中石化啟動新輪A股增持 可轉債轉股價嚴重倒掛
每經記者 許金民
昨日中國石化集團啟動對中國石化(600028，收盤價4.62元)的新一輪增持計劃，計劃實施首日小買606萬股。對于增持原因，中國石化集團方面表示，是出于對上市公司價值及當前股價的考慮，即股價被低估。但《每日經濟新聞》記者注意到，中國石化之前發行的可轉債轉股價為5.13元/股，二級市場股票的價格卻早已跌破5元/股，嚴重倒掛。中國石化集團此時推出增持方案頗有深意。
大股東計劃增持不超過2%
中國石化今日公告，11月5日，大股東中國石化集團通過從二級市場買入的方式增持公司A股606萬股，約占公司已發行總股份的0.005%。考慮到公司價值以及當前公司的股價，中國石化集團還決定自2013年11月5日起擬在未來12個月內繼續增持，累計增持比例不超過2%。
二級市場，昨日中國石化上漲2.21%，收報4.62元/股，全天成交5.51億元。按4.62元/股的均價計算，中國石化集團耗資約2799.72萬元，占昨日中國石化成交金額的5.1%。
《每日經濟新聞》記者注意到，10月9日中國石化曾披露公司股份變動情況報告，經過持續轉股之后，截至2013年9月30日，公司的總股本已升至1165.65億股，其中A股股份數量為910.52億股。若中國石化集團頂格增持，其最終將買入約23.31億股；按照昨日的收盤價計算，預計耗資超過100億元。
中國石化集團會買那么多嗎？可能性很小！
2012年1月9日，中國石化集團就曾增持過中國石化A股及H股，首日增持數量分別為3908.32萬股、4.26億股，當時公司亦宣稱未來一年內將繼續增持，累計增持比例不超過2%。待到2013年1月9日增持計劃實施完畢，中國石化集團最終購買比例只有0.54%。
2.3億張可轉債轉股數寥寥
中國石化集團為何又開始增持中國石化，原因上文已交代：“考慮到中國石化的價值以及當前的股價”，即該集團認為中國石化的股價被低估。
《每日經濟新聞》記者注意到，去年中國石化集團啟動增持之時，該公司的股價超過5元/股(前復權)，昨日中國石化的收盤價僅4.62元/股。很明顯，中國石化集團給出的增持理由說得通，但不見得是其真實想法。有分析人士認為，該集團的增持極有可能是為了提高可轉債持有人轉股的積極性，并保證新一輪可轉債的發行。
投資者應該記得，2011年中國石化曾發行2.3億張可轉債，募資230億元，存續時間為2011年2月23日~2017年2月23日。該可轉債已在上證所掛牌，代碼為“110015”；初始轉股價格為9.73元/股，經多次調整，現為5.13元/股。
若按照這樣的價格轉股，可轉債持有人轉股后將被套牢，所以還不如繼續持有可轉債，即可享受利息，到期后又能收回本金。正是這種原因，截至2013年9月30日，僅有857.92萬張石化轉債轉股，尚余2.21億張未轉股，占比96.27%。
可轉債持有人不愿意轉股，對中國石化而言無疑是個很大的財務負擔，因為公司不得不定期支付利息。
也正是這種價格倒掛，嚴重妨礙了中國石化的再次募資。該公司曾計劃發行300億元可換債，期限6年，此計劃已于今年7月獲證監會核準，有效期為6個月，現已過去4個月都未成行。
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