國內(nèi)商業(yè)銀行非公開發(fā)行優(yōu)先股試點又有實質(zhì)性進展。昨日,農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行分別發(fā)布公告稱,證監(jiān)會[微博]審核通過了兩家銀行的優(yōu)先股發(fā)行申請。
農(nóng)行行長張云曾在半年報業(yè)績發(fā)布會上稱,待證監(jiān)會審核通過后,農(nóng)行會立即啟動優(yōu)先股發(fā)行相關(guān)事宜,盡早完成發(fā)行,并且9月、10月都是較好的優(yōu)先股發(fā)行窗口期。證券時報記者從農(nóng)行相關(guān)負責人處了解到,農(nóng)行已就優(yōu)先股發(fā)行進行了前期市場摸底,并與潛在投資者進行了初步溝通。市場整體反映積極,投資者需求較為旺盛,有利于發(fā)行的順利完成。
股息率預計6%~7%
據(jù)農(nóng)行披露的優(yōu)先股發(fā)行方案顯示,農(nóng)行此次境內(nèi)優(yōu)先股發(fā)行的總規(guī)模將不超過800億元。按照規(guī)定,自證監(jiān)會核準發(fā)行之日6個月內(nèi)實施首次發(fā)行,數(shù)量不少于總獲批發(fā)行數(shù)量的50%,剩余數(shù)量在24個月內(nèi)發(fā)行完畢。
中行本次擬發(fā)行不超6億境內(nèi)優(yōu)先股,募資600億元,將按相關(guān)規(guī)定補充公司其他一級資本。其中,今年發(fā)行量不超過3.2億股,募集金額不超過320億元。而境外優(yōu)先股方面,根據(jù)此次證監(jiān)會核準的規(guī)模,中行將在境外發(fā)行不超過4億優(yōu)先股,每股面值人民幣100元,完成發(fā)行后的優(yōu)先股可在港交所上市。
股息設置方面,農(nóng)行優(yōu)先股將采用分階段調(diào)整的票面股息率,股息率包括基準利率和固定溢價兩個部分。其中,基準利率為約定期限的國債收益率,固定溢價為發(fā)行時確定的股息率扣除發(fā)行時的基準利率,固定溢價一經(jīng)確定不再調(diào)整。在重定價日,將確定未來新的一個股息率調(diào)整期內(nèi)的股息率水平,確定方式由重定價日前的基準利率加首次定價時所確定的固定溢價得出。
相比之下,中行境內(nèi)優(yōu)先股將采取固定股息率,股息率的具體方式和定價水平提請股東大會授權(quán)董事會。根據(jù)政策法規(guī)、市場利率水平、投資者的需求,以及中行的具體情況等因素,采取合法合規(guī)的詢價方式,在發(fā)行時與保薦人(主承銷商)協(xié)商確定。而境外股息率的設置,根據(jù)中行在港交所發(fā)布的公告顯示,境外優(yōu)先股股息率為基準利率加上固定的息差,前五年的股息率從發(fā)行日起不變,其后基準利率將每五年于發(fā)行周年日進行重設,每兩個重設日之間的股息率保持不變。
據(jù)幾家銀行在已公布優(yōu)先股預案中對優(yōu)先股發(fā)行的測算,除了浦發(fā)銀行未具體假設外,股息率的假設值基本上在6%~7%。市場此前預計,農(nóng)行、中行境內(nèi)優(yōu)先股發(fā)行的股息率可能在6.5%左右。
農(nóng)行優(yōu)先股規(guī)模居首位
在已公布的6家銀行的優(yōu)先股預案中,農(nóng)行對資本“補血”的渴求尤其迫切。正因如此,其設定的發(fā)行總規(guī)模與工行并列首位。那么,為何確定800億元的發(fā)行總規(guī)模?農(nóng)行相關(guān)負責人稱,從資本需求看,農(nóng)行已獲準實施內(nèi)評法,受并行期資本底線公式及超額撥備加回等因素的影響,按照2013年末數(shù)據(jù)模擬計算,若滿足9.5%的監(jiān)管要求,相應的一級資本缺口在834億元左右。
從監(jiān)管要求看,農(nóng)行2013年末的風險加權(quán)資產(chǎn)為90656億元,按照1%的其他一級資本標準測算,經(jīng)濟發(fā)行規(guī)模約為900億元。此外,從同業(yè)可比角度看,2013年末農(nóng)行一級資本充足率為9.25%,比其他三大國有銀行平均水平(10.34%)低1.09個百分點。根據(jù)測算,發(fā)行800億元的優(yōu)先股,能夠提升一級資本充足率約0.83個百分點,接近可比同業(yè)的平均水平。
張云在此前的半年報業(yè)績會上表示,自首次公開募股(IPO)以來,農(nóng)行未進行過任何形式的股權(quán)再融資,較低的資本充足率水平顯著制約了農(nóng)行的高收益率資產(chǎn)業(yè)務的發(fā)展,存貸比長期處于低位,限制了農(nóng)行利潤增長和股東回報的提升。預計此次優(yōu)先股發(fā)行后,農(nóng)行依靠利潤留存能夠滿足資本補充的需要。
不過,雖然發(fā)行優(yōu)先股能夠幫助農(nóng)行補充資本,但不少投資者仍擔憂此舉會攤薄股東的分紅。對此,農(nóng)行方面表示,根據(jù)股東大會審議通過的2014年至2016年股東回報規(guī)劃,未來三年,農(nóng)行將實施積極的利潤分配方案,為股東提供穩(wěn)定的投資回報。具體來看,將優(yōu)先采用現(xiàn)金分紅的方式,進行股利分配,每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年實現(xiàn)的可分配利潤的10%。未來三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于未來三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。
農(nóng)行相關(guān)負責人稱,優(yōu)先股的優(yōu)勢在于,其與增發(fā)或配股等普通股融資方式不同,不會直接分流二級市場資金,對資本市場的影響較小;優(yōu)先股也不會稀釋原股東的持股比例,一般不攤薄股東權(quán)益收益率(ROE),有效保護普通股股東的利益。
按照上述6%~7%的股息率假設值,農(nóng)行和中行也以2013年年底數(shù)據(jù)為參照測算了其對凈利潤的影響。其中,中行方面表示,假設本次優(yōu)先股在2013年初已經(jīng)存續(xù),按照本次優(yōu)先股發(fā)行總額不超過600億元,假設股息率在不超過每年7%的情況下試算,2013年應付優(yōu)先股股息不超過42億元,導致可供分配的利潤減少不超過42億元。農(nóng)行則測算,在800億元優(yōu)先股股息為6%且全額派息的情況下,每年可向普通股股東分配的凈利潤將減少48億元。
業(yè)內(nèi)人士分析,普通股股東可分配凈利潤減少四十多億元,分攤到每位股東上的所減凈利潤較少,對普通股股東分紅影響有限。
“優(yōu)先股是‘名股實債’,與普通股市場投資者群體不同,屬于收益固定、市場波動性低的產(chǎn)品,因此更多偏債型投資者樂于投資優(yōu)先股,并不會對普通股投資產(chǎn)生替代效應。”農(nóng)行相關(guān)負責人說。
此外,對于未來是否會繼續(xù)進行股權(quán)再融資,農(nóng)行方面最新的回復顯示,在監(jiān)管政策和外部環(huán)境不發(fā)生重大變化的情況下,未來一段時間內(nèi)不會進行股權(quán)再融資。
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文章關(guān)鍵詞: 農(nóng)行中行優(yōu)先股股息
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