國(guó)聯(lián)證券股權(quán)分置改革的保薦意見(jiàn)書(shū)

　　保薦機(jī)構(gòu)名稱：國(guó)聯(lián)證券有限責(zé)任公司

　　保薦意見(jiàn)提交日期：二零零五年七月五日

　　保薦機(jī)構(gòu)聲明

　　1、本保薦機(jī)構(gòu)與本次“股權(quán)分置改革”雙方當(dāng)事人均無(wú)任何利益關(guān)系，就本次“股權(quán)分置改革”所發(fā)表的有關(guān)意見(jiàn)是完全獨(dú)立進(jìn)行的。

　　2、華發(fā)股份已對(duì)其提供的本保薦意見(jiàn)所需的文件、材料作出承諾：其所提供的為出具本保薦意見(jiàn)所依據(jù)的所有文件、資料、意見(jiàn)、承諾均真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、合法、及時(shí)，不存在任何可能導(dǎo)致本保薦意見(jiàn)失實(shí)或產(chǎn)生誤導(dǎo)的虛假記載、重大遺漏及誤導(dǎo)性陳述，并對(duì)其提供資料的合法性、真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)全部責(zé)任。

　　3、本保薦意見(jiàn)是基于“股權(quán)分置改革”各方均按照本次“股權(quán)分置改革方案”全面履行其所負(fù)有責(zé)任的假設(shè)而提出的，任何方案的調(diào)整或修改均可能使本保薦機(jī)構(gòu)所發(fā)表的保薦意見(jiàn)失效，除非本保薦機(jī)構(gòu)補(bǔ)充和修改本保薦意見(jiàn)。

　　4、本保薦機(jī)構(gòu)在本保薦意見(jiàn)中對(duì)非流通股股東及暫不上市流通內(nèi)部職工股股東為其所持有的非流通股份取得流通權(quán)而向現(xiàn)有流通股股東及發(fā)行后三年可上市流通內(nèi)部職工股股東支付對(duì)價(jià)的合理性進(jìn)行了評(píng)估，但上述評(píng)估僅供投資者參考，本保薦機(jī)構(gòu)不對(duì)投資者據(jù)此行事產(chǎn)生的任何后果或損失承擔(dān)責(zé)任。

　　5、本保薦機(jī)構(gòu)沒(méi)有委托或授權(quán)其他任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人提供未在本保薦意見(jiàn)中列載的信息和對(duì)本保薦意見(jiàn)做任何解釋或說(shuō)明。

　　6、本保薦機(jī)構(gòu)提醒投資者注意，本保薦意見(jiàn)不構(gòu)成對(duì)華發(fā)股份的任何投資建議，對(duì)投資者根據(jù)本保薦意見(jiàn)所作出的投資決策而產(chǎn)生的任何風(fēng)險(xiǎn)，本保薦機(jī)構(gòu)不承擔(dān)任何責(zé)任。

　　前 言

　　根據(jù)國(guó)務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》(國(guó)發(fā)〔2004〕3號(hào))和中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》(證監(jiān)發(fā)〔2005〕32號(hào))、《關(guān)于做好第二批上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作有關(guān)問(wèn)題的通知》(證監(jiān)發(fā)［2005］42號(hào))的精神，為促進(jìn)市場(chǎng)健康、穩(wěn)定發(fā)展，保護(hù)社會(huì)公眾股東的合法權(quán)益，珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司非流通股股東協(xié)商一致，共同提出進(jìn)行珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司股權(quán)分置改革的工作意向，并委托國(guó)聯(lián)證券有限責(zé)任公司擔(dān)任本次股權(quán)分置改革的保薦機(jī)構(gòu)，已被中國(guó)證監(jiān)會(huì)確定為第二批股權(quán)分置改革試點(diǎn)單位。

