黑色黃金 下一個(gè)有色金屬

　　市場對資源股炒作的高潮當(dāng)屬本周一，鋅業(yè)巨頭G鋅業(yè)(000751)股改復(fù)牌后盤中最大漲幅超過100%！再次刷新股改暴利神話。因此再回顧有色金屬，主要品種年初至今平均漲幅超過100%。那么我們不禁要思考，市場中是否存在有待進(jìn)一步挖掘的下一個(gè)“有色金屬”？而煤炭板塊，作為黑色黃金，在整個(gè)資源板塊之中漲幅明顯滯后，很有可能成為主力資金下一個(gè)目標(biāo)。

　　根據(jù)平安證券研究所分析，目前我國煤炭整體售價(jià)仍低于國外。首先，從國內(nèi)外市場煤價(jià)的歷史走勢比較分析，國內(nèi)市場煤價(jià)雖已與國際主流貿(mào)易市場(澳大利亞紐卡斯?fàn)柛?價(jià)格基本接軌，但因?yàn)槭澜缛�大主要煤炭進(jìn)口地——日本、韓國和我國臺(tái)灣地區(qū)均距離我國較近，若考慮海運(yùn)費(fèi)用因素(10～15 美元/噸),則我國煤價(jià)仍有上漲空間。其次，進(jìn)入2006年重點(diǎn)電煤合同價(jià)上漲直接提升。目前業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期2006 年重點(diǎn)電煤合同價(jià)平均將上漲5%左右，約為20 元/噸，由此將直接帶動(dòng)各煤炭上市公司業(yè)績的提升。

　　另外不可忽視的是，礦業(yè)權(quán)重置后煤炭股的PB 值低于其他重工業(yè)行業(yè)。由于歷史原因國內(nèi)煤炭上市公司在上市之初從母公司獲得的礦業(yè)權(quán)價(jià)值一般都較為低廉，但隨著時(shí)間的推移、礦產(chǎn)資源稀缺性的逐漸顯現(xiàn)，目前煤炭上市公司擁有的礦業(yè)權(quán)價(jià)值已明顯升值，實(shí)際重置的礦業(yè)權(quán)無形資產(chǎn)凈值也已大大超過其賬面價(jià)值。這就意味煤炭上市公司實(shí)際的每股凈資產(chǎn)要高于報(bào)表的賬面價(jià)值。

　　比如G 國陽(600348)，其礦產(chǎn)權(quán)重置價(jià)值為9.75億元，而帳面價(jià)值只有1億元。這意味著僅資產(chǎn)增值一項(xiàng)，公司的單位凈資產(chǎn)將增加1.82元。而統(tǒng)計(jì)顯示，煤炭上市公司礦業(yè)權(quán)重置后的PB 值為1.61 倍，普遍低于其他重工業(yè)行業(yè)。以此相反，目前我國煤炭上市公司的凈資產(chǎn)收益率在各重工業(yè)行業(yè)中排名第一，說明煤炭上市公司的資產(chǎn)盈利能力很強(qiáng)。估值的反差說明煤炭上市公司的整體估值仍有上升空間。

　　而回顧本輪行情。以有色金屬為代表的礦產(chǎn)資源板塊出現(xiàn)了大幅上漲，不斷刷新單日漲幅記錄。但作為黑色黃金的煤炭，卻在本輪行情中表現(xiàn)嚴(yán)重滯后。而包括G 國陽(600348)，G金牛(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)(000937)，兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)(600188)等煤炭股，其均屬于機(jī)構(gòu)重倉品種。那么主力資金炒高有色金屬之后，會(huì)否把目光轉(zhuǎn)向煤炭呢？而從國際角度看，A股市場的煤炭股確實(shí)價(jià)值低估。比如同時(shí)在香港上市的兗州煤業(yè)，年初至今已經(jīng)由4.875元上漲到目前的6.9元附近，而A股最近收盤價(jià)格只有6.43元。而兗州煤業(yè)目前市盈率為11.46倍。重置后的PB值為1.7。兩項(xiàng)指標(biāo)在國內(nèi)煤炭股之中屬于偏高。由此可以看出，包括G 國陽(600348)以及G金牛(000937)等煤炭股，其價(jià)值正被嚴(yán)重低估。

　　短期內(nèi)，G鄭煤電巨量封于漲停，整個(gè)煤炭板塊有全面走強(qiáng)跡象。其中G 國陽(600348)值得重點(diǎn)關(guān)注，因?yàn)樵摴墒侵攸c(diǎn)電煤合同價(jià)上漲的最直接受益者。同時(shí)公司基本面優(yōu)良，礦產(chǎn)權(quán)重置價(jià)值為9.75億元，而帳面價(jià)值只有1億元。去年每股收益1.2093元，2006年以及2007年業(yè)績的預(yù)測分別是1.5元/股與1.53元/股 。目前價(jià)格下中線投資價(jià)值明顯。另外G金牛(000937)業(yè)績優(yōu)良，市盈率不足9倍，價(jià)格偏低，短線也具備爆發(fā)力。

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