野山：農產品方案有趣極了

　　野山

　　農產品(資訊 行情 論壇)(000061)無對價！

　　今日，農產品公布的股改方案不送股、不縮股，而是以附帶回售權的方式完全對沖流通股股東因股改而可能遭遇的市值縮水風險。

　　公司控股股東深圳市國資委承諾：如本次股改方案獲股東大會通過，則在實施之日起的第12個月的最后5個交易日內，所有流通股股東有權以4.25元/股(該價格將在公司實施現金分紅、送股及公積金轉增股本時作相應調整)將持有的農產品流通股出售給深圳市國資委。

　　消息一出，媒體爆炸。推崇的，批評的，甚至謾罵的，不絕于耳。

　　說好，這是自然的。其他的股票盡管給了程度不同的對價，但對于投資者來說，連望梅止渴的份兒都沒有。拿到手的對價，被市場無情地一步到位除了權，不但沒有得到任何東西，還迎來了全流通。甚至有很多股票對價之后出現了大幅下跌，全流通之后還造成了新的累累虧損，真是雪上加霜！

　　農產品不一樣，以現價3.35元持有股票的投資者，如果不考慮過去的盈虧(其他給定對價的股票也沒辦法考慮)，那么持有一年，可以以4.25元價格賣給公司，一年凈賺26.8%。那么，不論大盤怎么跌，不論其他對價股票如何假對價和實質性是現價全流通，但農產品，肯定給你至少26.8%的收益。

　　從這個角度來看，從目前其他對價股票復牌走勢來看，農產品是最好的。

　　但是，問題來了。

　　農產品復牌之后，走勢如何？

　　首先，機構投資者會率先親睞。一年26.8%的收益，太厲害了。他們委托理財，每年8%的收益，還扛著血本無歸的風險。買進農產品以后，就可以高枕無憂賺大錢。甚至，一些權利、人脈都得心應手的投機者，可以動用一切手段融進資金，即便資金成本高于8%，甚至達到10%以上，只要有差價，就可以放膽一博。

　　這樣說來，稍加計算可知：農產品一旦復牌，實際上兩個停板之內應該是買不到很多股票的。

　　假如農產品復牌之后，股價逼近4.25元，那就更有趣了--農產品基本上不需要付出任何代價，就可以實現全流通。就是說，表面上農產品的方案很好，給的“對價”不錯，但實際上，你在方案之后買進股票的，很可能會“享受”大股東現價全流通的慘烈“待遇”。

　　再者，即便到時候股價沒有達到4.25元--要記住，不會相差很多，因為大家都會逐利--那么，那一點點的差距，大股東只要稍微動用一點手段，就可以漲上去。漲上去的時候，由于投資者都是追漲的高手，不但不會賣，還會買進。這樣，大股東不用兌現承諾，就可以實現全流通。

　　我們明顯看出來，這個方案有利于已經持有股票的老股東，有必要懷疑，那些大的流通股東為農產品大股東出了主意，這樣，最大的受益者是原有的流通股大股東。那么，這樣的暴利方案，究竟是怎么出臺的？里面有什么內幕？將來也許會見分曉。但是無論如何，農產品在對價方面出了一個創新方案，而且是實實在在為流通股帶來“漲價收益”的方案，一些分析師分析結論是：因為農產品的大股東本來控股比例就小(第一大股東只有22%)，所以采取這種方法。

　　那么我們由此想到，這倒可以推及到其他公司。

　　比如中集集團(資訊 行情 論壇)(000039)，大股東控股只有16%，和農產品類似，而公司的質地遠遠高于農產品，動態市盈率不足5倍，大股東會不會也來這么一個方案，比如以13元的價格到時回購所有股票？

　　那就更熱鬧了。(ysv@21cn.net)