57歲的倪開祿出身農民，有著江浙商人的普遍特質。他為人低調，又不失商人的冒險精神；他曾四處攻城略地成為光伏界一匹“黑馬”，但卻受困于銀行催債，疲于奔命；這個一度被傳為“光伏跑路第一人”的企業家，或許將為中國光伏產業的興衰跌宕添上新的注腳。

　　文 | 本刊記者  王趙賓

　　1月11日，上海奉賢區超日太陽能總部。

　　數百名超日員工聚集總部食堂大廳，召開會議。這次會議的特殊之處在于，與會人員必須是持有五年投資款項的內部員工。下午3點會議開始，倪開祿正式亮相。這也是倪開祿被傳言“跑路”，回國后首次在公司主持員工大會。

　　會上，倪開祿不斷強調超日正在接受各級部門政府的營救，正往好的方向發展；同時他安撫在場人員，“作為投資，現在與預期有些差異，不過，我們一定會保證大家的資金安全，這點可以放心。”

　　大約半小時后，短短的安撫會草草結束，倪開祿坐上奔馳悄然離場。

　　十年前，倪開祿轉投光伏，企業資產暴增，從500萬到數十億；十年后，他債務纏身，四處討債自顧不暇。就在2012年歲末，超日太陽股票停牌、“倪開祿攜款跑路”、內部管理混亂等一系列負面消息，讓倪開祿成為當時光伏界最為悲情和最富爭議的人物。

　　面對撲面而來的負面消息，倪開祿并未掩飾超日的困境。在接受《能源》記者電話采訪時，他感慨道，“我們被銀行收貸和客戶電站放貸滯后造成的資金鏈繃斷而死，銀行的影響遠遠大于歐美雙反。”縱觀光伏產業目前的困境，倪的悲劇與企業自身的投資模式，刺痛了行業軟肋所產生的沖擊波將難以回避。

　　發跡于10年前“轉行”

　　與美歐“雙反”調查類似，10多年前倪開祿曾遭遇過貿易壁壘的傷害。不同的是，那次傷害為其撞開了一扇新的大門。

　　據《能源》雜志記者了解，57歲的倪開祿，出生于農村，有著江浙商人的普遍特質——低調、精明又富有冒險精神。2003年，進入光伏產業之前，倪開祿生產及銷售童車，美國是他的主要市場，生意做得有聲有色。

　　這一切，在2000年圣誕購物潮之前被改變了。美國監管機構通知倪開祿，他所銷售中的3萬輛童車，由于缺少安全附件被停止銷售。盡管每個安全附件成本只要10元，但若要全部更換倪將損失慘重。他抱怨說，“這一次就是數百萬虧損，對我而言這是很大的數目”。

　　失意的倪開祿，決定轉行另尋它業，而新行業是否環保也成了他的心結。

　　2002年一個夏天的晚上，他最終找到了答案。那天晚上，當他開車行駛在上海的高速公路上時，發現有個交通燈是由光伏組件供電的。他突然意識到，光伏行業或許就是他的下一個事業。

　　不久后，一個朋友告訴他，上海交通大學[微博]附屬公司的光伏主管剛剛離職，正帶著他的專業團隊尋找機會。于是，雙方一拍即合。2003年6月，倪開祿等6位自然人共同出資組建超日科技，注冊資本500萬元。其中倪開祿出資375萬元，占75%；自然人張海紅、倪開壽、沈衛華、宋志華和錢金發5人分別出資25萬元，各占5%。

　　此時的中國，正處于光伏產業大爆發的前夜。由于海外市場特別是德國市場的開啟，為國內光伏企業提供了巨大的出口空間。而成立于2003年6月的超日太陽，僅比無錫尚德晚兩年。

　　“與因光伏發跡的施正榮、彭小峰相比，倪開祿顯然屬于不會玩的那一類。”有人如此調侃。作為早期光伏產業的第一批進入者，施、彭二位，早已是光伏界的風云人物，也賺得盆缽滿滿。而倪開祿在2010年超日上市之前鮮有其聞。

