■本報記者 張 穎  任小雨  吳 珊  喬川川

　　編者按：并購重組歷來是市場中最為熱門的投資與炒作主題，而并購重組往往會讓一家公司脫胎換骨。近期，并購重組概念股的大幅上漲，令這一題材再度成為投資者追捧的熱點之一。據《證券日報》市場研究中心統計，今年下半年以來截至昨日，上市公司累計發生2915起并購重組事件(剔除重組失敗)，涉及上市公司1466家，合計總金額約為2.19萬億元。從并購重組股行業占比來看，房地產(70.14%)、傳媒(66.67%)、通信(61.9%)、醫藥生物(60.58%)和計算機(59.86%)等五大行業并購重組上市公司家數占行業公司總家數的比例居前，是今年下半年以來并購重組事件的多發區域。今日本版特對上述行業和相關公司進行深入分析，以饗讀者。

　　房地產 超七成公司涉足并購重組

　　今年下半年以來，房地產行業共有101家上市公司涉及并購重組，占行業內成份公司家數比例為70.14%。

　　對此，分析人士認為，行業競爭加劇、企業戰略調整及地價持續走高等多方面的原因，催化房地產行業并購頻現。

　　事實上，在過去的幾年里，房地產行業每年的并購金額增長均超過一倍，去年一年，在北京、四川、武漢三地，已有上千家房企“消失”。有相關研究機構報告指出，在房地產行業基本面見頂的整體大環境下，勢必存在中小企業的退出和轉型，市場份額向著擁有品牌優勢、規模優勢、成本優勢等大型重點房企轉移的現象，對于大型品牌房企而言，這恰好是機會所在。

　　在資金鏈承壓、融資成本高企的情況下，業內人士指出，一些中小房企盤點自己的資產，盤點可以“割肉”的家當，同樣能取得不錯收益。對于大房企而言，借助并購，可以憑借自身較強的開發能力和運營能力將所并購項目扭虧為盈實現利潤，并借此獲得更多土地儲備，實現逆勢擴張。房地產業的確已迎來收購兼并的最好機會，兩極分化正在加劇。

　　目前，房地產市場跌宕起伏進入調整期。面對市場新格局，包括萬科、萬達[微博]等龍頭企業及中天城投、濱江集團等中小房企在內的眾多房企均已提出戰略轉型計劃，“互聯網+”、養老地產、大金融等轉型方向備受房企青睞。房地產行業的變遷正在促使房企加快轉型。

　　值得一提的是，上述101家涉及并購重組的房地產上市公司中，目前仍有13家公司處于停牌狀態，這13家公司分別為，綠地控股、萬家文化、匹凸匹、中房股份、迪馬股份、蘇州高新、棲霞建設、新潮實業、深大通、大港股份、萬澤股份、招商地產、銀億股份。

　　而其他已恢復交易的上市公司股價表現可謂備受市場關注，下半年以來，綠景控股股價已經翻倍，期間累計漲幅已突破123.51%，三湘股份、深大通期間累計漲幅也已突破50%，此外，市北高新、實達集團、西藏城投、中房地產等個股期間累計漲幅也位居前列。

　　2015年9月份，天安人壽以現金認購綠景控股非公開發行的2.3億股股份，占上市公司總股本20.72%。本次權益變動完成后，天安人壽將持有2.3億股公司股份，占公司發行后總股本的20.72%，為公司第一大股東。

　　對于綠景控股，銀河證券表示，公司目前房地產業務無土地儲備及新建項目，現有項目主要是尾盤及存貨的銷售，包括廣州市花都區金碧御水山莊剩余別墅、車位及佛山市順德區瑞豐譽暉花園的車位，賬面值約1億元，而定增項目培育期需3年至5年，預計2015年至2016年公司業績不會有明顯改善，但公司轉型醫療堅決、而醫療服務行業未來空間大，給予“推薦”評級。

　　從行業角度看，愛建證券表示，房地產行業處于長周期的調整期，去庫存壓力大。從房地產上市公司的三季報數據來看，房地產企業多為應對行業調整作了充足的準備。房地產企業也做出了各自的選擇以應對行業變化，其中大多數公司或多或少地對業務做了調整和轉型。預計2016年房地產市場仍將處于政策寬松的環境之中，且仍將有新的刺激政策出臺。政策將為房地產行業起到疏導作用，以保持行業的平穩健康發展，為其在迷霧中保駕護航。

