人民日?qǐng)?bào)海外版微信公號(hào)“俠客島”

　　近期，資本市場(chǎng)寶能系強(qiáng)勢(shì)殺出，持續(xù)增持并欲奪取萬(wàn)科控股權(quán)，一場(chǎng)萬(wàn)科“保衛(wèi)戰(zhàn)”已拉開(kāi)大幕。

　　接連兩日，萬(wàn)科團(tuán)隊(duì)和王石按耐不住，明確表態(tài)“不歡迎”。

　　12月17日的王石內(nèi)部講話曝光，他表示，不歡迎的理由很簡(jiǎn)單——信用不夠。萬(wàn)科是上市公司，一旦上市，誰(shuí)是萬(wàn)科的股東，萬(wàn)科不可能一一選擇，但誰(shuí)是萬(wàn)科的第一大股東，萬(wàn)科應(yīng)該去引導(dǎo)，不應(yīng)該不聞不問(wèn)。

　　萬(wàn)科總裁郁亮12月18日對(duì)外表態(tài)，稱作為萬(wàn)科的管理層，有責(zé)任保護(hù)中小股東的利益，并肯定華潤(rùn)作為大股東的表率作用?！霸谥卮髥?wèn)題上，我與王石始終保持完全一致，并且沒(méi)有任何理由不保持一致?！庇袅翉?qiáng)調(diào)。

　　時(shí)至今日，萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)已愈演愈烈。但從寶能系舉牌萬(wàn)科歷程看，時(shí)間不過(guò)短短5個(gè)月。據(jù)寶能集團(tuán)公告顯示，今年7月11日，寶能系持有萬(wàn)科A股5.00%股份，7月25日，又將持股比例增至10.00%。8月27日，寶能系持股比例達(dá)到15.04%，短暫超越華潤(rùn)，至12月7日，持股比例達(dá)到20.008%，成為萬(wàn)科第一大股東。12月16日，寶能系將持股比例擴(kuò)至22.45%，繼續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　成為第一股東卻尚未獲控股權(quán)的寶能系繼續(xù)強(qiáng)力增持萬(wàn)科股票，加速其杠桿配資舉牌步伐。

　　據(jù)中國(guó)證券網(wǎng)12月18日消息，針對(duì)寶能系杠桿收購(gòu)萬(wàn)科股權(quán)一事，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍12月18日表示，市場(chǎng)主體之間收購(gòu)、被收購(gòu)的行為屬于市場(chǎng)化行為，只要符合相關(guān)法律法規(guī)的要求，監(jiān)管部門不會(huì)干涉。

　　12月18日13時(shí)，萬(wàn)科宣布該公司A股、H股股票停牌。公告稱，公司正在籌劃股份發(fā)行，用于重大資產(chǎn)重組及收購(gòu)資產(chǎn)。

　　據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)報(bào)道，截至12月18日午間收盤，萬(wàn)科A股價(jià)漲停，過(guò)去15個(gè)交易日來(lái)，萬(wàn)科股價(jià)已累計(jì)漲逾70%。

　　12月18日，人民日?qǐng)?bào)海外版微信公號(hào)“俠客島”撰文指出，在此次萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)中，又看到安邦身影。這個(gè)資本大鱷已經(jīng)以一種非常暴力的金融集團(tuán)的玩法，不留余地地收購(gòu)了平安、民生銀行的股權(quán)。安邦此次與寶能的聯(lián)手，可以肯定的是，其間的水會(huì)非常深。

　　世界真是變了。

　　以往歐洲評(píng)價(jià)匈奴，說(shuō)他們是“野蠻人”，因?yàn)樗麄儞]舞著馬鞭，挎著弓箭，像是要踏破大地和落日一樣奔騰而來(lái)，橫掃六合，血流漂櫓；近代的中國(guó)評(píng)價(jià)入侵者為“野蠻人”，是因?yàn)樗麄兇瑘?jiān)炮利，屠城奸淫，手里擎著鐵與火。