　　受珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司委托，國(guó)聯(lián)證券有限責(zé)任公司擔(dān)任本次股權(quán)分置改革的保薦機(jī)構(gòu)，就股權(quán)分置改革事項(xiàng)向董事會(huì)及全體股東提供保薦意見(jiàn)。本保薦機(jī)構(gòu)在對(duì)本次股權(quán)分置改革涉及的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了充分的盡職調(diào)查基礎(chǔ)上，發(fā)表保薦意見(jiàn)，旨在對(duì)本次股權(quán)分置改革做出獨(dú)立、客觀和公正的評(píng)價(jià)，以供廣大投資者及有關(guān)各方參考。

　　本保薦意見(jiàn)系根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)證券法》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》、證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》和《關(guān)于做好第二批上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作有關(guān)問(wèn)題的通知》、上海證券交易所《上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)業(yè)務(wù)操作指引》及《上海證券交易所股票上市規(guī)則(2004年修訂本)》等相關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)則的要求制作。

　　釋 義

　　除非另有說(shuō)明，以下簡(jiǎn)稱在本保薦意見(jiàn)中的含義如下：

　　一、華發(fā)股份規(guī)范運(yùn)作情況

　　公司根據(jù)《公司法》、《上市公司章程指引》、《關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《上市公司治理準(zhǔn)則》等有關(guān)法律法規(guī)的要求，制定了《珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司章程》、《股東大會(huì)議事規(guī)則》、《董事會(huì)議事規(guī)則》、《監(jiān)事會(huì)議事規(guī)則》、《總經(jīng)理工作細(xì)則》以及《關(guān)聯(lián)交易決策規(guī)則》等有關(guān)制度，明確了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層相互之間關(guān)系以及各自工作范圍、權(quán)限、職責(zé)以及重大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策、投資決策、重要財(cái)務(wù)決策的程序。公司股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)均正常召開(kāi)并依法履行職責(zé)。獨(dú)立董事按規(guī)定出席董事會(huì)會(huì)議，并就提名、聘任或解聘高級(jí)管理人員，以及關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保等重大事項(xiàng)發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。

　　公司在業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面保持獨(dú)立性，擁有獨(dú)立完整的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助系統(tǒng)及獨(dú)立的采購(gòu)、銷售系統(tǒng)，在土地使用權(quán)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等資產(chǎn)方面有明確的界定；建立了獨(dú)立的財(cái)務(wù)核算體系和會(huì)計(jì)核算機(jī)構(gòu)；擁有獨(dú)立的勞動(dòng)、人事及公司管理體系。

　　經(jīng)核查，截止到本保薦意見(jiàn)書(shū)出具之日，華發(fā)股份最近三年內(nèi)無(wú)重大違法違規(guī)行為，最近十二個(gè)月內(nèi)無(wú)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)通報(bào)批評(píng)或證券交易所公開(kāi)譴責(zé)的情形，沒(méi)有因涉嫌違法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案稽查。未發(fā)現(xiàn)公司股票涉嫌內(nèi)幕交易或市場(chǎng)操縱，也未發(fā)現(xiàn)公司股票交易存在其他異常情況。

　　二、華發(fā)股份非流通股股份有無(wú)權(quán)屬爭(zhēng)議、質(zhì)押、凍結(jié)情況

　　1、公司目前的股本結(jié)構(gòu)情況

　　2、主要股東的持股比例及相互之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系

　　本公司目前有三位法人股東，分別為華發(fā)集團(tuán)、珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)華發(fā)汽車(chē)展銷中心和珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)華發(fā)物業(yè)管理公司。三家法人股東分別持有本公司股份36.36%、2.40%和2.40%的股份。其中，珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)華發(fā)汽車(chē)展銷中心、珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)華發(fā)物業(yè)管理公司均為華發(fā)集團(tuán)的控股子公司。