　　傳媒 經濟轉型推動行業整合潮

　　從2013年下半年開始，A股市場中并購重組動作頻繁。其中，傳媒行業并購重組更是其中一個亮點。有分析人士指出，上市公司重組動作頻繁的背后，是經濟轉型、行業整合以及政策的引導和支持。

　　僅從今年下半年以來，傳媒行業就有48上市公司涉及并購重組，占行業內成份公司家數比例為66.67%。相信未來很長一段時間并購重組都將是傳媒行業的主要看點之一。

　　截至目前，上述48家涉及并購重組的傳媒行業上市公司中，目前仍有7家公司處于停牌狀態，這7家公司分別為，博瑞傳播、朗瑪信息、暴風科技、天舟文化、浙報傳媒、游族網絡、游久游戲。

　　事實上，自2003年文化部制定下發《關于支持和促進文化產業發展的若干意見》以來，國家對文化產業的支持力度不斷增強。到目前為止，國家已經發布了大量不同類型的支持文化產業發展的政策，如2009年9月的《文化產業振興規劃》、2012年的《“十二五”時期文化產業倍增計劃》、2014年的《關于推動特色文化產業發展的指導意見》和《國務院關于推進文化創意和設計服務與相關產業融合發展的若干意見》等。一系列政策奠定了文化產業的重要地位，為傳媒產業發展提供了政策動力。

　　而“互聯網+”戰略的提出，則為互聯網傳媒行業提供了更肥沃的土壤。去年8月份，中央全面深化改革領導小組第四次會議審議通過《關于推動傳統媒體和新興媒體融合發展的指導意見》，宗旨是“推動傳統媒體和新興媒體融合發展”�！叭诤稀钡脑瓌t是“堅持先進技術為支撐、內容建設為根本”。“融合”的路徑涉及“內容、渠道、平臺、經營、管理”等多個方面。

　　業內普遍認為，大力支持傳媒產業融合發展是大勢所趨。伴隨國企改革向縱深推進，傳媒行業將迎來整合潮。

　　值得一提的是，傳媒行業并購火熱直接體現在業績上。上述48家涉及并購重組的傳媒行業上市公司中，今年三季度業績報告顯示有14家公司凈利潤增幅超50%，東方財富、唐德影視、拓維信息、朗瑪信息、游久游戲、新文化等凈利潤增幅均在100%以上，分別為2255.16%、305.87%、153.62%、107.46%、106.92%、102.42%。

　　東方財富是我國網絡財經信息平臺綜合運營商，通過提供資訊信息，滿足廣大互聯網用戶對于財經資訊和金融信息的需求。憑借著網站平臺，形成了核心競爭實力。依靠公司具有的核心流量價值，通過商業化開發運作，經濟價值逐漸顯現，互聯網廣告服務和付費金融數據服務業務持續快速發展。

　　2015年9月份，公司定增購買資產獲得并購重組委通過。2015年6月份，公司股東大會同意公司以28.53元/股向宇通集團、西藏投資定增1.54億股購買同信證券100%股權，評估值44.05億元，增值率為 281.76%；同時定增募集配套資金40億元用于增加同信證券資本金。截至2014年12月31日，凈資產11.54億元，凈利潤2.1億元。

　　海通證券表示，不考慮同信證券并表因素影響，預計公司2015年、2016年凈利潤分別大幅增長至19.37億元、24.04億元，對應每股收益為1.14元、1.41元。目前股價對應2016年市盈率為46倍。移動互聯網時代面臨信息過剩，伴隨新浪、雅虎等門戶網站衰落，互聯網垂直領域龍頭公司成為新趨勢。給予公司目標價84.6元，對應2015年、2016年市盈率分別為74倍、60倍，維持“買入“評級。

