|
過度多元化
像春都集團(tuán)一樣，我國(guó)許多上市公司都把虧損的原因歸結(jié)于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的結(jié)果。實(shí)際上是公司盲目投資，過度多元化釀成的苦果。在當(dāng)前的中國(guó)證券市場(chǎng)上，上市公司確實(shí)容易產(chǎn)生多元化沖動(dòng)。因?yàn)�，一是我�?guó)證券市場(chǎng)資源配置功能缺失，企業(yè)低成本融資乃至惡性圈錢很容易，造成上市公司投資決策上的隨意性；二是價(jià)值投資理念遭冷落，股票價(jià)格與
企業(yè)業(yè)績(jī)不相關(guān)或負(fù)相關(guān)，各種題材的炒作成了主流，而上市公司跟蹤市場(chǎng)熱點(diǎn)的多元化投資行為能夠制造市場(chǎng)炒作的題材。
近幾年來，不少上市公司為了趕時(shí)髦或?yàn)榱隧槕?yīng)二級(jí)市場(chǎng)概念性的炒作，紛紛利用上市公司融資通道之優(yōu)勢(shì)實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)。2000年我國(guó)上市公司出現(xiàn)了多元化經(jīng)營(yíng)熱，約有200家上市公司擴(kuò)大或變更了經(jīng)營(yíng)范圍。2001年上市公司的多元化傾向更加明顯。表面上看，多元化投資使企業(yè)“不把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里”，似乎減小了風(fēng)險(xiǎn)。但實(shí)際上，如果企業(yè)實(shí)行無關(guān)聯(lián)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，貿(mào)然進(jìn)入不太熟悉的行業(yè)，只能獲得今天瞬間的“快感”，而讓明天承受長(zhǎng)時(shí)間的“悲痛”。
正如美國(guó)著名的管理理論家德魯克所言，一個(gè)企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)程度越高，協(xié)調(diào)活動(dòng)和可能造成的決策延誤就越多，極大地增加了企業(yè)的管理成本。除此之外，多元化投資還將迫使企業(yè)從主業(yè)中撤出相當(dāng)部分資金投向外圍業(yè)務(wù)，這對(duì)長(zhǎng)期培養(yǎng)起來的主業(yè)無疑是場(chǎng)“浩劫”。長(zhǎng)期來看，不僅可能造成資金低效耗散，還會(huì)加劇主業(yè)長(zhǎng)期循環(huán)下跌趨勢(shì)，破壞核心競(jìng)爭(zhēng)力，釀成主業(yè)“空洞化”的悲劇。多元化經(jīng)營(yíng)不一定會(huì)減弱風(fēng)險(xiǎn)，全面出擊可能不如重點(diǎn)突破，“傷其十指不如斷其一指”。提高專業(yè)化水平，把主業(yè)做大，基礎(chǔ)鞏固，形成自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，才有可能經(jīng)受住國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)考驗(yàn)。這是國(guó)際市場(chǎng)上成功企業(yè)一貫遵循的商業(yè)準(zhǔn)則。
自90年代末以來，由于全球性經(jīng)濟(jì)停滯，一場(chǎng)以剝離和出售非主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)為特征的企業(yè)重組運(yùn)動(dòng)席卷全球，管理學(xué)界稱這場(chǎng)重組運(yùn)動(dòng)為“歸核運(yùn)動(dòng)”，其目的是通過剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)來強(qiáng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而從整體上提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和生存能力。盲目多元化一般是經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的產(chǎn)物，而與多元化相反的“歸核”行為則是經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期企業(yè)的生存選擇。從企業(yè)發(fā)展史看，多元化缺乏抵抗經(jīng)濟(jì)周期變化的能力，因而風(fēng)險(xiǎn)過大。而以強(qiáng)化企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)提高核心能力的戰(zhàn)略才是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的良策。在這一方面，我國(guó)上市公司不乏成功的經(jīng)驗(yàn)，但更多的是失敗的教訓(xùn)。多元化是許多上市公司失去生存能力的根本原因，缺乏專業(yè)化基礎(chǔ)的多元化是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的大敵。從上述分析可知，能夠持續(xù)發(fā)展的企業(yè)全部是專業(yè)化程度相當(dāng)高的，專業(yè)化的主營(yíng)業(yè)務(wù)是企業(yè)現(xiàn)金流的基本源泉。盡管這些企業(yè)有條件實(shí)施多元化戰(zhàn)略，但他們始終在主營(yíng)產(chǎn)業(yè)中辛勤耕耘，咬定主營(yíng)產(chǎn)業(yè)不放松，通過專業(yè)化不斷提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。他們都是所在產(chǎn)業(yè)的佼佼者，高度專業(yè)化的產(chǎn)品不但占領(lǐng)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而且在國(guó)際市場(chǎng)上都占有一席之地。相反，許多主業(yè)并不突出的上市公司在有了資金后盲目擴(kuò)張，到后來企業(yè)成了無主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，企業(yè)經(jīng)營(yíng)難以為繼，并不得不退出證券市場(chǎng)。可以說，大多數(shù)ST、PT公司是被多元化葬送的。
從理論上講，一個(gè)企業(yè)到底是專業(yè)化好還是多元化好尚無定論。專業(yè)化和多元化是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略上的兩難選擇。但多元化風(fēng)險(xiǎn)大，失敗率較高。90年代以來，西方國(guó)家企業(yè)開始扭轉(zhuǎn)多元化為主的大規(guī)模重組，通過大規(guī)模的企業(yè)剝離、企業(yè)分拆使業(yè)務(wù)重新專業(yè)化，以提升企業(yè)的核心業(yè)務(wù)和核心能力。我國(guó)企業(yè)大多是幼小型企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)占有率不高，核心能力不突出，缺乏實(shí)施多元化戰(zhàn)略的能力和資源，專業(yè)化應(yīng)是其基本戰(zhàn)略。核心競(jìng)爭(zhēng)力是企業(yè)的立足之本，是一個(gè)企業(yè)區(qū)別于其他企業(yè)的顯著標(biāo)志。越來越多的證據(jù)表明，專業(yè)化程度低的多元化企業(yè)缺乏持續(xù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，降低了企業(yè)抵御外界風(fēng)險(xiǎn)的能力，存在多元化陷阱。面對(duì)日益激烈的全球化競(jìng)爭(zhēng)，在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)和新興市場(chǎng)國(guó)家，低層次的多元化已失去生存的空間。
目前，我國(guó)不少上市公司就是因盲目多元化而失去生存能力的。與之形成鮮明對(duì)比的是，像深萬(wàn)科(資訊 行情 論壇)、中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、五糧液(資訊 行情 論壇)、同仁堂(資訊 行情 論壇)、伊利股份(資訊 行情 論壇)等上市公司卻因致力于專業(yè)化而形成了牢固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)的發(fā)展?jié)摿Α＞哂谐掷m(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心能力是企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)的基本保證，也是企業(yè)抵御經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的基本要素。近年來，由于全球性經(jīng)濟(jì)衰退，國(guó)外許多多元化大企業(yè)紛紛陷入困境，而專業(yè)化企業(yè)則安然無恙。因而目前在日本和韓國(guó)等國(guó)普遍盛行以企業(yè)剝離提高專業(yè)化程度和核心業(yè)務(wù)能力為目的的企業(yè)重整浪潮。因此，上市公司主業(yè)不主的現(xiàn)象應(yīng)引起足夠的重視。
(注：本文為蔡慎坤先生授權(quán)新浪網(wǎng)獨(dú)家發(fā)布，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載！)
誰(shuí)來拯救中國(guó)股市(連載專題)
[上一篇] [下一篇]
| 