　　3、公司非流通股股東持有公司的股份無(wú)權(quán)屬爭(zhēng)議、質(zhì)押、凍結(jié)情況。

　　三、本次股權(quán)分置改革方案的主要內(nèi)容

　　1、制定方案的思路

　　本次股權(quán)分置改革方案的實(shí)質(zhì)是非流通股股東及暫不上市流通內(nèi)部職工股股東為其持有的股份獲得流通權(quán)向現(xiàn)有流通股股東及發(fā)行后三年可上市流通內(nèi)部職工股股東支付對(duì)價(jià)，因此支付對(duì)價(jià)的金額以非流通股及暫不上市流通內(nèi)部職工股獲得流通權(quán)的價(jià)值為基礎(chǔ)確定，本次股權(quán)分置改革試點(diǎn)方案設(shè)計(jì)的根本出發(fā)點(diǎn)是：股權(quán)分置改革試點(diǎn)方案的實(shí)施不應(yīng)使本次股權(quán)分置改革實(shí)施前后公司的理論市場(chǎng)價(jià)值減少，特別是要保證現(xiàn)有流通股股東及發(fā)行后三年可上市流通內(nèi)部職工股股東持有股份的市場(chǎng)價(jià)值在方案實(shí)施后不會(huì)減少。

　　2、方案概述

　　(1)對(duì)價(jià)比例：非流通股股東及暫不上市流通內(nèi)部職工股股東向現(xiàn)有流通股股東按每10股送3股的比例支付對(duì)價(jià)；向發(fā)行后三年可上市流通內(nèi)部職工股股東按每10股送0.7股的比例支付對(duì)價(jià)。公司控股股東華發(fā)集團(tuán)承諾將無(wú)償代暫不上市流通內(nèi)部職工股股東支付對(duì)價(jià)；

　　(2)非流通股股東承諾：

　　自股權(quán)分置改革方案實(shí)施后的第一個(gè)交易日起兩個(gè)月內(nèi)華發(fā)集團(tuán)將通過(guò)上海證券交易所增持不超過(guò)1000萬(wàn)股。

　　(3)非流通股股東補(bǔ)充承諾：

　　除滿足中國(guó)證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》中要求的條件外補(bǔ)充承諾：只有同時(shí)滿足以下兩個(gè)條件，才可以掛牌出售所持有的股份：

　　A、自股權(quán)分置改革方案實(shí)施后的第一個(gè)交易日起滿36個(gè)月；

　　B、股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，當(dāng)且僅當(dāng)出現(xiàn)連續(xù)5個(gè)交易日公司二級(jí)市場(chǎng)股票收盤(pán)價(jià)達(dá)到或超過(guò)截止2005年6月18日前30個(gè)交易日公司二級(jí)市場(chǎng)股票的收盤(pán)均價(jià)6.41元上浮50%即9.62元后。

　　(4)內(nèi)部職工股解決方案：

　　公司內(nèi)部職工股中已獲流通權(quán)的發(fā)行后三年可上市流通內(nèi)部職工股54，758，333股按每10股獲得0.7股的比例接受對(duì)價(jià)。

　　其余暫不上市流通內(nèi)部職工股3，322，167股向現(xiàn)有流通股股東及發(fā)行后三年可上市流通內(nèi)部職工股股東支付對(duì)價(jià)，公司控股股東華發(fā)集團(tuán)承諾無(wú)償代暫不上市流通內(nèi)部職工股股東支付對(duì)價(jià)。

　　(5)股份流通時(shí)間安排：

　　A、現(xiàn)有流通股股東在本次股權(quán)分置改革中所獲得的對(duì)價(jià)股份于本次股權(quán)分置改革方案實(shí)施后的第一個(gè)交易日上市流通；

　　B、非流通股股東支付對(duì)價(jià)后，其所擁有的非流通股隨即獲得流通權(quán)，按照相關(guān)承諾的時(shí)間上市流通；

　　C、發(fā)行后三年可上市流通內(nèi)部職工股及其在本次股權(quán)分置改革中所獲得的對(duì)價(jià)股份于2007年2月10日上市流通；

　　D、暫不流通內(nèi)部職工股股東由非流通股股東無(wú)償代為支付對(duì)價(jià)后，于2007年2月10日上市流通；

　　四、本次股權(quán)分置改革方案的評(píng)價(jià)

