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　　12月14日，雖然大盤指數陷入調整，但是包括\*ST眾和、\*ST河化、\*ST東數在內的9只ST股集體漲停。 ST板塊指數上漲1.49%，創10月份以來最大單日漲幅。

　　資金選擇在這個時點開啟對“摘帽行情”的演繹，個中原因意味深長。

　　如果針對背后邏輯深入思忖，A股的“摘帽行情”究竟是列隊慶賀“四川雙煞”的加盟和回歸呢，還是對部分企業在IPO過程中遭遇挫折和風險的一種映射呢？

　　而對投資者來說，ST股的集體狂歡，是否意味著在“白馬行情”當道之下，這一沉寂多年的板塊，大底已經鑄就、反彈空間正式打開？倘若此趨勢成真，又有哪些ST個股才是“真鳳凰”，哪些個股不過只是跟著這股風潮撲騰兩下的“笨烏雞”呢？

　　一、列隊慶賀“四川雙煞”的加盟與回歸

　　當大家紛紛談論白馬的時候，主力資金再次出其不意、劍走偏鋒。在12月14日的A股異動板塊榜中，ST股成為最為扎眼的明星。有下圖為證。

　　今日ST板塊9股漲停，14股漲幅超3%

　　ST板塊此時受到資金關注，背后原因似乎意味深長。對于這個板塊來說，在可以預見的未來兩個交易日內，至少將會發生兩件大事，其中涉及的標的，均為四川公司。

　　其一，“妖股”瀘天化明日加盟ST陣列。

　　在2016年9月到11月期間，股價翻了三倍的“妖股”瀘天化，因為被法院裁定受理破產重整，根據交易所規定，公司股票將于2017年12月15日被實施退市風險警示，股票簡稱改為“*ST天化”，股票價格的日漲跌幅限制為5%。

　　為了歡迎“一代妖股”瀘天化的加盟，今日ST板塊集體彈冠相慶，沒有沒點“歡迎大佬入群”的意味？

　　其二，\*ST川化下周一恢復上市，并成功摘帽。

　　在瀘天化被披星戴帽的同時，另一家川股公司則完成了重整，并申請摘帽。*ST川化在12月12日晚間曾發布公告，公司提交的關于撤銷股票交易退市風險警示的申請已獲得深圳證券交易所審核同意。公司自12月18日起股票交易撤銷退市風險警示，證券簡稱由“*ST川化”變更為“川化股份”。公司股票恢復上市當日（即2017年12月18日）不設漲跌幅限制。

　　*ST川化將是今年A股市場最后一只恢復上市股。此前，ST新梅和ST常林已經成功實現“二進宮”。

　　怎么樣，無論您是把ST股看作一股力量，還是把四川板塊看作一股力量，都有一種“對沖”的意味彌漫其間，有木有？

　　實際上，幾乎每年的歲末年初，A股市場都會上演“摘帽行情”。個中原因無非包括四點：

　　其一，從基本面來看，摘帽往往意味著上市公司業績出現拐點；

　　其二，從上市地位來看，摘帽預示著上市公司暫停上市和退市風險的暫時消除；

　　其三，從二級市場流動性來看，摘帽后股票漲跌幅限制由5%變為10%，流動性顯著增強；

　　其四，從股東構成來看，摘帽說明相關公司的股票獲得機構大資金配置的可能性大增。

　　那么，從今天最受資金關注的ST板塊內個股而言，哪一個原因是資金競逐ST股的最核心邏輯呢？

　　在今天漲停的ST個股中，雖然前述原因或預期幾乎都有囊括，但是具體到個股而言，側重點并不相同。例如，ST云維完成破產重組，業績扭虧為盈，這是公司基本面發生改變，因此側重原因一。

　　但是，細看下來，不少公司并沒有實現基本面的反轉，而僅是給市場以保留了上市公司地位的預期。

　　例如，*ST眾和目前業績尚無改善跡象，公司只是2016年度審計報告中保留意見所涉及事項的影響已經消除，便受到了資金的追捧（原因二！）；*ST東數則是因為作價2.39億元出售全資子公司智創機械100%股權，預計獲利8500萬，公司表示出售資產對公司扭虧有積極意義（又是原因二！）；*ST河化大股東銀億集團擬向公司無償贈予現金8000萬元，以解決公司經營困難問題（又雙叒是原因二！）。

　　因此，至少短期來看，上市地位的保留，才是一眾資金今日競逐ST股的核心原因。而從資金類型來看，雖然14日出現股價異動的ST公司都沒有登上龍虎榜單，但是按照以往規律，大概率也是游資主導。而這，似乎又與近來擬IPO公司在上市過程中遭遇風險的顯性化存在一種隱秘的關聯。近來，部分公司IPO過程中出現波折，包括三只松鼠IPO被取消審核，鑫廣綠環IPO申購暫停等多種情況陸續出現。因此，保留住上市地位，對A股公司發展來說，重要性顯得更為明顯。基于以上分析，資金選擇這個時點發起“摘帽行情”便在情理之中了。
此外，這個時點的選擇，從二級市場來看，還有一個特殊背景。今年以來，A股市場出現不少新特點。其一，白馬股估值高企后，面臨部分投資者的獲利回吐壓力，資金必然找尋更加具有投資（或者投機）價值的品種加以布局，而多數ST股已經下跌兩年時間，安全邊際反而變得相對較高；其二，強監管下，今年“高送轉行情”罕見缺位，這種情況下，“摘帽行情”便更能吸引資金的關注和跟風，從而顯得更為扎眼。

　　二、誰是“真鳳凰”，誰是“笨烏雞”

　　ST家族在A股市場是一個龐大的群體（目前A股包括76只ST股），且成員數量和個體每年都會發生變動。

　　在12月14日，ST股并非全部漲停，而是有漲有跌；與此類似，從歷年規律來看，整個ST股的表現通常也不會同漲同跌，而是會走向分化。通常情況下，四季度是ST公司極力保殼階段，有扭虧預期的ST股一般會有表現；而對于部分暫停上市預期強烈的公司，通常不會遭遇資金的長期關注。

　　根據中信證券統計，2016年和2017年，剔除非年報期摘帽、摘帽前后長期停牌的公司，完成摘帽的公司分別有31家和共42家。通過計算其摘帽前后的收益情況可以看出，摘帽前60個交易日，這些公司持續具有顯著超額收益。摘帽之后預期兌現，股價則往往會出現下跌。

　　在這種分化的背后，核心考量因素依然在于基本面。但從目前發布最新一期財報的情況來看，一些ST公司的業績依然乏善可陳。其中，部分ST公司折騰一年的凈利潤，非但比不上人家任澤平一個人的年薪，而且還虧了個底兒掉。