中原高速股權分置改革網上交流會精彩回放

　　中原高速(資訊 行情 論壇)董事長宋春雷先生致詞

　　尊敬的各位股東、各位投資者、各位網友：

　　大家好！

　　歡迎關注和關心河南中原高速公路股份有限公司的各位朋友，在此我謹代表公司董事會及全體員工向所有關心和支持公司發展的各界人士表示最誠摯的謝意。

　　中原高速自2000年底成立以來，在政府、股東和社會各界的大力支持與關懷下，以及公司全體同仁的不懈努力下，堅持“主業突出、綜合經營、管理規范、經營穩健、業績優良”的發展方向，實現了跨越式發展，經營業績穩步增長，主營業務收入、主營業務利潤和凈利潤均快速增長。公司2005年的主營業務收入、主營業務利潤、凈利潤分別達到2000年的　4.8倍、6.5倍和6.7倍。主營業務利潤、凈利潤年均增長率達45%以上。

　　“得中原者得天下”，河南省作為全國重要的交通樞紐，連南貫北，承東啟西，在我國交通運輸網絡中占有舉足輕重的地位，具有突出的交通區位優勢。在當前國家及河南省加快高速公路基礎設施建設步伐，深化高速公路建設、管理和投融資體制改革的形勢下，中原高速擁有行業快速增長、地理位置獨特、資產優良、管理科學等多方面的優勢，使公司具有良好的市場前景和廣闊的發展空間。

　　未來，我們將持續的推動公司的管理創新和機制完善，在變革中追求公司的整體效益提升。公司董事會和經營班子將會一如既往，努力工作，不斷提升公司業績，讓股東們切實分享公司穩健發展所帶來的收益。

　　衷心希望廣大股東、社會各界與公司所有員工一起，共同關注公司的成長與發展，中原高速的未來有賴于廣大股東一如既往的關心與支持！中原高速股權分置改革方案推出后，受到了廣大投資者的熱切關注，大家通過各種方式給我們提出了許多極具價值的意見和建議。今天，我們借助網絡媒體更廣泛地聽取流通股股東對公司股改方案的意見，讓全體股東更加深入地了解此次股權分置改革方案，更加了解中原高速的未來發展前景。我相信，通過真誠的溝通，我們一定能與投資者取得共贏。

　　謝謝大家！

　　路演嘉賓

　　河南中原高速公路股份有限公司

　　董事長、黨委副書記　宋春雷　先生

　　黨委書記　李衛東　先生

　　董事、董事會秘書　　　趙中鋒　先生

　　財務負責人　　張　　華　女士

　　董事會秘書　　萬　　厲　先生

　　監事　　丁　　軍　先生

　　光大證券股份有限公司

　　投資銀行(上海總部)董事副總經理、保薦代表人　任俊杰　先生

　　投資銀行(上海總部)高級經理　　　郭永潔　女士

　　公司股改篇

　　問題：本次股權分置改革的基本思路是什么？

　　任俊杰：本次股權分置改革方案的實質是非流通股股東為其持有的非流通股獲得上市流通權向流通股股東進行對價安排，因此對價安排以非流通股獲得上市流通權的價值為基礎確定。本次股權分置改革方案設計的基本出發點是：切實保護流通股股東的利益不受損失，非流通股股東作出的對價安排必須能保護流通股股東所持股票市值不因股權分置改革遭受損失。謝謝！

　　問題：方案如何體現對流通股股東利益的保護？

　　任俊杰：對流通股股東利益的保護措施主要體現在以下幾方面：

　　一是大幅上調支付對價。按照理論上的計算，合理的對價是10送1.1股，而大家注意到，公布的方案是每10股流通股獲付2.6股，顯然，非流通股東大幅上調了對價水平。

　　二是非流通股股東的限售承諾。除遵守法定承諾外，控股股東發展公司承諾持有的非流通股股份自獲得上市流通權之日起，在36個月內不上市交易，在前項規定期滿后，通過證券交易所掛牌交易出售原非流通股股份數量占公司股份總數的比例在12個月內不超過5%，在24個月內不得超過10%。

　　另外，公司通過多種形式協助非流通股股東與流通股股東充分溝通，聽取意見，以保護流通股股東的利益，達到非流通股股東與流通股股東的共贏。

　　問題：公司對價方案能否補償流通股股東的損失？

　　萬厲：按照流通股股東每持有10股流通股將獲得2.6股股份的對價水平，中原高速的全體非流通股股東共需支付7280萬股股份。按照方案實施后中原高速均衡股價5.83元/股計算，流通股股東獲得的股份總價值為42442.4萬元，為基準對價水平的236.36%，我個人認為，該對價安排應該能夠保護流通股股東利益不受損失。

