萬隆視點：似曾相識燕歸來

　　廣州萬隆

　　1963年著名氣象學家洛倫茲曾語出驚人：一只南美洲亞馬遜流域熱帶雨林中的蝴蝶，偶爾扇動幾下翅膀，可能在兩周后引起了美國德克薩斯的一場龍卷風。這便是著名的“蝴蝶效應”。

　　顯然，蝴蝶效應在中國A股市場得到了應驗。遠在英國倫敦金融城及其附近多處公交系統(tǒng)發(fā)生連環(huán)爆炸后，國際油價一度驟跌3%，歐洲各地股市皆出現(xiàn)顯著下跌。盡管當天A股市場憑著中國石化的堅決走強，暫免于暴跌的局面，但其余震卻在一天后傳導位于太平洋東岸的中國A股。滬指低開低走，擊破前期有力支撐位1030點，跌幅達 –1.98%，距1000點大關僅有17點。

　　回望6月8日暴漲的前5天，同樣是星期五，滬指也走到了相似的位置——1013點。在這樣的時刻，管理層向基金公司傳達了為試點護航，停止砸盤的意思。之后的滬指創(chuàng)出股市單日暴漲的罕見記錄。時至今日，大盤同樣面臨千點考驗，市場會否再次梅開二度，似曾相識燕歸來呢？

　　年年歲歲花相似,歲歲年年人不同。在6月3日的時候，市場需要穩(wěn)定的環(huán)境來順利生產(chǎn)第二批試點。在今日，第二批試點已在毀譽參半中塵埃落定；在6月3日的時候，市場對政策有更多的期盼與等待。在今日，政策已經(jīng)或多或少含著“狼來了”的麻木。面對如此變遷，投資者能復舊日豪情嗎？

　　中國股市是政策市，也是資金推動市，這在一段時間內(nèi)尚屬事實。令人擔心的是，目前股市顯然已喪失了對管理層的信任，至少是短期內(nèi)的麻木。那末，只有走第二條路——資金推動。據(jù)統(tǒng)計,今年一季度末,QFII持有的股票、債券總市值合計為72.80億元,其中A股流通市值為44.81億元,不足全部A股流通市值的0.5%；換言之，QFII對A股而言，莫過于杯水車薪。轉視股市的另一新貴保險資金，其5月投資基金縮水19.23億，這是保險資金投資基金的第二次大幅縮水，但保險資金大舉增持國債，同比增長近100%；這種截然相反的賺錢效應的情況下，盼望保險資金對股市情有獨鐘，確實不易。

　　讓人不安的是，由《華爾街郵報》和世界金融實驗室聯(lián)合編寫的《2005年中國投資者報告》將于7月10日正式發(fā)布。 在這份研究報告里，提出700點-800點是目前中國股市一個合理的估值區(qū)間，對A股市場而言，這絕對是一個殘酷的數(shù)字；對管理層而言，相信也有越過底線的成份。而對投資者，雖然不足盡信，但至少應注意，離牛市行情，尚有日子等待。