　　世異時(shí)移，攻城掠地不再成為經(jīng)常出現(xiàn)的場(chǎng)景的時(shí)候，足球這樣的運(yùn)動(dòng)就成為具備很多軍事內(nèi)涵的游戲；而在中國(guó)，有一位知名企業(yè)家，評(píng)價(jià)另一家企業(yè)是“野蠻人”的時(shí)候，標(biāo)準(zhǔn)只有一個(gè)：他們揮舞著大把的鈔票，似乎要以銳不可當(dāng)之勢(shì)入主自家。

　　格局

　　不用說(shuō)，這位知名企業(yè)家，就是王石。他一手創(chuàng)立的萬(wàn)科在度過(guò)30周年的里程碑、坐上“世界最大的住宅地產(chǎn)商”寶座之后，悄然迎來(lái)了危機(jī)。

　　而被他評(píng)價(jià)為在叩門的“野蠻人”，則是潮汕商人姚振華旗下的“寶能系”。這一之前在業(yè)界籍籍無(wú)名的企業(yè)，通過(guò)旗下的鉅盛華、前海人壽等“一致行動(dòng)人”，在二級(jí)市場(chǎng)、也就是公開(kāi)流動(dòng)的股票市場(chǎng)上，通過(guò)連續(xù)的舉牌、暴力拉升等方式，一舉超越此前萬(wàn)科的第一大股東華潤(rùn)，到今天萬(wàn)科停牌為止，獲得了萬(wàn)科超過(guò)22%的股權(quán)，拉開(kāi)華潤(rùn)近7個(gè)百分點(diǎn)。

　　局勢(shì)很明朗：寶能就是要成為萬(wàn)科的第一大股東，甚至入主董事局。而另一邊，以王石為首的管理團(tuán)隊(duì)，卻在公司股改之初就設(shè)計(jì)了分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，因此在股權(quán)比例上完全處于下風(fēng)。直到今天停牌之前，萬(wàn)科方面似乎只有王石不斷發(fā)出的“不歡迎寶能”言論，而并無(wú)實(shí)質(zhì)性的回?fù)魟?dòng)作。

　　看上去，這是一場(chǎng)完全符合市場(chǎng)規(guī)則、游戲規(guī)則的資本運(yùn)作。但在中國(guó)，這件事卻引起了軒然大波。

　　體量

　　普通的收購(gòu)，每天在中國(guó)的資本市場(chǎng)上都會(huì)上演。但這一次關(guān)注度如此之高，也是戲份必然的走向。

　　被目標(biāo)收購(gòu)的萬(wàn)科，是全球最大的住宅地產(chǎn)商，體量以千億計(jì)，而它的創(chuàng)始人，又恰恰是中國(guó)商界的標(biāo)桿式人物王石——他創(chuàng)立企業(yè)，他稀釋股權(quán)，他以職業(yè)經(jīng)理人為理想，又以登山、出書(shū)、八卦新聞在人們心中留下印象。而收購(gòu)的另一方，恰恰是一個(gè)名不見(jiàn)經(jīng)傳的商人，收購(gòu)的錢又來(lái)自于保險(xiǎn)等杠桿資本，看上去就像是一個(gè)不達(dá)目的不罷休的賭徒。

　　30多年前在美國(guó)市場(chǎng)上經(jīng)常上演的“惡意收購(gòu)”的戲份，這一次終于在中國(guó)上演。圍觀的觀察者，終于可以近距離觀察大神們的博弈；圍觀的股民，則對(duì)萬(wàn)科的連續(xù)漲停而欣喜，畢竟落袋為安才是對(duì)自己真正有意義的事情。