　　問題：請問股權分置改革對流通股東有什么好處？

　　李衛東：股權分置改革后，非流通股東和流通股東的利益取向會趨于一致，大股東將更為關心股票的市場表現，因為二級市場上股票價格的波動將直接影響公司的價值。在股權分置改革之前，公司的非流通股東和流通股東的利益是割裂的，流通股東更多考慮公司的二級市場股價，雙方難免會發生利益沖突。同時，股權分置改革也使公司的治理結構獲得充分改善，上市公司因此獲得更好的發展機會。第三，股權分置改革后，對管理層的激勵也有了更多的手段，這將使管理層和股東的利益趨于一致，使公司治理進一步改善。謝謝！

　　問題：公司方案的最大亮點是什么？

　　李衛東：公司本次股改方案的最大亮點有兩點：第一，按照10送2.6計算，非流通股股東的送出率達到9.45%，遠高于高速公路板塊已完成股改公司8%的平均送出率，充分體現了非流通股股東的誠意。第二，股改前公司股票的市盈率為11.5倍，股改實施后市盈率將降至9.1倍，遠低于市場和同行業平均水平，公司股票具有長期投資價值。

　　公司經營篇

　　問題：股權分置改革后,公司的發展戰略會有什么變化?

　　趙中鋒：公司多年來，一直致力于為股東創造良好的投資回報。股改后，公司將繼續堅持以市場為導向、堅持高速公路主業發展的戰略研究，在不同的發展階段，根據企業實際和外部條件以及市場變化、制定不同的企業發展戰略，并在實施過程中不斷完善和調整，通過不斷的技術創新、管理創新、制度創新等措施，提升企業核心競爭力，確保戰略目標的實現，力爭為投資者帶來持續、穩定的回報，提升公司長期投資價值。謝謝！

　　問題：公司享受哪些優惠政策？

　　李衛東：2005年底交通部和河南省簽定了《關于加快河南交通發展的會談紀要》。交通部決定，把河南省作為十一五期間支持中部崛起的重點，從交通規劃、投資、科技等方面給予全方位支持，據此交通部將提高對河南省高速公路的投資安排標準，增加河南的重點建設項目數量。中原高速作為河南省唯一的一家路橋類上市公司，必將得到政府的大力扶持，使其利用資本市場配置資源的優勢將公司快速做大做強。謝謝！

　　問題：公司目前的財務狀況如何，隨著許多投資項目的實施，今后的壓力必然很大，公司準備怎樣應對？

　　張華：公司將在風險可控的范圍內，采取適當的融資方式或金融產品，合理安排債務資本結構，以在最大限度降低項目投資所形成的財務成本，保持業績平穩。

　　問題：2006年第一季度收益是多少？2005年管理費用、財務費用大幅增加的主要原因？

　　張華：公司一季度收益利潤情況穩定，2005年管理費用增幅不大，財務費用大幅增加的主要原因為2004年財務費用偏低(募集資金04年9月份才使用完畢，募集資金形成了1千多萬元存款利息，使財務費用降低)。

　　問題：請不要把股市作為掠奪百姓財富的工具，我們投資10年，回報在哪里呢？

　　李衛東：公司自2000年成立以來，公司的主營業務收入，主營業務利潤和凈利潤均有大幅增長。公司2005年的主營業務收入、主營業務利潤、凈利潤分別是公司2000年設立時的4.79倍、6.46倍和6.66倍。我們對公司的發展前景充滿信心。謝謝！

　　問題：中原高速的在建項目很多，　但大部分投資回收期都在20年左右，請問這樣的項目都值得投資嗎？

　　宋春雷：公司近期做出了一系列重大的投資和收購決定，表面上看項目有些多，占用資金量有些大，但是從公司整體的和長遠的發展來講，都是符合公司的成長需要的，這些項目建成運營后將為公司提供強勁的現金流支持，公司的主營業務也隨之做大做強，使公司在未來競爭中處于優勢地位。

　　另外，公路橋梁屬于稀缺資源，如果在競爭中不主動搶占，將來就會造成被動的經營局面，不能適應主業的發展需要。謝謝！

　　問題：承包107對公司有什么好處？

　　宋春雷：根據可行性研究報告，此次交易從經濟上是完全可行的。此次交易符合公司發展戰略和主營業務方向，一方面可以獲得較好的收益，另一方面可以消除鄭漯高速公路改擴建工程形成分流對公司主營業務收入產生的不利影響，并建立新的利潤增長點，有利于公司的可持續發展。同時，交易還能擴大公司服務和輻射的區域，增強競爭力和抗風險能力，擴大公司經營規模，克服路橋經營資產過于單薄的風險。

　　公司展望篇

　　問題：　中原高速近年來業績優異,本次股權分置改革將會對公司的發展產生怎樣的影響?

