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“零傭金”掀起傭金大戰，把股市的傭金市場搞得眼花潦亂，券商低價搶占市場的做法會不會賠本賺吆喝呢？目前券商的總收入中，至少50%來自于經紀業務的傭金收入，但由于市場長期低迷，現在券商的日子越來越不好過。2002年第一季度，全國券商平均虧損1000多萬元(盈利500萬以上的券商便可以排名到前20位了)。在傭金從3.5‰降到3‰以后，再加上其他競爭成本，券商平均去掉1／3的傭金收入是肯定的。
不言而喻，低于成本的傭金價格肯定會令券商的收入更少，而收入減少后的服務質量就難以得到保證。目前已有個別券商取消了一向免費派送的證券報等贈品，以圖降低經營成本。
應該說，傭金下調后，最為得意的是股民。不少股民已開始到處打聽哪家券商傭金最低。有股民稱準備換券商，誰最低就找誰。但對于幾個券商推出的零傭金，股民則表示興趣不大，因為這并不是長期實行的，而且服務質量如何還要進一步觀察。不過有些做短線的股民就表示準備利用傭金下調多做短線，來回倒騰，并且考慮把資金轉到傭金低的券商那里。
更多的中小股民表示打算轉為場外客戶，因為傭金下調后券商們都把收費標準分為場內交易和場外交易兩種，場外交易的傭金有的低至1‰，有的“銀證通”更低至0.998‰，比場內交易確實低多了。可見，調低傭金對于短線股民還是有誘惑力的。
券商們不惜代價搶占地盤，實在是被逼無奈，在證券公司的利潤構成里面，90%以上的證券公司傭金收入超過了它們業務總收入的50%以上。從券商的角度來看，若傭金從3.5‰平均下調到2‰，綜合類券商收入會下降15%左右，經紀類券商的收入則會下降43%。顯然，經紀類券商就會面臨生存的壓力。
因此，傭金下調后，至少30%的證券公司要遭淘汰的命運。傭金下調已經成為券商分化重組的導火索。綜合類券商由于業務范圍廣，可以通過股票承銷、自營證券、資產委托管理等業務來實現利潤來源多元化；而小券商壓力會最大，一大批小券商將不得不走聯合之路或被大券商收購。
圖謀做市場寡頭的大券商希望用實力逼迫小券商就范，而小券商不堅持到最后一刻絕不會放手，可以想象，傭金下調后，經紀業務競爭將會愈演愈烈，券商間的洗牌重組也將更令人驚心動魄。券商們能在多大程度上通過傭金大戰跑馬圈地，以圖生存，實在是個未知數。
(注：本文為蔡慎坤先生授權新浪網獨家發布，嚴禁轉載！)
誰來拯救中國股市(連載專題)
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