股市的破壞型藝術(shù)家

　　撰文/徐勝治

　　當(dāng)今股市的種種怪現(xiàn)象，讓投資者深深領(lǐng)悟了“股市猛于虎”的道理。在被這只虎吃掉血汗錢的同時(shí)，我們的投資者無奈地吶喊：“武松到底在哪呀！”

　　前幾天和一位老外一起吃飯，談了很多荒誕不經(jīng)的奇聞異事，最后我問她相不相信這

些鬼怪傳說，她居然說相信。我問為什么，對(duì)方答道：“在這里，股市中這么奇怪的局面都會(huì)出現(xiàn)，還有別的什么奇怪的事情不會(huì)發(fā)生呢？”

　　我嚴(yán)肅地告訴她，股市是股市，是客觀事實(shí)，而鬼故事是鬼故事，只是主觀編造的傳說，這是兩回事。然而她告訴我：“我沒有受過這種教育，我只知道從現(xiàn)象來看世界，一個(gè)地方有一件不可理解的事情發(fā)生，那么就有可能有其不理解的事情同樣存在。”

　　我想我們應(yīng)該原諒她，她不是一個(gè)無神論者，不懂得現(xiàn)實(shí)世界與想象世界中的區(qū)別，但是從某種程度來說，她說的話也有一定道理。這個(gè)道理就是，我們觀察股市現(xiàn)象時(shí)，有很多難以理解的因素出現(xiàn)，那么就不能肯定地說，今后不會(huì)有同樣難以理解的事情發(fā)生。

　　我們面對(duì)的都是藝術(shù)家？

　　股權(quán)分置改革匯集了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界及改革理論界的精英人物，我想推出的各種方案都應(yīng)該是智慧精華的凝結(jié)，是便于廣大投資者理解和接受的。然而事實(shí)有時(shí)候不是這樣。這幾天長(zhǎng)江電力公布了股改方案，有很多普通投資者第一反應(yīng)就是沒看明白。

　　在這里，我只想說這份方案就大部分普通投資者而言過于復(fù)雜，超出了很容易理解的范圍。如果這種做法成為一種時(shí)尚，那就可能導(dǎo)致一個(gè)結(jié)果——知識(shí)精英們可以隨意地掌握對(duì)價(jià)尺度的解釋權(quán)，而需要這份對(duì)價(jià)的普通投資者并不完全理解自己面對(duì)的究竟是什么。這是一件可怕的事。

　　有人說，科學(xué)的目的是將復(fù)雜的事物總結(jié)成簡(jiǎn)單的規(guī)律，而藝術(shù)的目的是將簡(jiǎn)單的現(xiàn)象做復(fù)雜的深層次表現(xiàn)。難道我們現(xiàn)在面對(duì)的不是經(jīng)濟(jì)精英，而是一群藝術(shù)家？

　　創(chuàng)造一切就是踐踏一切

　　目前的股市中，我們見到了各式各樣的股改方案，從最簡(jiǎn)單的股權(quán)補(bǔ)償?shù)阶顝?fù)雜的權(quán)證設(shè)計(jì)，從單一方案到各種附加條件，還有將經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、未來股價(jià)走勢(shì)結(jié)合在一起的綜合打包方案。可以說這是一個(gè)充滿想象力與創(chuàng)造力的時(shí)代，一切規(guī)則都可以在一夜間被創(chuàng)造出來。

　　而關(guān)于對(duì)流通股東的補(bǔ)償，各公司在估值上都普遍采用了最有利于大股東的方式，然后得出了補(bǔ)償對(duì)價(jià)超過了合理補(bǔ)償?shù)慕Y(jié)論，最后都號(hào)稱投資者利益得到了最大程度的保護(hù)。這就回到本文開頭那位表示不理解的女士所說的那種局面，沒有證明的理論創(chuàng)新在一夜之間達(dá)到一個(gè)高潮。

　　學(xué)術(shù)問題應(yīng)該是嚴(yán)肅的，但是現(xiàn)在對(duì)理論的應(yīng)用卻是隨意的。目前股市看起來表面是估值體系的混亂，理論運(yùn)用的混亂，但實(shí)際上是指導(dǎo)思想的混亂，是市場(chǎng)游戲規(guī)則的混亂。假如我們可以創(chuàng)造一切規(guī)則，就像創(chuàng)造一切可能的股改方案一樣，那就意味著我們可以踐踏一切規(guī)則，這是一件可怕的事。

　　三大問題無人解

　　日前我被一群投資者圍住，反復(fù)提出各種問題。

　　問題一：為什么大家買的股票跌幅都比大盤深？這個(gè)問題如果要回答的話，要么是投資者選股出了偏差，要么是指數(shù)編制方式有問題。當(dāng)然首先不能說指數(shù)編制有問題，但是如果所有人的選股都有偏差也是解釋不過去的。

　　問題二：本來想買房子的錢在股市里暫時(shí)投資，為什么投資收益沒有，房子也買不成了，或者夫妻因?yàn)楣墒恤[矛盾，父子因?yàn)楣墒恤[糾紛，怎么跟家人解釋？大家一致的觀點(diǎn)是其他人并不了解股市現(xiàn)在的狀況，所以很難解釋清楚。但是為什么炒股的人難以跟家中其他的人解釋清楚呢？誰又能替他們解釋呢？

　　問題三：有資金量比較大的人，買的股票比較多，僅僅是翻屏就翻了三屏，但是沒有一只盈利的。我當(dāng)然可以指責(zé)他這種投資方式，個(gè)人投資者沒有精力去跟蹤那么多股票。但是有一個(gè)反問我回答不了，翻了三屏股票沒有一只盈利，到底是誰的錯(cuò)？這是一件很可怕的事。

　　誰不愿面對(duì)歷史？

　　矛盾的邏輯來源于矛盾的指導(dǎo)思想。對(duì)待股權(quán)分置改革中的對(duì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，市場(chǎng)一直有兩種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)是歷史成本觀，也就是根據(jù)歷史成本的差異重新確定股權(quán)比例；另一種是現(xiàn)實(shí)操作觀，也就是根據(jù)所謂全流通之后的理論估值來支付一定的流通權(quán)補(bǔ)償。

　　在現(xiàn)有的方案中，尤其是國(guó)資控股上市公司的方案中，都是根據(jù)第二類觀點(diǎn)來制定具體方案的。也就是說，市場(chǎng)當(dāng)中的大部分人不愿意去面對(duì)歷史，而企圖去割裂歷史，然而在政策指導(dǎo)原則上，也沒有明確股權(quán)分置改革以哪種觀點(diǎn)指導(dǎo)操作。很多問題是歷史形成的，但誰也不愿意去面對(duì)歷史，這意味著什么呢？