【產業·公司】湘電股份：再定增25億求“虧損止血”
《中國經濟周刊》記者 曹昌 李永華 | 湘潭報道
“中國這次出口巴基斯坦的8艘潛艇，全部采用湘電的電機。” 湘潭電機股份有限公司(下稱“湘電股份”，600416.SH)總經理趙亦軍表示。
10月14日，國內外媒體紛紛聚焦中國對巴基斯坦的潛艇出口交易。據公開報道，此次出口巴基斯坦共8艘潛艇，而巴基斯坦目前所擁有的潛艇總數也只有8艘。除數量之外，中巴潛艇合同總價值高達40億～50億美元，是中國迄今最大的武器出口交易。
在艦船的制造成本中，驅動系統占比較高，這意味著湘電股份在該合同中可能受益匪淺。艦船綜合電力系統正是湘電股份轉型突破的主戰場。
定增25億元，“十三五”目標20億元
10月16日，湘電股份股東大會通過公司符合非公開發行股票發行條件的議案。定增方案顯示，湘電股份擬募集資金不超過25 億元，其中19.3 億元用于艦船綜合電力系統研究及產業化項目。該項目預計2018 年達產，可年產各類電機及控制元器件76 臺(套)，產值20.89 億元，主要用于為我國軍用艦船提供以電力為主要動力的驅動系統(即全電推進系統)。
全電推進系統被視為艦船動力技術的一次重大變革，是全球海軍艦船發展的主要趨勢，美國、英國等發達國家均曾發布相關規劃。相較于傳統的機械驅動方式，全電推進系統節能、低噪音、占用空間少；更重要的是，其具有電力實時調節的功能，這對于大功率探測裝備、電磁彈射裝置、電磁阻攔裝置、激光武器等高能耗的先進武器至關重要。
湘電股份董事、副總經理李吉平介紹，電傳動是趨勢，不僅是艦船，第四代坦克、無人潛艇都要做電傳動，民船也會朝這方面走。
湘電股份的母公司湘電集團是一家老牌軍工企業，其前身湘潭電機廠自“一五”期間被列入國家 156 項重點建設項目以來，60多年來一直承擔中國軍用艦船電機、電控及大容量斷路器成套設備的制造任務，擁有一類武器裝備科研生產許可證、二級保密資格單位證書。
“湘電是國家唯一的潛艇電機供應企業，目前，在艦船用電機方面，湘電還沒有競爭對手。”李吉平表示。
不少證券研報紛紛看好其軍工板塊，甚至譽為“海上特斯拉[微博]”。實際上，湘電股份的軍品板塊規模并不大。李吉平坦言，因保密要求，其軍品具體財務數據并未公開，主要涵括在直流電機與備品備件中。2014年年報數據，2014年，以上兩項合計銷售收入約4.11億元。
“今后的擴張以海軍為主，下一步是向海陸(海軍和陸軍)并行，‘十三五’的目標是收入20億元。”李吉平稱，今后還將向民品拓展，其主要目標是取代進口電機。
發力軍品，產品格局大調整背后是湘電股份的人事變局。2015年5月，主政湘電股份10年的周建雄卸任董事長，新掌舵者是曾任中國兵器工業集團江麓機電科技有限公司總經理的柳秀導。
風電回暖，震蕩后謹慎發展
軍品雖被寄予厚望，短期內卻仍難擎大旗。目前，湘電股份真正的大頭仍在風電。據湘電股份年報，其2014年風電業務實現收入41.76億元，占公司營收比重54%，風機出貨量約600 臺，同比增幅約23%。
雖然市場回暖，湘電股份在風電市場卻不敢躍進。“我們不再單純追求規模。”趙亦軍稱，目前在手訂單超過1000臺，但今年只準備新增200臺。
前幾年的風電市場震蕩讓湘電股份心有余悸。
2006年，湘電集團組建湘電風能有限公司(下稱“湘電風能”)，湘電股份持股51%，湘電集團持股49%。2011年4月，在風電紅火之時，湘電集團趁勢將所持湘電風能股權全部注入湘電股份，作價7.19億元。此后，湘電風能經營狀況急轉直下。2011年、2012年，湘電風能營業收入分別為29.22億元、25.61億元，利潤分別為-0.65億元、-4.34億元，導致湘電股份2012年交出上市以來的首份虧損年報。
風電行業的付款模式成為湘電股份應收賬款長期居高不下的主要因素。“風電行業資金占用大，回款時間長，一般是裝機連續運行240小時以后，付款90%。”趙亦軍解釋，今年湘電風能回款大幅改善。
風機葉片的產能瓶頸也制約著其風電擴張。趙亦軍稱，葉片的國內產量跟不上，滿足不了需求。湘電集團只能提供300套葉片，明年的700套生產能力要全部鎖死，只提供給湘電股份。
最讓趙亦軍擔心的是風電市場的短期火爆難以持久。“今年風電市場火爆的一個政策原因是，明年電網調價，并網電價從0.61元下調至0.59元，因此出現搶裝潮。”
需靠國企改革提高資產質量
“這次注入湘電股份的并非湘電集團的全部軍工資產。”湘電股份董事會秘書李怡文說。
據《中國經濟周刊》記者了解，作為湖南省首批國企改革試點企業，湘電集團早在2013年即上報了改革方案，目標之一是推進混合所有制改革，逐步建立類似中聯重科的股權結構；目標之二為資產證券化，以湘電股份為平臺，實現主業整體上市，將非主業剝離或者移交。
不論是混改還是整體上市，湘電集團必須首先甩掉老國企的種種包袱。2015年9月11日，湘電集團全面啟動分離移交辦社會職能工作。湖南省委副書記、省長杜家毫親自出席簽約儀式，足見其工作之重與難度之大。
“第一波是剝離中小學、公安局；第二波是剝離離退休人員的管理與社區，希望5年以內完成。”湘電集團黨委書記、總經理陳飛翔表示。
資本市場更關注的，則是其資產質量。
近4年，湘電集團合并報表營業收入始終徘徊在100億元附近。其2014 年營業收入102.59億元，凈利潤虧損4億元。
湘電股份則背負著資產負債率高、財務成本高、應收賬款高等幾座大山，如其資產負債率近四年始終超過80%，最高達86.36%，遠高于行業平均水平。為此，湘電股份頻頻從資本市場輸血：2010年，湘電股份有償配股募資9.4億元，其中4.6億元用于補充流動資金。2011年發債9.5億元，全部用于還債與補流。2014年與2015年兩次定增，又以合計8.63億元用于補流。
即便如此，仍是杯水車薪。2015 年上半年，公司實現營業收入43.66 億元，虧損657.87萬元。趙亦軍說：“今年的目標是虧損止血。”
進入【湘電股份吧】討論