　　不過，就自身而言，超日的成長速度也令人吃驚。最開始倪開祿的公司扮演著類似富士康的角色——幫大企業貼牌生產光伏組件。隨著客戶關系網的擴大，他開始涉足海外市場。

　　期間，由于《可再生能源法》的頒布及歐洲特別是德國市場的爆發性增長，使得中國成為全球光伏制造業發展最快的國家。

　　一組數據顯示了超日爆發式增長的軌跡：2005年，超日銷售額兩個億，成為當地最大的民營企業；2006年，銷售額約4.3億元；2007年，銷售額約7.5億元；2008年，超日的銷售業績獲得50%的增長，當年實現銷售額12億元，凈利潤8000多萬；2009年，公司銷售額猛增到15億元；2010年，銷售額突破了26億元；2011年，總銷售額達33億元。“德國市場給了我們很大的機遇，并且使得我們走向了成功。”倪說。

　　“這有撞機會的成分。當時投資500萬元做光伏沒有去調查、沒有去論證，我堅信新技術的東西有前景，考慮多了可能錯失機會。”倪如此說。

　　倪頗為坦誠。面對公司的快速增長，他并不掩飾曾作過一些錯誤的決定。他說，“最讓我痛心的莫過于，喪失在美國上市的機會。”

　　隨著施正榮的尚德成功登陸紐交所，猶如打開了光伏企業海外上市的潘多拉魔盒。英利、天合、賽維等十多家光伏企業，相繼在海外上市成功，形成了中國光伏產業海外融資的第一波高潮。但在中國光伏企業這一波上市浪潮中，倪開祿和他的超日卻被“遺棄”。

　　當時，超日已經取得了納斯達克[微博]上市的必要資格。“我聽從了法律顧問的勸導在國內上市，而不是海外。這是一個很大的錯誤，否則我的公司現在肯定不是現在的規模。”回想起來倪開祿對這一錯誤決策念念不忘。

　　倪最終決定在國內上市，頗意外的是，超日的國內上市并不順利。2007年，超日引入戰略投資者，完成股份制改造備戰上市。不幸的是，次年受國際金融危機影響，超日上市被迫擱置。兩年后，國內IPO重啟，倪盤算著新的機會來了。

　　何曾料，2009年的7月15日，對倪開祿而言卻是個“黑色的星期三”。超日上市申請遭到否決，有輿論稱，該公司的財務存在一些疑問。也有傳言稱，否決背后真正的原因是“募投項目上馬過快，擴張超行業平均增速”。

　　接二連三的不順和打擊，讓倪開祿身心疲憊。“這是我一生中最難忘的日子，我感到十分難過。”他說。

　　證監會給出的理由是：超日的擴張計劃風險性很高。事實上，倪開祿一直在盤算試圖擁有晶硅、電池片、組件甚至電站，從而打通上下游產業鏈。“在當時國內光伏產能過剩的情況下，仍試圖通過上市融資擴大產能，將注定現在的結局。”中國能源研究院光伏中心主任紅煒表示。

　　在當地政府支持下提供保貸款，保障了超日的資金來源。于是，2010年11月18日，超日如愿以償在A股上市。在整個光伏企業上市的道路上，超日算是“晚到”的一個。

　　在超日上市中，倪開祿及其女倪娜，合計持有超日太陽43.892%股份。如果按照當日發行價36元/股計算，倪氏父女的身價可達133.3億元。而昔日中國首富施正榮，在尚德上市時身價約為149億。

　　接下來，倪開祿手握大把現金，把理想化的冒險主義情節發揮得淋漓盡致。

　　倪氏冒進

　　或許，是因為超日最近2年太順利了，一方面是來自資本市場的資金支持；另一方面，還有來自上海市奉賢區政府的政策扶持。這一切都讓倪開祿深信：更大的成就，在后面等著他。

　　在2011年的股東大會上，倪開祿放出豪言：面對行業整合，超日要在拉長上下游產業鏈、拓展海外電站市場以及國內市場加大力度。對于行業低谷期的光伏企業而言，倪所提出的三大方向，是所有企業都夢想的事情，然而每一項都將耗資不菲。

