私募成滋生腐敗溫床 基金的畸型兒-拯救股市(87)

　　私募基金介于合法與不合法之間。實(shí)際上，私募基金類(lèi)似于前些年我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)的非法集資案，因?yàn)樗�不單單是保本，而且要求保證一定的收益，且這個(gè)收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行利率，一般為銀行利率5倍以上。這正是我國(guó)金融領(lǐng)域明令禁止的高息非法集資行為，所以它是不合法的。

　　首先，在集資上，由于信息的不公開(kāi)以及面向特定投資對(duì)象集資，所以對(duì)廣大投資 者來(lái)說(shuō)是不公平的。其次，在證券交易時(shí)，私募基金往往利用資金優(yōu)勢(shì)，操縱股價(jià)以達(dá)到獲利目的，違反了《公司法》和《證券法》的有關(guān)規(guī)定，有的甚至就是已曝光的“黑莊”。

　　在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，私募基金充滿(mǎn)了風(fēng)險(xiǎn)：

　　一是信用風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗侥蓟�金在法律上還沒(méi)有正式地位，所以，它的投資者與管理者簽訂的契約合同在法律上是無(wú)效的，是得不到法律保障的，私募基金的投資者面臨著巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)。基金管理人似乎是在某種約定俗成下對(duì)資金進(jìn)行運(yùn)作，并沒(méi)有什么明文規(guī)定，也就是說(shuō)，沒(méi)有可靠的執(zhí)行依據(jù)。基金管理人談到：“保護(hù)客戶(hù)的資金安全。”可是怎樣保障？如果是以最常見(jiàn)的協(xié)議的形式，那么是否確有法律效力？

　　二是投資風(fēng)險(xiǎn)。高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，證券市場(chǎng)沒(méi)有永遠(yuǎn)只漲不跌的股票，所以，一旦大盤(pán)走熊或基金管理者操作失當(dāng)，必須引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，投資者不僅保證金蝕光，而且引發(fā)的強(qiáng)制性平倉(cāng)還會(huì)導(dǎo)致個(gè)股的暴跌，甚至有可能引發(fā)整個(gè)市場(chǎng)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是到期無(wú)法兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。私募基金投資者對(duì)管理者使用資金都有一個(gè)期限限制，如果私募基金到期不能達(dá)到預(yù)期的收益，那么，就會(huì)像非法集資案一樣，拆東墻補(bǔ)西墻，最后因兌付現(xiàn)金越來(lái)越多而集資資金越來(lái)越少形成惡性循環(huán)，造成無(wú)可挽回的兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　私募基金為了拉到客戶(hù)，往往向投資者保證一定的收益，這樣做，久而久之，會(huì)讓人覺(jué)得，基金是能夠保證投資者有一定收益的，如果沒(méi)有收益保證就沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)價(jià)值。結(jié)果，導(dǎo)致基金的信譽(yù)受到嚴(yán)重的損害，甚至有可能導(dǎo)致未來(lái)基金無(wú)法銷(xiāo)售出去。如韓國(guó)早期的做法就是保證投資者一定的收益，結(jié)果現(xiàn)在韓國(guó)任何基金都難以銷(xiāo)售出去。因?yàn)槔习傩盏男哪恐校�基金不能保證收益就不再有購(gòu)買(mǎi)的價(jià)值。

　　在當(dāng)前中國(guó)股市發(fā)展的大背景下，私募基金可能導(dǎo)致三大突出問(wèn)題。

　　一是傭金腐敗。某些私募基金，之所以做二級(jí)市場(chǎng)比做一級(jí)市場(chǎng)更積極，癥結(jié)在于傭金回扣。傭金回扣往往是返給操盤(pán)人，這就給了操盤(pán)人以滿(mǎn)倉(cāng)頻繁操作的自私動(dòng)力。而且小有盈利，就有短線獲利了結(jié)的沖動(dòng)，企盼自己的回吐行為把它在分時(shí)圖上砸下來(lái)再當(dāng)天低位吸回來(lái)。結(jié)果贏往往是贏小錢(qián)。而一旦大勢(shì)不妙，出現(xiàn)滿(mǎn)倉(cāng)套牢則無(wú)后備資金攤平，若船大調(diào)頭難，割肉不及，則往往虧大錢(qián)。

　　二是強(qiáng)化投機(jī)心理。某些私募基金，在牛市最火爆階段搞進(jìn)的資金，因過(guò)于樂(lè)觀和自信，給出資方以保本甚至保利潤(rùn)下限的承諾。此后股市一旦走熊，其管理人及操盤(pán)人的心理壓力極大，該持幣休息他們都不肯休息，也不敢休息。因?yàn)槌志蘅蠲啃菹⒁惶欤�意味著該付的利�?rùn)數(shù)字逐日上升而自己偷雞不著反蝕米。這時(shí)好做不好做都瞎做，想逮黑馬，偏逮黑熊。想做大，反變小。

　　三是成為贓款的避難所。有些私募基金所募得的部分資金，大多是貪官的贓款，或是其他不法的權(quán)貴分子挪用的巨額公款，則不僅冒市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，更冒法律風(fēng)險(xiǎn)。如今個(gè)人散戶(hù)的資金，那是活命錢(qián)，更愿捏在自己的手里。股市中成功大戶(hù)的資金，更是自信地掌握在自己的手里，不會(huì)交給私募基金。而挪用巨額公款者，大都沒(méi)有炒股的本事，樂(lè)意跟私募基金的管理人談合作。而一旦挪用公款之事敗露，連保管這資金的私募基金管理人及操盤(pán)人都得連帶著被請(qǐng)到檢察院說(shuō)清楚。這種資金若已經(jīng)被股市虧進(jìn)去，私募基金的管理人及操盤(pán)人有義務(wù)賠償，以填滿(mǎn)那挪用公款的原始窟窿。這種賠償，可以讓那些注冊(cè)資金才幾千萬(wàn)元量級(jí)、籌措資金卻在幾億元量級(jí)、且拿這幾億元到券商那兒一比一透支購(gòu)股的私募基金，一失足則底朝天，徹底玩完，并連累基金其他客戶(hù)的資金安全。

　　在我國(guó)有關(guān)私募基金的組建與運(yùn)作尚不規(guī)范的情況下，把錢(qián)交給暗箱操作的私募基金，無(wú)異于羊落虎口。私募基金的張羅者，動(dòng)輒以索羅斯為榜樣，不要忘了中美兩國(guó)的國(guó)情反差。何況，索羅斯的私募基金，在市場(chǎng)新格局中，也備受煎熬，飽受風(fēng)霜。

　　(注：本文為蔡慎坤先生授權(quán)新浪網(wǎng)獨(dú)家發(fā)布，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載！)

　　誰(shuí)來(lái)拯救中國(guó)股市(連載專(zhuān)題)

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