　　1、合法性

　　(1)經(jīng)本保薦機(jī)構(gòu)核查，華發(fā)股份最近三年內(nèi)無(wú)因重大違法違規(guī)行為而受到有關(guān)部門(mén)處罰的情形，最近12個(gè)月內(nèi)無(wú)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)通報(bào)批評(píng)或證券交易所公開(kāi)譴責(zé)的情形，目前無(wú)因涉嫌違法違規(guī)正在被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案稽查的情形，無(wú)公司股票交易涉嫌內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱及其他異常的情形；

　　(2)經(jīng)本保薦機(jī)構(gòu)核查，華發(fā)股份需要支付對(duì)價(jià)的股東持有公司的股份無(wú)權(quán)屬爭(zhēng)議、質(zhì)押、凍結(jié)情況。

　　(3)本次股權(quán)分置改革方案已經(jīng)得到華發(fā)股份全體非流通股股東的一致同意。

　　(4)本次股權(quán)分置改制方案已經(jīng)華發(fā)股份董事會(huì)審議通過(guò)。尚須公司二○○五年第一次臨時(shí)股東大會(huì)的批準(zhǔn)，必須經(jīng)參加表決的股東所持表決權(quán)的三份之二以上通過(guò)，并經(jīng)參加表決的流通股股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)，內(nèi)部職工股股東參加非流通股表決。

　　(5)本次股權(quán)分置改革試點(diǎn)方案符合《公司法》、《證券法》、證監(jiān)發(fā)〔2005〕32號(hào)《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》、證監(jiān)發(fā)〔2005〕42號(hào)《關(guān)于做好第二批上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》的有關(guān)規(guī)定。

　　(6)華發(fā)股份將就上述股權(quán)分置改革試點(diǎn)方案按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的通知和上交所操作指引規(guī)定程序嚴(yán)格履行信息披露義務(wù)。

　　2、對(duì)現(xiàn)有流通股股東權(quán)益的影響

　　(1)實(shí)際支付對(duì)價(jià)與理論支付對(duì)價(jià)的比較

　　非流通股股東及暫不上市流通內(nèi)部職工股股東向現(xiàn)有流通股股東按每10股送3股的比例、向發(fā)行后三年可上市流通內(nèi)部職工股股東按每10股送0.7股的比例支付對(duì)價(jià)的方案相比較非流通股股東及暫不上市流通內(nèi)部職工股股東向現(xiàn)有流通股股東及發(fā)行后三年可上市流通內(nèi)部職工股股東按每10股均送0.7股的比例支付對(duì)價(jià)的方案(按股權(quán)分置改革方案實(shí)施后的理論市場(chǎng)價(jià)格測(cè)算的支付對(duì)價(jià))，現(xiàn)有流通股股東所獲得的對(duì)價(jià)增加了75，348，000元。亦即非流通股股東及暫不上市流通內(nèi)部職工股股東所支付的對(duì)價(jià)在其支付的流通權(quán)理論計(jì)算值43，473，250.17元的基礎(chǔ)上增加了75，348，000元，合計(jì)為118，821，250.17元。經(jīng)本方案計(jì)算可以得出結(jié)論：接受對(duì)價(jià)之后，與本方案實(shí)施前相比，現(xiàn)有流通股股東持有股份的市場(chǎng)價(jià)值增加了10.73%，如果方案實(shí)施后公司股票市場(chǎng)價(jià)格高于5.46元，則現(xiàn)有流通股股東及發(fā)行后三年可上市流通內(nèi)部職工股股東持有股份市值將進(jìn)一步增加。

　　(2)股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，控股股東維護(hù)股票價(jià)格，保護(hù)流通股股東利益

　　在本次股權(quán)分置改革方案中公司控股股東華發(fā)集團(tuán)承諾：“自股權(quán)分置改革方案實(shí)施后的第一個(gè)交易日起兩個(gè)月內(nèi)，華發(fā)集團(tuán)將通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)增持不超過(guò)1000萬(wàn)股。”該項(xiàng)承諾充分顯示華發(fā)集團(tuán)對(duì)股權(quán)分置改革方案實(shí)施后公司股價(jià)的信心。