　　在行業改革向好以及紅利依舊的前提下，文教體娛行業的產業化之路將以前所未有的態勢推進下去。同時，就傳媒行業而言，也將是資本市場中有望繼續保持高成長與高景氣度的產業之一。針對上市公司來看，愛建證券結合主題性契機主要考慮國有傳媒企業轉型升級、教育與體育產業化機遇以及影視娛樂全產業鏈打造等方面。可關注的公司包括歌華有線、皖新傳媒、萬家文化、國旅聯合、順榮三七、新南洋、新文化、鳳凰傳媒。

　　通信 11月份以來16只個股涉及并購重組

　　據《證券日報》市場研究中心統計，今年下半年以來，通信行業共有39家上市公司涉及并購重組事項，占行業成份股比例的61.90%。

　　從上述39只個股市場表現來看，截至昨日，有14只個股月內累計漲幅均超20%，表現突出，分別為：宜通世紀(76.77%)、華訊方舟(70.41%)、恒信移動(52.97%)、華星創業(36.26%)、高新興(34.55%)、佳訊飛鴻(31.08%)、鍵橋通訊(29.98%)、盛路通信(28.71%)、富春通信(24.19%)、三維通信(23.17%)、海能達(22.08%)、青鳥華光(21.95%)、信威集團(21.82%)和*ST元達(21.29%)。

　　有市場人士表示，宜通世紀近期市場表現優異，主要是由于通信行業高景氣周期以及公司近期向醫療、物聯網等多領域積極試水；公司10月14日公告，股東大會同意公司以10億元收購天河鴻城100%股權。天河鴻城立足于國內通信市場，致力于為客戶提供技術領先的通信網絡設備和通信網絡服務。6月份，全資子公司北京宜通擬2000萬元增資西部天使(北京)健康科技公司(完成后占18.50%)。自10月14日公司并購重組事項公告發布之后，最初處于震蕩整體態勢，但隨后自11月2日便走出了自己的獨立行情，短短15個交易日，累計漲幅便高達76.77%。

　　據《證券日報》記者觀察，上述表現突出的通信類重組股，其并購重組的標的多是屬于景氣度高或新興產業領域，這也正是資金大幅青睞的主要原因；恒天天鵝證券簡稱自10月23日起變更為華訊方舟，經營范圍也由原來傳統化工化纖變為基碳纖維業新材料和軍工通訊。佳訊飛鴻更是向機器人等多領域布局，公司8月4日公告，擬1094.85萬元增資取得通用機器人6.01%股權。8月1日公告，調整后公司擬26.90元/股定增不超過3248.56萬股，募資不超過8.74億元，用于建設基于LTE的寬帶無線指揮調度系統項目；收購臻迪科技10.42%股權并增資，加碼無人機業務；補充流動資金。

　　對此，分析人士也表示，并購重組概念股一般在并購重組事項公告發布初期，股價爆發力較強，因此可關注剛剛完成或正進行并購重組的上市公司。

　　據《證券日報》記者統計，進入11月份，有6家公司宣布完成并購重組事項，分別為：高新興、佳訊飛鴻、中天科技、東土科技、梅泰諾和金亞科技；有13家公司公告稱，公司并購重組事項正在進行中(包括有多個并購項目，部分項目完成的上市公司)，分別為：航天發展、特發信息、鍵橋通訊、二六三、佳訊飛鴻、富春通信、青鳥華光、初靈信息、匯源通信、盛路通信、東土科技、中天科技、中國聯通。

　　而在上述個股中，結合資本市場喜好向新興產業跨界并購類概念股的特點來看，富春通信、中天科技、梅泰諾未來表現較為值得期待。富春通信11月6日公告，股東大會同意公司15.44元/股定增5595.85萬股募資8.64億元購買天津春秋時代80%股權。春秋時代是一家集影視劇投資、制作及發行為一體的民營影視公司。交易對方承諾2015年至2018年扣非凈利潤分別不低于8000萬元、10500萬元、13000萬元、14950萬元。

　　中天科技11月4日公告，證監會[微博]核準公司14.58元/股定增15426.82萬股收購中天合金、中天寬帶、江東金具三家公司100%股權，并不低于16.35元/股定增不超3669.72萬股配套募資不超6億元，用于中天寬帶4G智能電調天線研發及產業化項目等。對于該股，長江證券表示，線纜主營業務支撐業績快速增長，而新能源電池等新業務拓展確保長期發展看好公司的發展前景。

