對多空爭論焦點問題的全面客觀剖析

　　提要：多空分歧越來越尖銳：大牛市將噴薄而出、與將大幅調整，水火不相容。近期天量由三部分組成。大盤不講道理上升肯定是主力所為。目前最不明朗就是IPO的出臺。目前股民最容易犯的錯誤……

　　近日，伴隨著行情奇特的、頑強的、持續盤升，市場多空雙方的分歧越來越大，觀點越來越尖銳。多方認為：一波具備大牛市特點的行情將噴薄而出。空方認為：主力資金開

始出逃，4月下旬將出現大幅調整。大跌與大升，幾乎到了水火不能相容的地步。此時此刻如果我們能夠全面、客觀地剖析一下多空雙方的事實依據是什么，理論基礎又是什么，各自分析上可能存在的問題，對各種觀點進行一次梳理，相信對廣大投資者更全面、更客觀地判斷后市有一定的幫助。

　　一、對近期成交天量的不同理解

　　近日股市連續劇烈換手，繼上周突破千億成交之后，本周有越演越烈之勢。對于成交量急劇放大，目前多空有不同的看法。多頭認為：是場外資金蜂擁而至的結果。也有人認為：是先知先覺的大資金敏銳地覺察到大牛市即將到來，從而蜂擁殺入。空頭的觀點認為：巨量成交只是場內短線資金所為，就像幾個月前的權證巨量，實際只是七個億所為。也有人認為：是主力資金開始出逃，其依據就是有色板塊和地產板塊的調整。

　　我們認為近期的天量主要有三個部分組成：

　　第一、場內資金反復進出。一方面由于大市處于近期相對高位，市場對后市走勢分歧極大，投資者的預測也十五、十六。導致他們一看指數上升就趕快入市，一洗盤又紛紛拋出，心態極其不穩。另一方面，近期市場短線機會十分豐富，一大批短線高手跑進跑出，不亦樂乎，客觀上制造了不少成交量。我們估計這一部分成交可能高達四、五成。

　　第二，場外資金的入市。早在三月份，中國

　　第三，敏銳覺察到大牛市到來，而步入股市的主力資金。我們無法從統計數據上發現這批資金的行蹤，但是大盤天天創新高、天天創新天量，背后肯定有一股強大的力量拉動著大市，這股力量就是主力的資金。

　　從數量上看，場內短線資金量最大。但從質量上看，主力資金是決定后市發展的主要動力。只要他決心繼續做高，指數就有可能繼續上升。目前大盤這種不講道理的上升，肯定就是這股力量入市所導致的。

　　二、對政策、尤其是IPO實施的分歧

　　近期消息面相對偏空。前一、兩周有利息上調的可能消息，有準備金上調的消息。上周五成思危再度直言，不認為熊市會很快結束。當然此話他在三月初、千三震蕩低位時也曾講過。另外他上周也談到IPO應從中小版開始，暗示擴容即將到來。中國股市是一個典型的政策市，而近期對政策市的研判的焦點又集中在IPO實施的時間上。市場相對較多人認為：實施IPO是近期難免的事情，他對市場短期會產生沖擊，但中長期反而是個利好。當然也有多空兩種極端的觀點。多頭認為，擴容在大牛市里是一個重大利好，大牛市不怕擴容。空頭認為，目前火爆的行情一旦出擴容消息，將導致骨牌效應推倒目前相當投機的市場。

　　應該說對于經歷五年熊市的人而言，對于IPO還是抱著相當敬畏的心理。目前大市最不明朗的因素，就是IPO是否會在近期出臺。這一點我們也無法猜透。中國政策市的特點，令很多人都投入大量精力去研究政策取向。然而由于政策常有“出其不意”的特點，博弈成分很大，很難預測。這也是目前任何人都無法說清楚后市將如何發展的根本所在。

　　三、如何運用技術分析原理去分析當前的市場

　　深綜指連續八陽，大盤以盤升的方式連續五周上揚。空頭的觀點認為，從技術分析的原理看，大市應有一個階段性的調整，這樣將更有利于后市的發展。多頭的觀點認為，中國股市是資金推動型市場，只要資金持續向上，大市就不會調整。大牛市是資金說了算，就是不講道理！這是大牛市的特殊規律，不能用熊市中的技術分析方法，簡單地搬到大牛市中。96年股市從936起步，一直漲到4552點，上升了三倍多，從2月一直漲到12月，才有象樣的調整。久升必跌的原理，在96年的大牛市中，變成了：久、久、久升才跌。我們認為，技術分析總結于一般的股市行情，其規律性能否適用于大牛市確實是個問題。96年的大牛市，運用技術分析的人是賺錢最少的，這是事實。當然這一次是怎么樣，還要進一步觀察。但投資者一定要注意：大牛市發展運動有其特殊的規律，不應照搬熊市的一套去分析牛市。這是目前投資者最容易犯的錯誤。

　　四、有色金屬地產股，有明顯的見頂跡象嗎？

　　有色金屬古、地產股進入有一定的調整。空頭認為，這就是見頂的明顯跡象。多頭認為，這只是上升中途的調整。其實中途性調整與見頂從來就是技術分析的一大難題，至今也沒有什么靈丹妙藥能解決這個問題。這種爭論恐怕一直要持續下去，一直等大盤盤出一個新格局才能看清。

　　綜上所述，我們認為目前多空各執一詞，各有各的道理。而最不明朗的因素就是IPO實施的時間，尤其是其政策出臺的時間。如果這個謎底不揭穿，恐怕就只有等大盤走出一個新格局這種爭論才能結束。如果投資者確實擔心IPO不妨可以先離場觀望，等待政策的明朗，就算錯過機會也可以認為是回避政策性風險的代價。

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