　　(3)股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，控股股東承諾減持時(shí)間，保護(hù)投資者利益

　　本次股權(quán)分置改革的實(shí)質(zhì)是非流通股股東及暫不上市流通內(nèi)部職工股股東向現(xiàn)有流通股股東及發(fā)行后三年可上市流通內(nèi)部職工股股東支付對(duì)價(jià)以取得流通權(quán)，因此，本次股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，公司在二級(jí)市場(chǎng)可流通的股票將大量增加，為減少這一因素的影響，本公司控股股東華發(fā)集團(tuán)在方案中承諾“減持的條件之一為自股權(quán)分置改革方案實(shí)施后的第一個(gè)交易日起滿36個(gè)月。”該項(xiàng)承諾比較中國(guó)證監(jiān)會(huì)在《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》中要求的條件“1、自非流通股東所持非流通股獲得“上市流通權(quán)”之日(即：方案實(shí)施的股權(quán)登記日后的第一個(gè)交易日)起，在12個(gè)月內(nèi)不上市交易或者轉(zhuǎn)讓。2、持有公司股份總數(shù)百分之五以上的非流通股股東在前項(xiàng)承諾期期滿后，通過(guò)證券交易所掛牌交易出售的股份數(shù)量占公司股份總數(shù)的比例在12個(gè)月內(nèi)不超過(guò)5%，在24個(gè)月內(nèi)不超過(guò)10%。”更加嚴(yán)格。由此，可以看出華發(fā)集團(tuán)并沒(méi)有借本次股權(quán)分置改革而急于套現(xiàn)，長(zhǎng)時(shí)間不減持股票的承諾也反映出對(duì)華發(fā)股份未來(lái)幾年經(jīng)營(yíng)前景充滿信心。

　　(4)股權(quán)分置改革實(shí)施后，控股股東承諾減持價(jià)格，保護(hù)投資者利益

　　在本次股權(quán)分置改革方案中，華發(fā)集團(tuán)不僅在減持時(shí)間上充分考慮了現(xiàn)有流通股股東利益，而且在獲得流通權(quán)后的減持價(jià)格方面也進(jìn)行了承諾“減持的條件之一為股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，當(dāng)且僅當(dāng)出現(xiàn)連續(xù)5個(gè)交易日公司二級(jí)市場(chǎng)股票收盤(pán)價(jià)達(dá)到或超過(guò)截止2005年6月18日前30個(gè)交易日公司二級(jí)市場(chǎng)股票的收盤(pán)均價(jià)6.41元上浮50%即9.62元后。”而公司本次股權(quán)分置改革方案實(shí)施前，截止2005年6月18日前30個(gè)交易日的收盤(pán)均價(jià)僅為6.41元。較高減持價(jià)格的承諾反映出華發(fā)集團(tuán)對(duì)未來(lái)公司股票價(jià)值的判斷以及對(duì)股票價(jià)格的信心。

　　五、實(shí)施改革方案對(duì)公司治理的影響

　　1、股東利益的一致性

　　在股權(quán)分置條件下，非流通股的價(jià)值實(shí)現(xiàn)是不完全的，其轉(zhuǎn)讓價(jià)格往往只是以每股凈資產(chǎn)值為基礎(chǔ)，加少量溢價(jià)或沒(méi)有溢價(jià)，非流通股股東從自身的利益最大化出發(fā)，往往更關(guān)系股票的帳面價(jià)值即每股凈資產(chǎn)值，而不是市場(chǎng)價(jià)值。賬面價(jià)值只是會(huì)計(jì)記錄的歷史成本的反映，并不反映公司真實(shí)的盈利能力，從而可能使非流通股的利益最大化行為偏離公司的利益最大化目標(biāo)，并形成非流通股股東與流通股股東利益的持續(xù)沖突，造成對(duì)公司治理的扭曲。股權(quán)分置改革之后，非流通股的價(jià)值實(shí)現(xiàn)不再是帳面價(jià)值，而是市場(chǎng)價(jià)值，非流通股股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益將主要取決于公司市場(chǎng)價(jià)值的最大化，使非流通股股東的激勵(lì)機(jī)制更加合理，并與流通股股東利益一致，優(yōu)化公司治理。