　　醫藥生物

　　雙龍股份以74.93%領漲126只重組股

　　據《證券日報》市場研究中心統計，今年下半年以來，醫藥生物行業共有126家上市公司涉及并購重組事項，占行業成份股比例的60.58%。

　　從上述126只個股市場表現來看，截至昨日，有8只個股月內累計漲幅均超30%，表現突出，分別為：雙龍股份(74.93%)、萊茵生物(61.16%)、賽升藥業(45.70%)、華通醫藥(42.29%)、冠昊生物(39.00%)、珍寶島(36.55%)、溢多利(35.25%)和美康生物(30.88%)。

　　業績表現方面，在已披露年報預告的上述重組類醫藥股中，海王生物(1791.43%)、海翔藥業(927.67%)、沃華醫藥(100.00%)、精華制藥(100.00%)、江蘇三友(100.00%)、海普瑞(90.00%)、萊茵生物(80.00%)和京新藥業(80.00%)等多只個股年報凈利潤預計同比增幅在80%以上，其中海翔藥業便是典型的依靠并購管理實現業績快速增長的上市公司；公司2015年三季報披露，公司預計2015年凈利潤50000萬元至55000萬元(上年同期5351.93萬元)，同比增長834.24%至927.67%。主要原因系，公司重大資產重組完成后，臺州前進(公司染料板塊)納入合并報表范圍，使得公司盈利能力較去年同期大幅提升。公司醫藥板塊通過產品銷售結構優化，盈利能力也較去年同期有大幅度提升。

　　對此，有市場人士表示，通過并購重組是上市公司最快切入高景氣行業并實現利潤快速增長的方式，正是這一原因，多數投資者青睞并購重組類概念股，從操作策略來看，并購重組概念股一般在公告發布后初期，股價爆發力較強，因此可關注剛剛完成或正進行并購重組的上市公司。

　　據《證券日報》記者觀察，進入11月份，有31家公司發布公告稱完成或正在進行并購重組，完成并購重組事項的公司有：昆藥集團、仁和藥業、佐力藥業、香雪制藥、中源歐佳和眾生藥業；另外正在進行并購重組事項的公司有雙龍股份、溢多利、老百姓、恒康醫療、佛慈制藥、華潤雙鶴、莎普愛思、萊茵生物、中源協和、迦南科技和紅日藥業等。

　　在上述31只個股中，老百姓是并購重組金額較高的個股，公司11月20日公告，公司擬定增4900萬股募資不超19.8億元加碼主業，其中6.7億元用于新店建設項目(全國范圍內新增建1047家連鎖藥店，預計第三年開始盈利，預計稅后內部收益率19.67%)、約6億元用于收購天津公司、郴州公司、廣西公司各49%股權至全控、3.48億元用于收購蘭州惠仁堂藥業65%股權。在上述消息面影響下，昨日該股在復牌后現一字漲停，有市場人士表示，鑒于市場對于并購重組股以及次新股投資熱情，后續該股繼續一字漲停概率極高。

　　另外，雙龍股份作為11月份表現最好的重組類醫藥股，與其具有的跨界轉型概念有著直接的關系，公司主要從事高分散白炭黑系列產品的生產和銷售，是國內最早生產沉淀法白炭黑的企業之一，公司11月份公告稱，擬向盧忠奎(系公司控股股東)、孫軍、劉小鵬在內的3名特定對象發行股票，發行對象均以相同價格認購，預計認購金額合計8.3億元，募集資金用于收購惠康制藥100%股權(暫定7.5億元)、收購金寶藥業2.287%股份(6000萬元)以及補充流動資金(2000萬元)。

　　對于該股，華泰證券表示，公司作為跨界轉型醫藥發展的典型，將突破原有行業的限制，充分享受醫藥行業的高成長性和高估值。暫不考慮此次預案影響及后續外延，由于公司三季度業績超預期，上調2015年至2017年每股收益分別為0.38元、0.49元、0.59元。

