中銀國際證券 張曉暉

　　末日來臨的權證很惹眼，武鋼認沽權證末日雄起，一個半小時從0.056元最高上漲到0.366元，最大漲幅5.5倍，其瘋狂程度讓市場嘆為觀止。也就是說，如果押對了寶，把全部資產押在武鋼權證上，一個多小時就陡然而富，乖乖不得了。想起了《鹿鼎記》里的韋小寶，不學無術卻少年得志，七個如花似玉的老婆，四十萬兩銀子的家當。如果韋小寶買進了武鋼權證，一天就凈賺二百二十萬兩銀子！比他在賭場里擲骰子快多了！

　　當然，這是押對了，如果押錯了，后果不堪設想。比如，寶鋼權證的末路狂奔，一天跌去了85%，與武鋼權證相比，一曝一寒，榮辱立見。如果韋小寶買進的是寶鋼權證，一天時間，就剩下七分之一，七個如花似玉的老婆，一天就賠掉六個！

　　而末日權證的盤中煞是熱鬧，寶鋼權證一天換手接近12倍，武鋼權證的最后兩天合計換手32倍。真如長坂坡前，百萬軍中，常山趙子龍殺得七進七出，難解難分。只是多數人的結果沒有趙子龍那么瀟灑。

　　權證究竟是什么？按照金融學定義來說，是衍生產品，是期權；更形象地說，很像計劃經濟時代的票證，比如“自行車條兒”、“冰箱條兒”、“洗衣機條兒”。那時候供應緊張，沒那么多東西，于是就有了限量供應的權證，也就是“條兒”。條兒代表著權力、地位或者“路子”，路子“野”的人就可以弄到一些條兒，把家里置辦齊全，日子也過得滋潤些。

　　所以，條兒也有價，要靠關系或者送禮去弄。但經濟發展了，自行車、洗衣機、彩電、冰箱都極大地豐富了，家電的價格戰日益白熱化，利潤越來越薄，這時候的“條兒”還值錢么？市場經濟的發展宣告了票證時代的結束，條兒被迫“行權”了，成了廢紙。

　　權證出來了，作為一種新生的衍生產品，固然是金融創新的結果，但也是股改中的新生事物，悄悄地替代了本應該支付的股權，有點像農民拿到的白條兒。

　　問題是，為什么當初投資者會接受這種對價形式？很簡單，這個白條兒在市場上能夠兌現，馬上變成現金，武鋼權證上市后不是到過1.86元么？還會讓投資者感覺“很有趣兒”，能夠“炒”，能過過投機的癮。所以，表決就通過了，然后權證就在市場上流通了，比如寶鋼權證一年換手率360倍，等于在180人手上來了一把擊鼓傳花，傳來傳去傳到了3分錢。

　　從另一個角度說，權證本身并沒有什么錯，如果說權證是假的，那股票就都是真的？銀廣夏、中科創業還有那么多到了三板的垃圾股，哪個是真的？證券市場上的東西不都是真的。正因為如此，才需要有證券市場，為資產定價，給企業打分，好企業再融資越做越大，垃圾企業自生自滅，無人理會，所以才有了“仙股”。也就是說，因為要辨別企業真偽，才有了證券市場，證券市場讓好企業發展得更好，也讓差企業死得更快。

　　權證來了，少數人賺錢，多數人賠得斷臂折翅，權證很像莎士比亞在《雅典的泰門》中寫到的金子，讓一些人的夢想升起，讓多數人的夢想破滅。梳理一下這個財富破滅的過程，很有味道。

　　一年前，武鋼權證剛上市時，最高達到1.86元，末日收盤0.06元，縮水了97%，這97%哪兒去了？武鋼還是那個武鋼，權證還是那張權證，錢呢？錢，哪兒去了？說到底，一開始，武鋼權證就不值1.86元，末日的明碼標價倒是物有所值的。所以，財富的縮水過程也就是價格向價值回歸的過程。

　　有人在這個過程中賺錢，手疾眼快，高拋低吸，的確能賺不少，但這是極少數；

　　有人因為股改，得到權證，上市買了的，現金回籠，落袋為安，也不錯。有人根本不知道自己賬戶上有權證，也無大礙，反正是白來的嘛。

　　有人追漲殺跌，低拋高吸，頻繁操作也就頻繁賠錢，或者高位買入，一直拿到末日作廢，這才是比較慘的。

　　權證的暴漲的確令人眩目，能夠引發財富夢想的膨脹，一腳就踏進門來；而暴跌又讓財富夢想如肥皂泡一樣崩破———這扇門進來容易，出去難。

　　想起郭德綱的相聲《我這一輩子》，主人公夢想搶銀行，就要借鑒前輩們失敗的諸多教訓，而這些教訓對炒權證者也不無啟發———

　　有找錯地方，直接搶到武警宿舍去的；買權證也要買對了，市場大漲卻買了認沽，市場大跌卻買了認購，這和搶銀行闖到武警宿舍差不多，走錯地方了！

　　有找對了地方，正趕上警察在銀行領工資的；買權證也有剛買完就趕上人家創設的，一下子就被套上了！

　　有把絲襪套腦袋上，卻因為忘了掏眼兒而遭遇

　　有好容易搶到錢，卻不熟悉交通情況，在北四環上堵車的；炒權證也一樣，一定要關注創設、注銷、行權期限，否則把您堵在哪兒，要多難受有多難受！

　　還有運鈔車遭劫，趁亂撿個錢箱的，卻提著箱子直接奔銀行存錢去了，無異于自投羅網；炒權證也要見好就收，不能盲目博傻，賺了錢再給人家送回去，還連帶著把自己交待在那兒！

　　當然，咱們在討論炒權證，不是在策劃搶銀行。面對快速膨脹的財富夢想，一定要冷靜想想，是不是一定要參與？如果參與，應該作好哪些準備？至少要像郭德綱那樣，反復借鑒前輩們失敗的教訓，想得周全一些。

　　每一個美夢成真都是以很多個噩夢成真為代價的，這就是市場殘酷的地方。我們不能改變市場，但我們總可以改變自己，讓自己多一點理智、冷靜、機敏，尤其要多一點自律。