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“說它是牛，不會耕田”，這是兒歌里對蝸牛的描述。恰好，股市里也有牛熊之爭，尤其是經過周四的大跌，已經有許多人認為雙頭已經形成，后面走熊無疑；但更多的人仍然堅持牛市思維，這也是周五兩市能夠企穩的動力。那么，后市究竟是走牛還是走熊呢？我們認為，后市既不是牛市，也更不是熊市，而是蝸牛行情，有點慢牛的味道，或者說是“疑似牛市”。
雖然今年兩市的累計升幅已經很大，但這是五年大熊市后的一個恢復過程，大部分股票剛完成了價值回歸過程，目前市場的總體泡沫并不嚴重，還處于一個適度水平，而且，宏觀經濟也需要一個健康、活躍的股市來支持，所以，認為股市就此重新回到熊市氛圍并沒有充分理由。新股申購熱情是與股市的景氣直接關聯的，一旦市場轉入熊市氛圍，新股上市跌破發行價、甚至是新股發不出去都會很快見到，因為申購新股本身就是一個畸形的投機。
否定了熊市，是不是中國股市已經運行在大牛市里面呢？顯然條件還不成熟，因為全流通的壓力還沒有真正來臨，即使是目前在全流通狀態下發行的新股，投資者也還沒有意識到全流通已經來臨，如果有了全流通的意識，目前新股的定價就不會跟流通盤掛鉤、跟中簽率掛鉤。雖然大牛市的條件還不成熟，但通過努力，中國股市卻能夠向大牛市發展，只要真正強化上市公司治理、不斷吸引新資金入場，我們有理由期待中國股市走入牛途，但目前只能用蝸牛的方式向前推進。因為股市的蝸牛行情最符合管理層穩定市場的意圖，也能夠滿足宏觀經濟的需要。
東海證券 王興俊
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