　　2、公司控制權(quán)市場(chǎng)有望形成

　　在成熟的資本市場(chǎng)中，公司經(jīng)營(yíng)狀況不理想導(dǎo)致的股價(jià)低迷，常常誘發(fā)市場(chǎng)參與者對(duì)公司發(fā)起收購(gòu)，爭(zhēng)奪公司控制權(quán)，從而給公司管理層以強(qiáng)大的壓力改善經(jīng)營(yíng)。在我國(guó)的股權(quán)分置條件下，由于絕大部分股票無(wú)法在證券市場(chǎng)流通，無(wú)論經(jīng)營(yíng)好壞，股價(jià)高低，公司管理層都不會(huì)面臨來(lái)自市場(chǎng)的收購(gòu)壓力，從而無(wú)法形成有效的市場(chǎng)監(jiān)督，股權(quán)分置改革之后，公司控制權(quán)市場(chǎng)有望逐步形成，從而形成強(qiáng)大的市場(chǎng)壓力，迫使公司管理層更加高效地經(jīng)營(yíng)管理。

　　3、公司管理層面臨更加科學(xué)的約束和激勵(lì)機(jī)制

　　由于股權(quán)分置，長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的供求關(guān)系被扭曲，公司股價(jià)不能準(zhǔn)確反映公司價(jià)值和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化。全流通實(shí)現(xiàn)后，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的有效性得以提高，公司股價(jià)與業(yè)績(jī)之間相關(guān)關(guān)系大大加強(qiáng)。因此，公司經(jīng)營(yíng)層的工作能力和業(yè)績(jī)有了客觀的市場(chǎng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，在成熟資本市場(chǎng)上，管理層激勵(lì)手段，如經(jīng)理股票期權(quán)等，多依賴于股票市場(chǎng)和公司股價(jià)。本次股權(quán)分置改革方案實(shí)施后，未來(lái)公司對(duì)管理層激勵(lì)手段大大豐富，從而有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。

　　六、對(duì)股權(quán)分置改革相關(guān)文件的核查情況

　　本保薦機(jī)構(gòu)已對(duì)股權(quán)分置改革相關(guān)的《非流通股股東關(guān)于華發(fā)股份股權(quán)改革協(xié)議》、《承諾函》、《珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司第五屆董事會(huì)第二十五次會(huì)議決議公告暨召開(kāi)2005年第一次臨時(shí)股東大會(huì)的通知》、《獨(dú)立董事意見(jiàn)》、《獨(dú)立董事公開(kāi)征集投票權(quán)報(bào)告書(shū)》、《珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司股權(quán)分置改革說(shuō)明書(shū)》等文件進(jìn)行了核查，確認(rèn)上述文件不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。

　　七、保薦機(jī)構(gòu)有無(wú)可能影響其公正履行保薦職責(zé)的情形

　　本保薦機(jī)構(gòu)不存在以下影響公正履行保薦職責(zé)的情形：

　　1、本保薦機(jī)構(gòu)及其大股東、實(shí)際控制人、重要關(guān)聯(lián)方持有公司的股份合計(jì)超過(guò)百分之七；

　　2、公司持有或者控制本保薦機(jī)構(gòu)股份超過(guò)百分之七；

　　3、本保薦機(jī)構(gòu)的保薦代表人或者董事、監(jiān)事、經(jīng)理、其他高級(jí)管理人員擁有公司權(quán)益、在公司任職等可能影響公正履行保薦職責(zé)的情形；

　　4、本保薦機(jī)構(gòu)及大股東、實(shí)際控制人、重要關(guān)聯(lián)方為公司提供擔(dān)保或融資；

　　5、其他影響本保薦機(jī)構(gòu)公正履行保薦職責(zé)的情形。

　　八、保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)說(shuō)明的其他事項(xiàng)

