股市利好 別看廣告看療效

　　撰文/徐勝治

　　股市不漲誰之過？重振股市如何做？為何利好頻頻，股市卻跌途依舊。令人應接不暇的各項政策更像市面上那些眼花繚亂的廣告。至于療效嘛，就像庸醫開藥，吃了看！

　　如果你現在去問證監會的領導：“近期出臺的政策是不是利好，股市會不會因此而

走好？”我想沒有人會說不，但事實卻是股價陰跌不止。那為什么出了這么多利好，股市就是不漲呢？

　　誰說話管用？

　　上周末的時候，證監會副主席屠光紹發表了題為“股改要完善共同利益機制”的講話。講話中提到：股改不是簡單的對價支付、股改也不僅僅是現實利益的給予，而是要重視長期回報、股改應該做到機制的轉變、股改不僅僅是單個公司的問題，而是建立共同利益基礎和良好的股市文化。

　　證監會的態度從長遠角度看確實是一種利好，屠副主席的觀點也無可挑剔，但長期以來的一種現象卻很難讓投資者滿意。從“國九條”開始，管理層一系列針對股市的政策或者是領導講話，都在給投資者描述這樣一種承諾：我們會加大力度規范股市，也正在采取措施促進股市穩定運行。盡管目前的走勢很不穩定，但是未來的股市一定會比現在更好。

　　不過，對于這樣的承諾，現實中的投資者卻有著自己的分析。即股市運行不穩定，投資環境不好，管理層正在采取措施改變這一切。但是目前股市還并不是一個規范的投資場所，如果有一天它真的進入到一個穩定運行的規范環境，那時候才值得真正去投資。

　　如果你去采訪證監會或者國資委的領導，甚至去采訪虧損嚴重的各大券商，問他們現在可不可以投資，我想得到的答案可能是一致的。大家都會說要支持股權分置改革，要對股市的未來充滿信心，股市的轉折就在不久的將來。

　　但是如果你換一個地方，比如說去一個大商場，或者就蹲在馬路邊隨機攔住行人，問他們想不想炒股，答案會怎么樣呢？這個調查我沒有做過，有興趣的人可以試試，不過偶爾我聽到過的標準答案包括：你以為我傻呀？等股市收拾好了我再來吧！……等等。

　　看樣子股市確實有問題沒有解決。股市存在的核心問題是什么？是全流通嗎？全流通確實是個很重要的問題，但它只是股市的普遍原則而不是存在核心。屠光紹副主席意識到這一點，提醒大家要注意完善共同的利益機制。共同的利益機制是股市存在的核心嗎？也不是！股市存在的核心是投資收益。

　　股市是個投資場所，人們之所以進入股市是在對風險和收益進行衡量之后選擇了股票這種投資品種。而任何一種投資都有成本和收入的核算，然而有人算過一筆賬，中國股市迄今為止的運行成本遠遠超出了它給投資者帶來的收益。投入的財富不僅沒有增值反而遭受損失，這種局面不改變，采取任何其他措施都無法提高股市真正的吸引力。

　　何時投資者不再需保護？

　　在上周末消息面利好中，管理層特意強調了采取措施擴大入市資金范圍，其中包括了再增加60億美元的QFII額度、允許基金管理公司用股票質押融資、推進商業銀行設立基金管理公司試點、取消對國企投資股市的限制等。

　　有人由此推斷下半年的資金面將出現轉折。但是這種資金面的轉折并不是真正意義上的，如果不能吸引真正的公眾資金介入，這些措施除了QFII之外，歸根到底也是政府調控資源之間的左手倒右手。

　　關于擴大資金入市一直有一個難題，那就是股市自身的投資回報問題，這不是炒作能夠解決的。

　　就像擴大貨幣投放量不能到大街上去撒錢一樣，我們也不可能摁著別人的手去買股票。如果有一天大家都覺得投資股市是一件有利可圖的事情，不用開閘放水，資金自然也會進來。

　　規范股權結構、加強上市公司監管、擴大資金入市，對股市來說這些都是利好，但是這一系列利好只是手段而不是目的。股市存在的目的當然是提供投資收益，如果上市公司仍然不把注意力放在生產經營上，而是熱衷于利用上市公司搞資本運作，不創造實質的財富增值給投資者提供回報，那么股市的目的就沒有達到，手段也就失去了效果。

　　股市應該回歸它的真正面目，這才是真正的長遠利好。在股市還不能稱其為真正的股市之前，對它的一切評價還只能是個未知數，我們只能抱以良好的愿望。

　　當“保護投資者利益”仍是一切工作的“重中之重”時，投資者不可能不感到害怕。自己的合法權益卻依賴于別人保護，恐怕不是那么令人放心的事情。什么時候投資者的自身利益不再需要各有關方面來保護，這才是一個真正的股市。