東風：融資融券誰是真正的贏家

http://whmsebhyy.com 2006年07月10日 10:35 證券導報

　　● 融資融券的出臺是為中國股市跟國際接軌，但是為了國企上市“圈錢”，為了股指期貨而推出所謂的融資融券無疑于是飲鳩止渴。

　　○東風

　　融資融券出臺了，市場可以作空了，又有人激動了。

　　當然了，花100萬可以買到價值150萬的股票，沒有股票也可以向券商“借”來賣，賭的就是投資者的一個判斷，一切看起來似乎都是那么完美，沒有理由不激動。

　　但是別忘了，任何事情都是有兩面性的。融資業務需要投資者以自有股票形成質押，一旦投資者判斷失誤，質押標的股價格達到平倉底限，將被券商強制平倉。歷史上，曾因為向券商融資而暴倉的投資者估計不在少數。

　　筆者有位朋友，早期在北京某

證券公司操盤，身價不薄，在2000年時因為相信所謂的“德隆系”，融資買入“銀廣夏”，希望大漲后狠狠的賺一把。誰知道“德隆系”被查，“銀廣廈”的股價也為之暴跌，結果是輸個精光。沒辦法，他只能搬出豪華的大戶室，來到海南另謀出路。相信當時倒在“銀廣夏”上的不止他一個人。

　　同樣的道理在融券時也存在，如果在規定的時間內投資者“借”來的

股票不跌反漲，同樣會被券商強制交割而造成虧損。

　　如果控制不好，投資者到時非但不能賺到錢，被市場消滅掉也是完全有可能的。所謂“心急吃不了熱豆腐”，投資者如果太急于求成，弄不好會將本錢全部都賠進去，比如中小散戶，本身就不具備在市場中長期穩定獲利的本領，最好還是先對融資融券保持觀望為妙。

　　券商跟投資者相比可就大不一樣了，融資融券的推出將為券商開辟新的盈利渠道。以前我國證券公司經紀業務收入占比達到70%左右，市場低迷時更是高達到90%。而融資融券業務的開展可以起到活躍

資本市場的作用，增加交易量，由此不僅可以增加券商經紀業務的手續費收入，而且可以為證券行業帶來較為穩定的信用交易收入。券商的實力越強，能夠做的業務越大，其獲得收益也就越多，所以對券商來說，這可是多了一座吃不完的金山啊！

　　其實，融資融券的出臺背后還有更深的一層含義，就是國家為大型國企的上市做準備，為股指期貨鋪路。中行的發行只不過是先行一步探路罷了。屆時恐怕市場中不會只有“中行”、“寶鋼”、“中石化”這幾只巨無霸了，肯定還會有其他的重量級相當的航母。種種跡象表明，市場的擴容還沒有停止，圈錢運動還在進行。在發行者看來，這些大盤藍籌可以進行融資，自然使得市場資金向這些股票流動，從而達到穩定市場的效果。這一切恐怕只是發行者一廂情愿的想法，股指期貨出來后機構會不會利用作空機制攻擊股市還很難說。

　　早在幾年之前，市場中就有推出融資融券的呼聲，但是當時管理階層一直把融資融券當成危害市場的毒藥，揮著管理大棒，不讓其出臺。但現在，融資融券儼然成為管理階層手中治理市場的靈丹妙藥。難道是以前管理階層認為毒藥的東西現在變好了嗎，難道現在的中小股民已經能夠承受融資融券帶給市場的風險了嗎？誠然，筆者并不否定融資融券的出臺是為中國股市跟國際接軌，但是為了國企上市“圈錢”，為了股指期貨而推出所謂的融資融券無疑于是飲鳩止渴。

　　融資融券的出臺，管理層樂了，券商也樂了，只是不知道股民會不會跟著樂一樂。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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