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依法規(guī)范主要投資于二級(jí)市場(chǎng)的私募基金，是個(gè)很棘手的問(wèn)題。目前，形似私募基金的特別多，其作用和效果也很難說(shuō)清楚。很難說(shuō)大量形似私募基金的機(jī)構(gòu)、單位或個(gè)人代客理財(cái)，都比較講信譽(yù)、守信用；很難說(shuō)它們?cè)诒Ｗo(hù)投資者權(quán)益方面不存在問(wèn)題；很難說(shuō)它們沒(méi)有坐莊、操縱股價(jià)；很難說(shuō)它們的許多做法是合規(guī)合法的。比如，許多委托理財(cái)單位或個(gè)人，向投資人許諾回報(bào)率為8%到10%，甚至還與投資人簽定了所謂的“保底協(xié)議”。這種做法是不受法律保護(hù)的，相關(guān)協(xié)議也沒(méi)有法律效力。代客理財(cái)者一旦出現(xiàn)不兌現(xiàn)承諾、攜款外逃的
事情，股市上就出現(xiàn)一個(gè)大窟窿。
武漢的一位私募基金管理人說(shuō)，他管理的基金規(guī)模較小，只有近1000萬(wàn)元的資金，其中既有個(gè)人資金，也有企業(yè)資金。該基金從2000年12月18日才開(kāi)始正式運(yùn)作，計(jì)劃在2002年實(shí)現(xiàn)50%的收益。而2001年，該基金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了16%的收益。據(jù)他透露，這只私募基金采用了較規(guī)范的運(yùn)作模式，如基金受托人與委托人之間有合同文本，內(nèi)容相當(dāng)詳實(shí)。更關(guān)鍵的是，它采用的是開(kāi)放式基金的運(yùn)作模式，客戶(hù)擁有相當(dāng)高的自由度，可以隨時(shí)進(jìn)入與退出。
廣東的一位私募基金管理人則強(qiáng)調(diào)，由于當(dāng)?shù)赝顿Y者的信息比較多，都有一定的投資技巧，因此，只能通過(guò)規(guī)范運(yùn)作、提高運(yùn)作業(yè)績(jī)才能吸引客戶(hù)。他透露，基金運(yùn)作已有好幾年了，他從未想過(guò)合不合法的問(wèn)題。
按照中國(guó)現(xiàn)有的法律，私募基金很多行為是違規(guī)的。一方面，目前對(duì)這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有明確的制度規(guī)定。在工商局領(lǐng)取執(zhí)照的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)沒(méi)有代客理財(cái)。另一方面，從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷深化的角度而言，這樣一種集合投資是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展深入的一種重要金融服務(wù)領(lǐng)域，其趨勢(shì)是無(wú)法阻擋的，只能對(duì)其加以正確引導(dǎo)。在沒(méi)有監(jiān)管的情況下，私募基金可以做惡莊，也可以通過(guò)股票的抵押貸款，不斷從銀行套取資金。因此存在很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
私募基金和公募基金之間應(yīng)當(dāng)是共同競(jìng)爭(zhēng)的伙伴關(guān)系，都必須處于有關(guān)法規(guī)監(jiān)管之下。為了減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，防止崩盤(pán)的事件發(fā)生，最好的辦法，就是把私募基金暴露在陽(yáng)光之下，因?yàn)殛?yáng)光是最好的殺毒劑。目前，中國(guó)現(xiàn)有的任何一部法律，均未對(duì)私募基金予以制度明確并加以監(jiān)管。
如果這些私募基金沒(méi)有法律規(guī)范，不能得到法律的保護(hù)，肯定會(huì)產(chǎn)生種種消極影響。這筆游資隨時(shí)有可能沖擊我國(guó)目前還不太健全的股票市場(chǎng)，容易造成股市不穩(wěn)定甚至動(dòng)蕩。類(lèi)似代客理財(cái)形式的私募基金目前已產(chǎn)生大量糾紛，吃虧的都是投資者。不對(duì)它們進(jìn)行規(guī)范，不足以保障投資人的合法權(quán)益，也無(wú)法維護(hù)正常的資本市場(chǎng)秩序。地下私募基金往往是滋生腐敗的溫床。目前地下私募基金的來(lái)源十分復(fù)雜，有不少是國(guó)有資產(chǎn)，如果不加以規(guī)范，就會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)流失；有人推測(cè)，私募基金一般給委托理財(cái)?shù)馁Y金的回報(bào)率是20%或者更高，但目前上市公司公告中披露的卻一般不到10%，這其中巨額的差價(jià)去向令人懷疑。另外，也不排除一些非法收入利用私募基金洗錢(qián)。這些消極影響，都會(huì)妨害股市的健康發(fā)展。
(注：本文為蔡慎坤先生授權(quán)新浪網(wǎng)獨(dú)家發(fā)布，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載！)
誰(shuí)來(lái)拯救中國(guó)股市(連載專(zhuān)題)
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