　　宋春雷：股改的成功對企業的長遠發展將會有深遠的影響。主要因為：第一，股權分置是必須解決的問題，也是大勢所趨，這個問題解決了，能夠增加廣大投資者的信心、管理層的信心、企業員工的信心；第二，股改完成后公司可以利用各種符合國際資本市場慣例的方式進行資源整合，實現良性發展；第三，股改有助于形成內部、外部相結合的多層次監督、約束和激勵機制，有利于企業健康經營、持續發展；最后，公司的整體估值也會得到提升，這對流通股東也很有利，所以說，股改成功是一個多贏的選擇。謝謝！

　　問題：介紹一下公司的發展規劃和發展前景?

　　宋春雷：未來幾年，中原高速將采取密集型增長的經營發展戰略。即通過投資路橋建設(資訊 行情 論壇)取得收費經營權，或直接收購高速公路經營權等方式，快速做大做強主業，獲得更多的省內公路經營收費的市場份額，創造品牌產品，不斷提高市場競爭力，奠定業內優勢競爭地位。

　　經過密集的主業增長之后，再通過縱向擴張，擴大主導產品或相關產品的經營，發展與高速公路收費經營關聯的沿線廣告、加油站、服務區的開發，汽車維修，公路檢測、養護，以及工程施工、監理，公路建材，工程機械，公路客貨運輸等產業，擴展和加深產業的控制力度，走適度多元化經營的道路。謝謝！

　　問題：公司是否有多元化的發展規劃？

　　趙中鋒：公司將堅持高速公路主業，圍繞主業綜合發展。謝謝！

　　問題：明后兩年的業績會怎樣？

　　宋春雷：穩定、增長。謝謝！

　　問題：公司未來有無再融資計劃?

　　宋春雷：以公司的未來發展來看，公司確實有再融資的需求，不過目前暫時沒有計劃。謝謝！

　　問題：通行費下調對高速公路行業影響如何？

　　李衛東：去年交通部出臺《關于降低車輛通行費征收標準的意見》對第四類貨車(10-15　噸)和第五類貨車(15　噸以上)分別減收20%到30%的通行費的優惠，對高速公路上市公司的收入產生了一定沖擊。

　　很多投資者對高速公路收費價格穩定和收費權的延續問題表示了擔憂。我們認為，這種擔憂至少短中期內是沒有必要的。根據《國家高速公路網規劃》在2020　年前國家高速公路網將持續處于較快發展的階段，預計2010　年前平均每年投資規模在1400~1600　億元左右。中央投入資金需求規模大體為500~600　億元。盡管我國高速公路的投資仍遠遠低于發達國家水平，但我國目前的財政能力依然不足以提供全額的建設投資。

　　因此，從國家未來籌集社會資金建設高速公路的需要來看，短中期內頻繁下調收費標準的可能性不大，因為這樣會打擊投資者的積極性，不利于我國高速公路事業的發展。謝謝！

　　問題：我對中原高速的公司管理、資產質量和發展前景非常看好，您作為專業人士,對公司前景作一下預測好嗎？

　　丁軍：公司發展前景較好，公司在同行中一直處于領先地位，并根據戰略規劃逐步發展，公司未來發展的潛力較大，值得長期看好。本次路演提供了公司與流通股股東對股改方案意見的交流平臺，寄希望使股權分置改革方案達到雙方共贏的局面，感謝您對公司的信任和支持，謝謝！

　　問題：高油價和開征

　　宋春雷：高油價和燃油稅的征收對高速公路而言是利大于弊的。對燃油價格敏感度的提高將進一步突現高速公路相對于其他路段的的優勢，雖然短期可能會影響整個道路交通量的增長，但車流量結構性的分流不會使高速公路車流量受到很大的影響，長遠來說是比較有利的。

　　而高速公路以其快捷、路面性能更利于車輛省油等優點，將成為車輛出行的首選，因為節省的用油成本足以對沖高速收費，尤其對于長途運輸更顯優勢。