　　1、本保薦意見(jiàn)所指股權(quán)分置改革方案及事項(xiàng)尚須華發(fā)股份二○○五年第一次臨時(shí)股東大會(huì)表決通過(guò)后方能實(shí)施，臨時(shí)股東大會(huì)就董事會(huì)提交的股權(quán)分置改革方案做出決議必須經(jīng)參加表決的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)，并經(jīng)參加表決的流通股股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)后本次股權(quán)分置改革方案方可生效；

　　2、本次股權(quán)分置改革方案仍需提交公司股東大會(huì)進(jìn)行表決，能否獲得批準(zhǔn)存在一定的不確定因素，請(qǐng)投資者審慎判斷此事項(xiàng)對(duì)公司投資價(jià)值可能產(chǎn)生的影響；

　　3、股權(quán)分置改革與股東的利益切實(shí)相關(guān)，為維護(hù)自身合法權(quán)益，本保薦機(jī)構(gòu)特別提請(qǐng)各位股東積極參與公司股東大會(huì)并充分行使表決權(quán)；

　　4、股權(quán)分置改革是解決我國(guó)股權(quán)分置問(wèn)題的創(chuàng)新和試點(diǎn)方式探索，在尚處于初級(jí)階段和發(fā)展當(dāng)中的我國(guó)證券市場(chǎng)，該等事項(xiàng)蘊(yùn)含一定的市場(chǎng)不確定風(fēng)險(xiǎn)，存在股票價(jià)格較大幅度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。本保薦機(jī)構(gòu)特別提請(qǐng)投資者應(yīng)充分關(guān)注；

　　5、臨時(shí)股東大會(huì)召開(kāi)前公司將不少于三次發(fā)布召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)的催告通知，公司將為股東參加表決提供網(wǎng)絡(luò)投票方式，獨(dú)立董事將向流通股股東就表決股權(quán)分置改革方案征集投票權(quán)。關(guān)于公司股東參加股東大會(huì)表決的權(quán)利、時(shí)間、條件、方式請(qǐng)投資者詳細(xì)閱讀公司董事會(huì)發(fā)布的《關(guān)于召開(kāi)公司二○○五年第一次臨時(shí)股東大會(huì)的通知》；

　　九、保薦結(jié)論及理由

　　(一)基本假設(shè)

　　本保薦機(jī)構(gòu)提請(qǐng)廣大投資者和有關(guān)各方注意，本保薦意見(jiàn)建立在以下假設(shè)前提之上：

　　1、股權(quán)分置改革參與各方均按照有關(guān)協(xié)議條款全面履行其所承擔(dān)責(zé)任和義務(wù)；

　　2、國(guó)家現(xiàn)行的有關(guān)法律、法規(guī)及政策無(wú)重大變化；

　　3、本方案實(shí)施有關(guān)各方無(wú)重大變化；

　　4、無(wú)其他不可預(yù)測(cè)和不可抵抗因素存在。

　　(二)保薦機(jī)構(gòu)保薦意見(jiàn)及理由

　　作為華發(fā)股份股權(quán)分置改革的保薦機(jī)構(gòu)，國(guó)聯(lián)證券本著嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真的態(tài)度，通過(guò)對(duì)本次股權(quán)分置改革有關(guān)情況的詳盡調(diào)查和對(duì)方案的深入研究，在本保薦意見(jiàn)所依據(jù)的假設(shè)成立的情況下，出具以下保薦意見(jiàn)。

　　1、本次股權(quán)分置改革符合國(guó)家有關(guān)法律和政策的規(guī)定

　　本次股權(quán)分置改革符合《公司法》、《證券法》、《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》、《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》、《關(guān)于做好第二批上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作有關(guān)問(wèn)題的通知》等有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章的規(guī)定，參與各方在本次股權(quán)分置改革過(guò)程中遵循有關(guān)程序要求，運(yùn)作規(guī)范，進(jìn)行了必要的信息披露。