　　而在王石眼中，事情卻不是這樣。

　　資格

　　王石發(fā)出的“不歡迎寶能”的言論，在資本市場(chǎng)上都屬于比較罕見(jiàn)的表態(tài)。而他的理由也很簡(jiǎn)單：寶能的信用不夠。

　　簡(jiǎn)而言之，在這則新聞出來(lái)之前，在地產(chǎn)界，寶能的年?duì)I收、總資產(chǎn)等，跟萬(wàn)科比起來(lái)都是蛇象。而這一次，蛇看起來(lái)下定了決心要吞掉這頭龐然巨物。但在王石眼中，這條蛇的資金來(lái)源不明，拿到牌照的經(jīng)過(guò)不明，甚至因?yàn)椤吧钲谄髽I(yè)的知根知底”，他也知道寶能收購(gòu)其他公司的過(guò)往歷史算不上百利無(wú)弊。

　　更讓王石擔(dān)心的是，一，寶能的信用不足，可能拖累萬(wàn)科這家在房地產(chǎn)界評(píng)級(jí)最高的企業(yè)，融資成本上升；二，和之前的大股東華潤(rùn)相比，寶能無(wú)力提供如華潤(rùn)一般優(yōu)質(zhì)的董事，對(duì)企業(yè)發(fā)展沒(méi)幫助；三，寶能通過(guò)短期借債長(zhǎng)期投資的方式入主萬(wàn)科，在逐利的動(dòng)機(jī)下，可能對(duì)萬(wàn)科本身的經(jīng)營(yíng)、管理、理念等造成損傷。

　　所以，王石才會(huì)帶著感情色彩地說(shuō)，寶能“沒(méi)有資格”做萬(wàn)科的第一大股東。

　　畢竟，之前萬(wàn)科最大的優(yōu)勢(shì)，就是企業(yè)治理合理：即便華潤(rùn)是第一大股東，也不過(guò)多干預(yù)公司治理，還給企業(yè)提供極大的幫助。

　　操作

　　站在姚振華的角度想一想，如果能拿下萬(wàn)科，那該是多么大的想象空間。

　　至少，不管結(jié)局如何，寶能已經(jīng)在這場(chǎng)資本運(yùn)作中名聲大噪，而且獲利的可能性依然很大。而如果拿下萬(wàn)科這家國(guó)內(nèi)最大的地產(chǎn)商、A股的大藍(lán)籌，那通過(guò)盤活資源等方式，自己公司的業(yè)務(wù)也能獲得可觀的提升空間。

　　事實(shí)上，早在半年前，當(dāng)寶能系持有萬(wàn)科股票達(dá)到10%的時(shí)候，王石就曾找姚振華面談，提出了“不歡迎”的觀點(diǎn)。那么，半年過(guò)去，事情依然沒(méi)有轉(zhuǎn)機(jī)，為何？

　　答案王石自己也說(shuō)了：作為一家上市公司，公司的管理層對(duì)誰(shuí)是大股東這件事是無(wú)能為力的。換句話說(shuō)，股票在那兒放著，誰(shuí)都可以買，股權(quán)分散的萬(wàn)科基本很難預(yù)料到今天的局面。

　　那么，這么好的一家公司，看上去也沒(méi)有太多的收購(gòu)障礙，為什么之前沒(méi)有太多公司像寶能這樣做？

　　答案同樣很簡(jiǎn)單。按照萬(wàn)科的體量，即使是超過(guò)華潤(rùn)15%的持股比例，也是相當(dāng)大的資金量，沒(méi)有實(shí)力的企業(yè)很難涉足；而作為機(jī)構(gòu)，即使是持有超過(guò)5%的股份，也需要按照規(guī)定去披露信息，這樣萬(wàn)科方面就會(huì)有所警覺(jué)。

　　但這次寶能操作的高明之處就在于，它是通過(guò)旗下控制的多個(gè)資方“一致行動(dòng)”，多次收購(gòu)萬(wàn)科股權(quán)，具備了極強(qiáng)的隱蔽性。無(wú)論是鉅盛華、前海人壽、還是后來(lái)加入戰(zhàn)局的安邦，萬(wàn)科都是在收購(gòu)之后發(fā)現(xiàn)，原來(lái)這些人的行動(dòng)和目的都是一致的。其中的前海人壽，甚至是拿著“萬(wàn)能險(xiǎn)”、也就是投保人的錢在買股票，以1：2的杠桿建倉(cāng)持股——換句話說(shuō)，能以高成本的資金入股，寶能本身就已經(jīng)將資本借貸的利息考慮在內(nèi)，幾乎是孤注一擲、下定決心了。