　　計算機

　　17只個股重組標的價值均超10億元

　　據《證券日報》市場研究中心統計顯示，在計算機行業147家上市公司中，7月份以來共有88家公司涉及重組事件，占比59.86%，交易總價值達到了2162.92億元。

　　具體來看，上述88只重組股中，期間并購重組交易標的總價值達到或超過1億元的個股有60只，占比68.18%。其中，七喜控股(1380.56億元)、紫光股份(196.66億元)、同方股份(76.85億元)、捷成股份(56.51億元)、飛利信(48.90億元)、中安消(31.48億元)、東方網力(27.30億元)、達華智能(26.10億元)、立思辰(25.92億元)、潤和軟件(22.77億元)、達實智能(17.44億元)、久其軟件(12.00億元)、浙大網新(11.02億元)、藍盾股份(11.00億元)、旋極信息(10.92億元)、東軟集團(10.76億元)和華東電腦(10.15億元)等17只個股期間并購重組交易標的總價值均超過10億元。

　　從市場表現來看，近期上述并購重組股亦有良好市場表現，10月份以來股價表現跑贏大盤的個股有81只，占比92.05%。其中，期間累計漲幅超過50%的個股有45只，而七喜控股(142.18%)、海聯訊(106.32%)、浩豐科技(99.04%)、北信源(98.77%)、久其軟件(95.39%)、銀之杰(87.52%)、佳都科技(87.28%)、海蘭信(82.15%)和證通電子(80.19%)等個股期間累計漲幅均在80%以上。

　　從昨日市場表現來看，上述個股中，世紀瑞爾、兆日科技、紫光股份、漢得信息、七喜控股、東軟集團、佳都科技等個股當日紛紛漲停，捷順科技、潤和軟件、華東電腦、迪威視訊、神州泰岳、中科曙光、東方網力、華勝天成、數碼視訊、海蘭信、湘郵科技等個股漲幅也均在5%以上，分別達到7.96%、7.56%、6.93%、6.03%、5.80%、5.72%、5.68%、5.68%、5.41%、5.37%和5.22%。

　　比較典型的是七喜控股，受重組預案的影響，該股近期表現十分強勢，自11月17日復牌以來連續4天均以漲停板報收，月內累計漲幅也高達79.05%，最新收盤價為56.67元。具體來看，11月17日公告稱，并購重組委有條件通過公司資產重組事項。事實上，9月份，股東大會同意分眾傳媒[微博]作價457億元借殼，其中公司以全部資產及負債與分眾傳媒100%股權(評估值為458.71億元，增值率1750.19%)等值部分進行置換，置出資產作價8.8億元，差額部分10.46元/股定增38.14億股+49.30億元現金支付；同時不低于11.38元/股定增不超過43936.73萬股配套募資不超過50億元。分眾傳媒構建了國內最大的城市生活圈媒體網絡，正致力于成為國內領先的LBS和O2O媒體集團。交易對方承諾2015-2017年扣非凈利潤分別不低于29.58億元、34.22億元和39.23億元。

　　對于該股，申萬宏源表示，公司重組方案獲證監會通過，分眾傳媒登陸A股進入倒計時�？春霉�司傳統主業的中高速增長和新業務的戰略布局。公司中概回歸第一股的概念將持續吸引市場對公司的關注。作為中概股里為數不多的有穩定收入和現金流的白馬公司，長期看好公司“三輪驅動、三維成長”的傳統視頻媒體和框架媒體業務將為公司提供穩定收入來源。同時依托公司的云系統和大數據，公司可實現對傳統業務的升級，提高廣告營銷效率，同時可以為后續O2O業務布局提供技術和數據支撐，為新業務的更好更快發展打下基礎。維持公司2015年-2017年0.73元、0.90元、1.11元的盈利預測，維持“買入”評級。

　　市場普遍認為，IPO暫停、國企改革以及并購重組審批程序的優化，是導致7月份以來A股上市公司掀起并購浪潮的主要原因。行業內上市公司并購重組后，除了公司上下游產業鏈的延伸，現金流增強，公司凈利潤將大幅增加，厚增每股收益，壯大了公司實力，提升競爭力；對于很多非本行業的上市公司而言，可以通過跨界收購的方式進入跨界行業，通過持續并購做大做強，此類品種值得關注。

　　本版主編  張曉峰  責編  莫 遲   制作 張玉萍