退市大限臨近國恒二重保殼無望背后直涼

2014年10月24日 23:50 投資時報收藏本文

　　今年以來，A股市場共有*ST超日、*ST二重、*ST國恒、*ST鳳凰4家公司因為連續虧損被實施暫停上市。隨著年關臨近，如果今年財報不能扭虧為盈，這幾家公司將集體退市，轉入三板市場

　　來源：《投資時報》

　　文｜《投資時報》記者李壯

　　這一次，狼真的來了。

　　中國證監會[微博]日前正式發布了《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》。按照新版規定，一旦實施退市，公司將轉入三板掛牌，重新上市的條件苛刻，等同于IPO指標要求。

　　今年以來，A股市場共有*ST超日、*ST二重、*ST國恒、*ST鳳凰4家公司因為連續虧損被實施暫停上市。隨著年關臨近，如果今年財報不能扭虧為盈，這幾家公司將集體退市，轉入三板市場。

　　《投資時報》記者從多方渠道了解，目前這些企業正在積極醞釀“保殼”戰役，以*ST鳳凰為例，公司已經連續兩個季度實現扭虧；*ST超日的債務重組也在上周四得以完成；*ST國恒則組建了新的董事會。

　　“以往經驗看，退市、轉板公司多為實力較弱的民企。國企、央企則相對保殼機會較大。”開源證券策略分析師楊海對《投資時報》記者表示，國企有市值考核要求，一旦退市等于引發了國有資產流失，有實力、有股東支持的大型國企其實退市壓力并不是很大。

　　但是楊海同時強調，“十八屆四中全會上，特別強調了依法治國。既然退市規定實施了，就該嚴格按照要求去做。以往的突擊保殼大戰是否會在今年成功上演還是未知數。”

　　鳳凰、超日保殼忙

　　作為央企長江航運集團的旗艦類上市公司，*ST鳳凰盡管連年虧損，但被市場視為不沉的油運泰坦尼克。與其他暫停上市公司股票停牌前連續暴跌相比，*ST鳳凰的股價表現卻是極為穩定，2.53元的停牌價格，也屬絕對高價。尤為值得關注的是，在退市第三板等候秋斬之前，包括徐翔在內一些私募巨頭突然重資入股且一舉進入前十大流通股東之列，似乎對其重組信心滿滿。

　　北京一位航運分析師表示，“2008年以后，全球航運市場萎靡不振，國內企業如中國遠洋等公司業績嚴重滑坡。中國遠洋勉強保殼，通過變賣資產財務修正，避免了暫停上市。”

　　今年以來，國際船運市場出現一定復蘇，航運業的業績也有所回彈。長航鳳凰中報顯示，公司上半年營收同比下滑30.2%至5.27億元，凈利潤1.86億元，在去年同期虧損3.44億元的基礎上扭虧。

　　“航運企業屬于強周期性行業，而且是重資產型公司，船舶折舊等帶來損失也是沉重負擔。”前述分析師表示，對長航鳳凰來說，暫停上市時恰恰是業績的最低點，股價的穩定表現也反應出對未來相對積極的預期。這種預期在業績上已經有了體現。

　　雖然盈利數據上較為靚麗，但公司凈資產仍然為-50億元。不過，公司在半年報中透露，在管理人的監督下，公司重整計劃按期執行完畢后，公司的基本面將迎來根本性的改變，公司債務大幅削減，財務狀況大幅改善，公司凈資產有望轉正。

　　前述分析師表示，“長航集團作為老牌央企，旗下的上市公司南京水運已經退市。股東方一定會抓緊最后時間，對長航鳳凰實施積極保殼。”

　　另外一家深陷債務危機的上市公司*ST超日，也拋出了保殼方案。據其保殼方案，*ST超日擬轉增股本16.8億股，該部分股份由公司全體股東無償讓渡，并由投資者支付14.6億元受讓，加上*ST超日處置資產和借款籌集的不超過5億元資金，用于支付重整費用、清償債務、支付重整費用及償債等用途的資金約為18億元。

　　據了解，*ST超日重整案投資人由江蘇協鑫、嘉興長元、上海安波、北京啟明、上海韜祥、上海辰祥、上海久陽、上海文鑫和上海加辰等9方組成。其中，江蘇協鑫擔任牽頭人，將在完成投資后成為*ST超日的控股股東，負責*ST超日的生產經營，并提供部分償債資金；其余8方為財務投資者，為*ST超日債務清償，恢復生產經營提供資金支持。

　　江蘇協鑫還承諾，重整后將通過恢復生產經營，注入優質資產等方式，使*ST超日2015年、2016年的凈利潤分別不低于6億元、8億元，否則將以現金進行利潤補償。并且，2015年內公司股票將恢復上市。

　　《投資時報》記者致電*ST超日證券辦，相關人士表示，“公司目前生產、經營狀況正常。債權人會議已經召開，我們現在有了新的投資人，需要債權人配合實施重組。”

　　果不出所料，10月23日，超日宣布有七成債權人投票贊同了重組方案。

　　國恒、二重陷泥潭

　　與*ST鳳凰、*ST超日初見保殼曙光相比，*ST國恒、*ST二重的前景卻并不明朗。

　　因為自曝9億募集資金失蹤，*ST國恒遭到證監會立案稽查，目前公司內部一片混亂。今年半年報顯示，公司營業收入僅為403萬元，營業利潤為虧損1205萬元。從目前來看，公司要做的是配合監管部門完成對公司財務的稽查工作，在這種背景下，保殼的難度極大。

　　*ST國恒證券辦人士對《投資時報》記者表示，“目前新的董事會剛剛成立，新的領導班子也在調整過程中。10月17日發了一個延期公告，推遲披露三季報。雖然近期宏觀面上加大了鐵路投資，但對公司的具體影響還很難判斷。”

　　“我們也不希望公司退市，能否完成保殼，我們也不清楚。”這位人士同時表示。

　　老牌國企*ST二重，2010年2月登陸上海交易所，但隨后就連續三年虧損，股票最終暫停上市，這樣的表現實在讓投資者大跌眼鏡。

　　*ST二重公告稱，由于重機行業持續低迷，公司持續虧損，資金極度緊張，致使公司及控股子公司貸款本息出現逾期，到期商業承兌匯票不能按期兌付。截至2014年7月22日，公司及控股子公司累計銀行貸款等債務2.05億元逾期。

　　同時從業績數據上，上半年二重重裝每股巨虧0.4元，每股凈資產僅為0.38元。在最后的三個月中，如果沒有大股東的強力重組計劃，公司退市已經難以避免。

　　據公司董事長楊建輝透露，*ST二重大股東國機集團已批準了《中國二重改革振興實施方案》，并確定了2014年的重點工作。目前，雙方正通過加強業務協同、保障生產經營資金、共享資源、處置低效資產等一系列措施，幫助公司改革脫困。