　　是的，你又看見(jiàn)了安邦。這家此前島叔寫(xiě)過(guò)的資本大鱷，已經(jīng)收購(gòu)了平安、民生銀行的股權(quán)，而且是以一種非常暴力的金融集團(tuán)的玩法，不留余地地收購(gòu)。而他們此次與寶能的聯(lián)手，雖然現(xiàn)在看上去目的還不是非常明確，但可以肯定的是，其間的水會(huì)非常深。

　　對(duì)錯(cuò)

　　“成年人只看利弊，不問(wèn)對(duì)錯(cuò)?！?/p>

　　在資本市場(chǎng)上，這件事更是被演繹到極致。只要合規(guī)合法，沒(méi)有什么是可以用道德來(lái)評(píng)判的——這也就是為什么在證監(jiān)會(huì)門口舉著牌子要求政府返還血汗錢的股民看上去有些戲謔的原因。游戲規(guī)則制定，入場(chǎng)，大家都得服從規(guī)則、愿賭服輸，正如寶能發(fā)出的聲明那樣，“請(qǐng)相信市場(chǎng)的力量”。

　　但市場(chǎng)確實(shí)時(shí)常脫韁。這次使勁叩響萬(wàn)科大門的“野蠻人”玩法，在80年代的美國(guó)就曾多次上演，甚至借債投資這種做法也屢見(jiàn)不鮮——它們的名字，叫做垃圾債。之后的后果是什么？借錢時(shí)承諾的高收益，最終在投資后得不到高收益，最終引發(fā)了數(shù)十家美國(guó)保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，這種玩法也在風(fēng)靡十多年后悄然退卻。

　　萬(wàn)科當(dāng)然不是沒(méi)有回?fù)舴椒ā热缤Ｅ茣r(shí)間拖久，以高的資本借貸成本拖垮對(duì)方；或者實(shí)行“毒丸計(jì)劃”，讓準(zhǔn)備入主的寶能不得不以高昂的收購(gòu)價(jià)格購(gòu)買股票；又或者引入“白衣騎士”的大資本方，從而在股比上超越寶能，繼續(xù)保持對(duì)公司的控制權(quán)。

　　無(wú)論哪種做法，在這場(chǎng)角力中，都讓人清晰地看到資本的力量。

　　資本逐利，無(wú)可厚非。但是否每一次收購(gòu)、或者惡意收購(gòu)都推動(dòng)力社會(huì)進(jìn)步？恐怕很難說(shuō)。無(wú)論是財(cái)務(wù)投資還是產(chǎn)業(yè)投資，對(duì)目標(biāo)公司都可能帶來(lái)重組、砍掉人員、業(yè)務(wù)調(diào)整等動(dòng)作，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、實(shí)體公司的改變、或者說(shuō)傷害都在所難免。至于這種傷害是帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的短痛還是真正的切膚之痛，則更加難以判斷。

　　這也就不難理解，為什么此事一出，很多民營(yíng)企業(yè)家站出來(lái)力挺王石：辛辛苦苦做企業(yè)幾十年，到頭來(lái)不過(guò)都是資本的打工者，甚至可能面臨被掃地出門的困局，養(yǎng)的孩子跟了資方的姓氏。

　　當(dāng)帷幕落下，各方退場(chǎng)，留給萬(wàn)科待解的局，還有很多。

　　正像二十年前王杰唱的那首歌那樣：“那只是一場(chǎng)游戲一場(chǎng)夢(mèng)/雖然你影子還出現(xiàn)我眼里/在我的歌聲中早已沒(méi)有你/那只是一場(chǎng)游戲一場(chǎng)夢(mèng)/不要把殘缺的愛(ài)留在這里/在兩個(gè)人的世界里/不該有你?！?/p>