五岳劍派笑傲年報

　　早在多年前，就有人說這個市場已經進入機構博弈時代。如今放眼望去，絕大多數上市公司年報的前十大流通股席位上都打上了基金、社保、QFII……的烙印。這個市場越來越像一個老練的江湖，紛爭其間的除了些許綠野英雄，更多的是門派。

　　門派集眾而成，有先天的數量優勢，一舉一動自然會在江湖中激起漣漪無數。而門派之間的聯手、相互制衡更是左右著江湖的格局。當然，江湖沒有永遠的霸主，但不論門派

更迭，明日誰主沉浮，至少在過去的2005年，嘯聚A股市場中的5大門派是值得記住。我們不妨以金庸老先生《笑傲江湖》中的“五岳劍派”為喻，一一鑒來。

　　這“五岳劍派”分別是基金、社保、QFII、券商和保險公司。

　　嵩山派———基金

　　立于嵩山之巔的嵩山派，勢力非常龐大，在五岳劍派的鼎盛時期，是當仁不讓的霸主，隱然可與少林武當等武林泰斗分庭抗禮。和其他派別相比，嵩山派屬于比較的有組織有紀律，秩序也井然，跟如今市場最強勢的機構———基金頗有相似之處。去年底，基金投資股市規模在機構投資者中的比例大約在60%左右。

　　當然，由于今年以來的這輪火熱行情是從去年12月才開始啟動，即便威風如基金，在大半時間的低迷市下也難有好收成。據Wind資訊統計，

　　雖然去年收獲甚少，但基金去年四季度成功的換倉調倉，卻為分享這輪行情成果甚至成為行情的領軍人物之一打下了伏筆。如基金“新核心”的地產業和金融業，在今年1季度中分別上漲36.83%和21.32%。

　　獨門絕技：行業選股，江湖名曰“寒冰掌”，抗人能力不是最強，但能夠減緩對手身形，屬于穩中求進的武功。

　　華山派———QFII

　　華山派扎根于華山，歷史源遠流長，劍宗長老風清揚更以“孤獨九劍”走遍天下，為求一敗而不可得，自有一番名門之風。來自海外的QFII，也帶有瑞銀、德意志行等國際大行、投資機構的血統，打著很深的“名門”烙印。在五岳劍派中，華山派一直是實力不菲，但與嵩山派相比，無論氣勢規模都輸了一籌。不過這并不妨礙華山派在五岳合并大會上的異軍突起。去年大盤觸底之時，基金減倉，QFII卻抄底，一下子在江湖上聲名鵲起。

　　今年以來，外匯局已經批準了9.25億美元的

　　QFII額度。截至目前，40家QFII中共有34家獲得65.7億美元額度。這個數字比2004年末增長了接近1倍。不過這500多億資金究竟有多少進入股市不得而知，但從上市公司2005年年報和今年1季報看，隨著A股市場的逐步走好，QFII入市的資金規模也在不斷擴大。

　　此輪行情中，QFII確實收獲斐然，其重倉的山東鋁業、山東黃金和南寧糖業等堪稱最大功臣。以山東鋁業為例，其年報顯示，3家QFII持倉量達到2096萬股(占山東鋁業流通股股本10%以上)，較去年3季度增倉環比超過122%。而4季度中，山東鋁業股價尚不足11元，截至昨日，該股價格收在19.51元，QFII盈利可見一斑。

　　從個股選擇角度來說，QFII跟境內基金還是有所區別。像對黃金股的挖掘上，在中金黃金等個股出現翻番走勢的情況下，不少基金開始謹慎撤離，而QFII卻從國際的角度判斷這次上漲更多的是恢復性上漲，調整之時反而繼續加倉。不過著眼全球和長期的QFII并不放過短期概念的機會，大和證券SMBC株式會社加倉業績稍差的中原油氣以搭上中石化回購的便車，就是佐證。

