨。看著股友們離場，老李也一度打算拋售。但隨后他從一些途徑得到零星信息，知道某些QFII看好寶鋼。老李一咬牙，挺了下來。破釜沉舟的回報是驚人的，2006年下半年寶鋼開始一路走好，11月更是暴漲40.16%，創下上市以來最大月漲幅，也使老李的本金翻了一番。

　　從后來的公開數據看，以QFII為代表的機構恰在內地基金撤出時，加大了對寶鋼的投入，從4.6億股一直增持到10.1億股。機構籌碼換手率一度達到70%。由于表現強勁，下半年曾經撤出的內地機構重新買進，終于成就了QFII這一經典案例。

　　但是對于老李的興奮，內地基金公司卻也有些不以為然。某資深基金分析師認為：“QFII2006年的火暴更多是由于媒體的炒作，如果從總體業績上看，并不見得比內地基金好。他們不用公開投資信息，管中窺豹當然只見燦爛的一面�！�

　　理柏基金統計數據顯示，2006年上半年QFII的A股基金單位凈值增長率為49.37%，而同期內地股票型基金平均單位凈值增長率達到了60.75%。然而8月開始，QFII業績開始上升，11月，平均取得15.61%的月收益率，和內地股票型基金平均收益率基本持平。

　　“人棄我取”

　　2006年基金與QFII的分歧愈發拉大。前三季度，內地基金先后從90余家重倉股中撤出，而其中一大部分落入QFII囊中。內地基金公司一度喊出“讓QFII在高位接盤”。雖然同樣標榜價值投資，但同一時期兩者的投資目標迥然不同。

　　以馬應龍(600993)為例，2006年第二季度以花旗、匯豐為代表的4家QFII非常看好該股，爭相進入，此時內地基金卻在加速撤離。二三季度馬應龍表現比較低迷，幾度掉頭下行。但QFII堅持看好。三季報顯示，入場QFII增加到5位，并且紛紛加倉，渣打銀行更一鼓作氣成為該股第一大流通股股東。2006年10月底開始，馬應龍開始震蕩上揚，11月底股價一舉突破33.48元，而且升勢不減。

　　除了長線投資外，QFII的波段操作節奏把握也相當獨到，顯示出人棄我取、先于市場發掘個股的特色。以QFII重倉持有的宜華木業(600978)為例，2006年二季報顯示，匯豐、花旗、渣打等5家QFII均看好該股，并在4.92元至5.73元的股價區間內買入。果然，5月開始，宜華木業一路走高，至第三季度，該股股價突破10元關口。三季報顯示，除花旗繼續增持以外，其余QFII獲利回吐，實賺超過1500萬元。而持續持有的花旗也并不吃虧，至11月底該股股價突破12.8元，花旗的賬面盈利也超過了1500萬元。

　　2006年類似的投資表現不勝枚舉，G南糖(000911)、鞍鋼(000898)等QFII重倉股都取得了不俗的表現。據天相投資的統計數據顯示，三季度QFII增持醫藥股和食品股的公司數量最多，分別達到11家和7家，而減持這兩個行業的公司家數最少，只有3家。

　　追隨QFII

　　“對于我們這些小投資來說，QFII更易跟隨，不像其他機構那樣一季三變。”老李說這是他追隨QFII的直接原因。為了證明自己的背水一戰并非毫無道理，老李告訴記者一個例子。

　　2005年半年報以及三季報都顯示，QFII持有比例占流通A股最高的股票是海螺水泥(600585)，可是該股當時的業績同比出現連續大幅下滑，基金等機構投資者紛紛撤出。但是到了2006年，海螺水泥的業績從一季度開始便出現大幅回升，股價也因此大幅上揚�！邦愃频耐顿Y案例這兩年出了不少，”這成為老李追隨QFII的重要動力。

　　西南

證券的分析師張剛認為：從更長的時間區間看，QFII的確在上市公司的選擇上有獨到之處，更“善于把握行業的景氣度拐點”。同樣以海螺水泥為例，當時國家對

宏觀調控的行業采取了限制措施，對水泥行業也進行了清理整頓，一度造成整個水泥行業的業績下滑，但對一些小廠家進行的清理使得海螺水泥反而因為技術和規模優勢最終在行業整頓中獲益。

　　銀河基金管理公司市場總監張大偉也認為，QFII一般都會采取“長期集中持有”的投資方式，對于像老李這樣的中小投資者確實會有路標作用。從季報年報等公開數據中，投資者固然可以發現內地機構的重倉區域，但此時機構也可能早已利用“時間差”轉入另一板塊。如果散戶輕易跟進就有可能被高位套牢。相反，由于QFII的投資周期較長，而且即使中短期股價下跌也不為所動，對散戶有更強烈的示范意義。

　　從市場層面上看，2006年下半年開始，QFII對于中小投資者的號召力越來越明顯。

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