　　2、本次股權(quán)分置改革遵循誠(chéng)信和公開(kāi)、公平、公正原則

　　公司承諾將嚴(yán)格遵循信息公開(kāi)化原則，及時(shí)對(duì)股權(quán)分置改革的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行充分完整的披露。公司及非流通股東承諾在股權(quán)分置改革試點(diǎn)過(guò)程中誠(chéng)實(shí)守信，保證所披露的信息不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。非流通股東均已承諾，不會(huì)利用華發(fā)股份股權(quán)分置改革進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)或者其他證券欺詐行為。

　　3、本次股權(quán)分置改革遵循市場(chǎng)化原則，支付對(duì)價(jià)合理

　　本次股權(quán)分置改革方案的核心是非流通股東及暫不上市流通內(nèi)部職工股股東向現(xiàn)有流通股股東及發(fā)行后三年可上市流通內(nèi)部職工股股東支付對(duì)價(jià)股份，作為獲得所持非流通股的流通權(quán)對(duì)價(jià)。方案參與各方在充分尊重事實(shí)和市場(chǎng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，綜合考慮現(xiàn)有流通股股東及發(fā)行后三年可上市流通內(nèi)部職工股股東的權(quán)益和非流通股股東的承受能力、公司資本結(jié)構(gòu)等因素，確定對(duì)價(jià)支付數(shù)額和方式。

　　4、本次股權(quán)分置改革有利于現(xiàn)有流通股股東、非流通股股東以及內(nèi)部職工股股東實(shí)現(xiàn)多贏

　　方案實(shí)施后，使股東有著共同的利益基礎(chǔ)，將使公司進(jìn)一步完善法人治理，優(yōu)化公司的激勵(lì)、約束機(jī)制，促進(jìn)公司規(guī)范運(yùn)作，謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，有利于全體股東長(zhǎng)久獲益。

　　據(jù)此，本保薦機(jī)構(gòu)同意推薦華發(fā)股份做為股權(quán)分置改革試點(diǎn)單位，進(jìn)行股權(quán)分置改革。

　　十、保薦機(jī)構(gòu)

　　單位名稱：國(guó)聯(lián)證券有限責(zé)任公司

　　法定代表人： 范 炎

　　保薦代表人：申燕斌、王 ？、江紅安

　　聯(lián)系電話： 0510-2833321

　　傳真：0510-2832286

　　聯(lián)系地址： 江蘇省無(wú)錫市縣前東街8號(hào)國(guó)聯(lián)大廈

　　郵 編：214002

　　十一、備查文件、查閱地點(diǎn)和查閱時(shí)間

　　1、備查文件：

　　《珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司第五屆董事會(huì)第二十五次會(huì)議決議公告暨召開(kāi)2005年第一次臨時(shí)股東大會(huì)的通知》

　　《獨(dú)立董事意見(jiàn)》

　　《獨(dú)立董事公開(kāi)征集投票權(quán)報(bào)告書(shū)》

　　《珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司股權(quán)分置改革說(shuō)明書(shū)》

　　《廣東恒益律師事務(wù)所關(guān)于珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司股權(quán)分置改革的法律意見(jiàn)書(shū)》

　　《國(guó)聯(lián)證券有限責(zé)任公司關(guān)于珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司股權(quán)分置改革的保薦意見(jiàn)書(shū)》

　　2、查閱地點(diǎn)

　　單位名稱：珠海華發(fā)實(shí)業(yè)股份有限公司

　　聯(lián)系人：陳運(yùn)濤、阮宏洲

　　聯(lián)系電話：0756？8282111

　　傳真： 0756？8282111

　　聯(lián)系地址：珠海市拱北麗景花園華發(fā)樓

　　郵 編：519012

　　3、查閱時(shí)間

　　周一至周五，上午8：30？12：00，下午2：00？5：30

　　公司法定代表人(或其授權(quán)代表)簽名：張志偉

　　保薦代表人簽名： 申燕斌 王炎炎 江紅安

　　國(guó)聯(lián)證券有限責(zé)任公司

　　二○○五年七月五日（來(lái)源：上海證券報(bào)）