近一段時間以來，由大股東主導的以再融資為主的上市公司定向增發逐漸增多。與此前市場熟悉的“輸血”不同，此類定增往往有著“儲血”的目的，即為上市公司后續的資本運作做資金儲備。市場往往心領神會，公司股價也常有不錯的表現

　　⊙記者 覃秘 ○編輯 吳正懿

　　披露定增預案的永清環保昨日一字漲停。市場人士分析認為，由于公司本身資產負債率并不高，募資投向又是單純的“補充流動資金”，加上大股東的積極參與，這種“儲血式”定增，很容易激起市場對其后續并購的遐想。

　　不差錢的再融資

　　回看永清環保的案例，此次公司擬向包括永清集團、德福基金、永旺置業、津杉華融和金陽投資等5名投資對象發行不超過6427萬股，募集資金總額不超過16.55億元，扣除發行費用后將全部用于補充公司流動資金。認購對象中，出資10億元的永清集團為公司控股股東，金陽投資為永清集團擔任執行合伙人的合伙企業。

　　對照財務報表，可以發現此次定增的不同尋常之處。截至今年6月末，永清環保總資產14.2億元，總負債5.3億元，資產負債率37%；公司上半年營業收入4.2億元，凈利潤3089萬元。以公司2013年營業總收入6.4億元計，此次注入的現金規模相當于公司兩年半的營業收入。

　　顯然，永清環保及其大股東有重大籌劃。在發行預案的背景分析中，永清環保稱，公司為迎接環保產業大爆發已做好技術儲備和業務布局準備。記者查詢了解到，永清環保正全力競標湖南“一號工程”——湘江流域地區重金屬治理，其中湘潭市岳塘區的竹埠港老工業區土壤修復及其土地流轉，永清環保的大股東永清集團已深度參與，正是在此背景下，大股東此次豪擲10億元參與了公司的定增。

　　永清環保的此類做法并非孤例。據上證資訊統計，近一年以來，由大股東及其關聯方通過定向增發的方式向上市公司注入資金的案例達到67個，且其募資投向均是補充流動資金(少數案例包括償還銀行貸款)，其中部分還附帶引入了戰略投資者。

　　值得注意的是，前述67家由大股東注入資金的上市公司中，有30家公司的資產負債率在50%以下，有18家公司資產負債率不到30%，換句話說就是“并不差錢”。以日前剛披露定增預案的當升科技為例，公司擬向嘉實基金定增不超400萬股，募集資金5000萬元用于補充公司流動資金。而截至2014年6月30日，公司合并報表資產負債率僅為20.71%，且尚有募投資金未使用完畢。

　　背后的戰略圖謀

　　既然不差錢，又為何要再融資？“作為上市公司的實際控制人，大股東單純做資金注入，一定是有戰略目的的，比如并購等。”廣發證券一位投行人士的分析可謂一語中的。

　　從實際情況看，部分發布定增預案的公司很快披露了新的投資方向。如大江股份，公司擬向二股東上海綠洲科創(由公司實際控制人俞乃奮控制)與長城資產兩家發行約1.23億股，發行價格為5.66元/股，募集資金不超過6.96億元全部用于補充營運資金。而該公司截至6月底的資產負債率不到10%。果然，公司不久后披露，將尋找新的利潤增長點，向養老健康產業進軍。

　　另如惠博普，公司7月初披露定增預案，擬向包括控股股東、實際控制人在內的9名自然人發行6000萬股，募資5.81億元全部用于補充流動資金。在該定增方案獲證監會[微博]受理不久，公司即披露，擬使用自有資金9000萬美元(約5.54億元人民幣)收購Pan-China Resources Ltd.100%股權，后者擁有大港油田孔南區塊產品分成合同100%的外國合同者權益。

　　部分公司的戰略周期拉得更長一些。如永輝超市，2013年公司實際控制人之一通過定向增發向公司注資近8億元，另兩家上下游企業同時參與定增；一年后，公司披露引入國際戰略投資者牛奶國際，后者將帶來近57億元的現金，無疑為公司打開了多方面運作的想象空間。

　　統計顯示，目前資金并不是特別緊張，又由大股東通過定向增發注入大量資金的公司還包括美錦能源、康恩貝、建新礦業、金字火腿等。

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