　　盡管QFII整體水平很高，但也有踩中地雷的時候，比如ST黑豹和G*ST酒花。

　　獨門絕技：長期投資＋熱點，江湖名曰“紫霞神功”，是一種非常不錯的練功心法。

　　衡山派———券商

　　衡山派屹立于衡山萬仞之上，擁有無限風光，衡山派第十三代掌門———莫大先生，平時修身養性，毫不張揚，其最大的功夫就在于“琴中藏劍，劍發琴音”，表面上琴聲優雅，實則出劍極速，殺人于彈指之間。這與券商以往劍走偏鋒的投資手法有異曲同工之處。不過在過去的2005年中，券商跟基金、QFII等的選股眼光越來越英雄所見略同。

　　從年報來看，大部分券商表現出了十足的入市勁頭。有關統計顯示，東方證券、國泰君安等券商機構在

　　新增股票時動用的資金量均在1億元之上。如國泰君安以1.17億元入駐特變電工、巨輪股份、航天電器等6只股票。

　　不過大概門楣較小的緣故，券商持股集中度并不高，扎堆最多的G武鋼也就出現了9家券商的身影，更多重倉股其實只有1到2家券商光顧。不過各券商對不同類型的股票各有偏好，比如光大證券對G股情有獨衷，包括旗下的集合

　　獨門絕技：成長性＋題材，江湖名曰“百變千幻衡山云霧十三式”，從名字就可體味券商飄忽不定，劍走偏鋒的投資風格了。

　　恒山派———社保

　　恒山派位于恒山見性峰，有佛學淵源，在五岳劍派中，也是唯一一個以女子撐門面的派別，在功夫上，也得了女子的慧智蘭心，講究沉穩，講究“棉里藏針，以禪悟式”。社保基金由于肩負著“保命錢”的使命，其持有的股票自然也帶有明顯的“求穩”特征。

　　去年四季度社保新持倉的有平高電氣、G寶勝、G臥龍、G沈機、廈門鎢業、華勝天成、G金發等,這些公司每股收益均超過0.3元。社保持股中，業績較好的云天化和G華泰每股收益高達1.27元和1.11元，業績較低的G中青旅和云鋁股份，每股收益也有0.23元和0.26元。在社保基金的持倉當中，基本看不到ST股的身影，持所持股票也普遍為市場中大盤股，比較適合其進出方便。

　　獨門絕技：瞄準藍籌，江湖名曰“萬花劍法”，乃掌門定靜師太對付日月神教所使，其防守嚴密，破綻甚少。

　　泰山乃五岳之首，有道教淵源，五岳劍派中的地位也不可小視。其宗系眾多，和神出鬼沒的保險資金也有的一比了。

　　截至4月26日，保險資金共計90次出現在76家上市公司年報以及80次現身于58家公司季報前十大流通股股東中。從表面上看，保險公司亮相次數不多，且幾乎全部瞄準G股、準G股，但卻實力不俗，其中僅三家海外保險股———中國平安、中國人壽、中國人保持股市值就超過130億元，保險資金總體持股的市值環比也有了較大增長。

　　以年報披露的情況看，保險資金“喜歡業績穩健增長的行業，回避概念性公司；青睞資源及壟斷性行業，嚴審高科技企業”。具體到個股，主要以龍頭為多。年報中有保險資金身影的76家公司中，平均每股收益高達0.431元。如電力股的G長電、鋼鐵公司的G寶鋼、藥業公司的同仁堂、金融股的浦發銀行都在保險資金重倉之列。有關統計顯示，迄今為止披露的保險資金的投資對象都沒有出現業績虧損情況，保險資金拒絕虧損的決心可見一斑。

　　盡管投資標準類似，具體上保險公司的口味也各有差異，即便是同一行業，對行業龍頭的選擇各有側重。

　　獨門絕技：龍頭為幟，江湖名曰“泰山十八盤”，把泰山之地形融入劍法中，有浩然天地的氣勢。

　　作者：□晨報記者 范恩潔