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但斌
一位讓我極為敬仰的朋友，在近兩年汽車股的投資里起伏很大，而之前他的投資極為成功。他為人極其坦蕩、爽朗，是我的良師益友。我們討論其投資業績的波動時，我曾說過，巴菲特有個觀點，那就是帶輪子的股票不能買，這自然包括了汽車和航空類的股票。我也曾在汽車股上有過損失。我們為什么不選擇經營周期相對長的行業的企業進行投資呢？以
他的專業能力，研究透一個企業不難，如果經歷多次深入，能發現一個好企業，這家企業可能保持十年甚至以上的高成長，這比每隔一、二年又要重新選擇新的目標，其效率不知要提高多少倍。因此，雖然試圖穿越所投資企業的經營周期非常困難，但如果從長期角度看，我們必須這樣想、這樣做。
好的企業像王冠上的珍珠一樣稀有、珍貴。穿越周期是讓我們試圖找到它們并予以珍藏。穿越周期不僅意味著忽略每天股價的波動，而且意味著我們要想人類社會所經歷的幾百年的苦難和繁榮，當面對種種難以預料的不幸諸如戰爭等事件時，我們如何在恐懼中處理投資、如何度過繁榮與蕭條的漫長周期？這是我一直思考的問題。
2003年春天，我和鐘兆民先生一起去參加一家我們一直關注的企業的股東大會。這家企業從許多方面看，都是非常難得的好企業，而且事實也證明，至少到今天，企業的運營與業績都非常出色，也讓投資者無恙地越過自2001年始的大熊市，還獲得了不匪的回報。但是，開完股東大會后，我們始終沒買這只表現出色的股票。
真正的原因是什么呢？那就是我們希望投資能穿越周期的企業。對該企業的領導人，我們始終放心不下，雖然他頭頂著各種光環。巴菲特曾說過：“我希望與我喜歡、信任并且敬重的管理人員共事。”我們也一樣，我們希望投資的企業管理者能讓我們發自內心的尊重。憑直覺，我們對這家企業的領導人少了這樣一份信任。當然其中難免會有失誤，但至少只會放棄一次可能的機會而不會帶來損失。
如果有兩家企業業績同樣好，而隨著其領導者的自然更替，我們更傾向于投資能保持企業穩定經營甚至有新氣象的公司。我們對梟雄式人物領導的企業有種天生的擔憂，更希望一個最好的企業是由一個具有道德感的領袖來經營，希望他“不喜歡不義，只喜歡真理”(圣經)。
而符合這類條件的好企業太少了，因此長期投資需要我們更加嚴格的挑選公司。雖然我們性格中有某些理想主義的色彩(慶幸歲月并沒有將它們抹平)，但我們也不失沉著和冷靜。天真和質樸，這是一個個人和好企業最長存的價值，我們竭盡所能在廣闊的市場中尋找它們。
(作者為深圳東方港灣投資管理公司總經理)
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