從基金重倉中尋找牛股氣息

　　提要：目前是上市公司定期報(bào)告和基金季度報(bào)告的集中批露期，在這些定期報(bào)告的背后，隱藏著怎樣的玄機(jī)？另外，宏觀調(diào)控緊縮的背景下，市場將會受到怎樣的影響。

　　近期基金持倉報(bào)告，上市公司年報(bào)、季報(bào)集中出爐，透視這些報(bào)告，我們可以發(fā)掘下半年的一些熱點(diǎn)線索。另外，二季度可能遭遇到宏觀調(diào)控的緊縮，對于市場的影響又是怎

樣的呢？

　　一，上市公司業(yè)績持續(xù)增長，宏觀經(jīng)濟(jì)向下拐點(diǎn)并未出現(xiàn)

　　據(jù)目前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2006年一季度GDP增速仍然可以達(dá)到10.2%，與連續(xù)三年10%左右的增長持平。宏觀經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)此前專家預(yù)期中的重要拐點(diǎn)。

　　在這樣的背景下，相關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，截至昨日，深滬兩市共有114家上市公司公布了一季度報(bào)告，業(yè)績同比出現(xiàn)增長的公司達(dá)到78家，占68.42%。其中，G風(fēng)華今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤850.77萬元，較去年同期增長了1019.65%，暫列業(yè)績增幅榜首位。此外，多家績優(yōu)藍(lán)籌公司業(yè)績繼續(xù)保持了穩(wěn)步增長勢頭。以云南白藥為例，該公司一季度凈利潤達(dá)到6864.41萬元，同比增長了37%，折合每股收益0.24元。此外，航天信息、G老窖、G張?jiān)！�G寶麗華等公司也都有不錯的增長。有色金屬板塊龍頭之一的G中金更是實(shí)現(xiàn)了101.34%的增幅。

　　在目前公布的一季度報(bào)告中，有色金屬、酒類、醫(yī)藥等行業(yè)上市公司的龍頭受益于宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和居民消費(fèi)水平的升級，取得了不錯的業(yè)績。另外，受到居高不下的固定資產(chǎn)投資拉動，鋼鐵行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)整體回升，汽車業(yè)在渡過了2005年的寒冬后局部業(yè)績也出現(xiàn)回暖。

　　當(dāng)然，在接下來的第二季度內(nèi)，相關(guān)行業(yè)是否還能持續(xù)發(fā)展或者出現(xiàn)分化，值得投資者關(guān)注。比如受到國家可能出臺的信貸緊縮，控制相關(guān)投資的產(chǎn)業(yè)政策影響，鋼材銷量和價(jià)格的增長是否能夠持續(xù)；有色金屬價(jià)格在大幅度上漲后，是否會出現(xiàn)回調(diào)都是值得關(guān)注的。

　　二，基金重倉中尋找牛股氣息

　　今日，首批17家基金公司旗下的80只基金公布了2006年第一季度報(bào)告。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，開放式基金遭受了巨額凈贖回，39只偏股型基金中就有11只基金份額減少了50%以上；基金公司整體投資策略轉(zhuǎn)守為攻，大幅增持了房地產(chǎn)、有色金屬等近期進(jìn)攻性熱點(diǎn)行業(yè)；同時，基金股票倉位大幅增加，開放式基金平均股票倉位從69.3%增加到78.1%，甚至出現(xiàn)8只基金股票倉位超過90%，而G萬科、G招行、貴州茅臺等近期龍頭股成為了基金增持的重點(diǎn)。

　　另外，目前中國總體消費(fèi)和居民消費(fèi)占GDP的比重在國際上偏低，這意味著中國消費(fèi)未來增長空間巨大。在國家擴(kuò)大內(nèi)需的政策背景下，基金普遍預(yù)期與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級相對應(yīng)的“消費(fèi)和服務(wù)”類行業(yè)景氣將保持平穩(wěn)上升，因此在一季度傾向于對業(yè)績穩(wěn)定增長的商業(yè)零售、食品飲料等消費(fèi)行業(yè)類股票進(jìn)行增持。一季度，以上基金增持了貴州茅臺、雙匯發(fā)展、伊利股份、小商品城、G張?jiān)！⒃颇习姿帯⒋笊坦煞莸取?/p>

　　在基金的視野里，國家大力刺激消費(fèi)需求和居民收入增長帶動下的消費(fèi)升級受益行業(yè)應(yīng)該具備持續(xù)增長的能力，比如醫(yī)藥、酒類等行業(yè)，另外這也是一季度上市公司業(yè)績出現(xiàn)較為明顯增長的行業(yè)。值得注意的是目前醫(yī)藥板塊的估值就比較合理，生物制藥和中成藥類價(jià)格偏低的行業(yè)龍頭類上市公司都值得關(guān)注，具備持續(xù)增長的潛力。

　　一季度牽引市場發(fā)展的主線是并購加股改復(fù)權(quán)、以及部分行業(yè)的增長。而二季度，股改催動牛市發(fā)展的動力將減弱，而在央企2007年完成整合的背景下，并購重組依然將是市場主線；受惠于消費(fèi)升級的相關(guān)行業(yè)，比如醫(yī)藥，在基金等機(jī)構(gòu)的挖掘下，也有不少機(jī)會。

　　三，二季度可能遭遇的

　　從宏觀面上來說二季度值得關(guān)注的要點(diǎn)是信貸的快速擴(kuò)張和固定資產(chǎn)投資反彈可能引發(fā)的宏觀調(diào)控緊縮

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，三月份廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為31.05萬億元，同比增長18.8%。同期，人民幣貸款增加1.26萬億元，同比多增5193億元，占全年新增貸款目標(biāo)2.5萬億的一半。而外匯占款仍然是導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量快速增長的“罪魁禍?zhǔn)住敝�一。由�?span id="q62sqsuuus" class=yqlink>

　　另外，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，認(rèn)為一季度國民經(jīng)濟(jì)總體形勢良好，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的固定資產(chǎn)投資增長過快，貨幣供應(yīng)量偏高，信貸投放偏快，對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出。因此需要加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資調(diào)控，控制貨幣信貸投放等。

　　業(yè)內(nèi)人士分析指出，中國

　　我們認(rèn)為，由于上半年的牛市是在并購、股改復(fù)權(quán)和地產(chǎn)、銀行、有色等行業(yè)增長的帶動下上漲的，而容易受到宏觀產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控壓制的鋼鐵，建材等行業(yè)的業(yè)績增長并沒有在市場中反映，所以初步估計(jì)產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整不會對市場股價(jià)產(chǎn)生太大的沖擊，但是會限制鋼鐵等和固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，延緩牛市的進(jìn)程。

　　另外，央行可能出臺的信貸政策對市場資金面產(chǎn)生的沖擊，廣州萬隆網(wǎng)已經(jīng)做了詳盡的分析，預(yù)期影響偏空但是效果不大，主要的沖擊對象將是國債市場。而隨著國債將近持續(xù)兩年的大牛市局面轉(zhuǎn)變，反而可能將投資在貨幣市場的資金擠壓到資本市場。

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