　　這一年，倪開祿率領他的超日，在洛陽、九江等地頻頻出手。7月16日，其公告稱，超日將以不超過2000萬元的價格獲取銀電光伏65%的股權。銀電光伏的核心是“年產1000噸太陽能級單晶硅拉棒、多晶硅鑄錠項目”。早在當年2月，超日還收購了洛陽賽陽硅業。

　　這也意味著，上述收購完成后，超日的單晶硅電池片產業鏈將向上延伸至拉棒環節，而其多晶硅電池片的鑄錠環節生產力也將進一步擴充。

　　除了上述兩筆收購之外，超日太陽能還以自有資金4.5億元投向了洛陽，建設年產100兆瓦多晶硅太陽能電池片項目。此外，收購上海衛雪太陽能以及對于九江超日的大幅增資，無一不是在為拉伸產業鏈以及擴大產能進行謀略。

　　在光伏領域，幾乎沒有企業像倪開祿這樣，“斥巨資砸向每個環節”。即便是號稱“世界最完整光伏產業鏈”的英利，前10年也未曾涉足電站業務。在天華陽光董事長蘇維利看來，“專業化分工、合作才是光伏企業未來的出路。”

　　然而，骨子里透著冒險精神的倪開祿，卻有著自己的商業邏輯：盡管細分市場可以提升局部市場份額，但整體盈利能力較弱。他的設想是，從最上游多晶硅開始，覆蓋所有環節，這樣不僅能夠控制產品質量，還能消化自己的庫存；尤其是在上市融資成功后，獲得充足“彈藥”補充的倪開祿，更是信心滿滿。

　　尤其是在光伏電站中，倪開祿更是毫不吝惜投入。2011年6月的一天，在柏林郊外的一片大型電站上空，坐在直升機上的倪開祿說道：他的歐洲業務正式起航。

　　這個占地75公頃，總功率24兆瓦的太陽能電站，坐落于柏林郊外40公里處的一片荒地。該項目也被倪認為是當年超日“最大的海外訂單”，即使在德國這個全球最大的太陽能市場，該電站也能位列前10位。

　　相對于尚德、英利和天合等光伏巨頭，倪開祿和他的超日顯然屬于后來者。因為在德國超過50%的產品，是由幾大巨頭把控，所以對于倪開祿而言，能在德國市場撕開一道口子實屬不易。

　　“我相信，如果有合適的市場途徑并加強我們的核心競爭力，我們還有潛力。”倪開祿說。

　　由于歐美雙反，倪開祿也試圖在美歐之外的市場占領先機。日本便是其中之一。2012年4月，北京釣魚臺國賓館。倪開祿與天華陽光董事長蘇維利高調宣布，雙方將共同合作進軍日本光伏市場。

　　在現場，梳著大背頭的倪開祿紅光滿面，看起來氣色不錯。倪介紹說：“此次雙方在日本光伏電站項目上的合作，將增加超日2012年度的組件銷量、增厚其企業利潤。同時，公司將借助與天華陽光的資源互補，增加其產品在海外市場的份額。”

　　這個計劃進行100兆瓦合作的項目，由天華陽和超日參股的方式進行。其中，天華控股出資48.75億日元，占65%股權，超日出資26.25億日元，占35%股權。就此合作開發的日本光伏電站項目，超日太陽將負責優質組件的提供及部分金融服務；天華陽光將負責項目開發、投融資和EPC等“交鑰匙”服務。

　　不幸的是，短短一年不到這次合作便宣告擱淺。2013年1月18日，在接受本刊記者采訪時，蘇維利透露：“由于實際操作當中，我們之間存在理念上的分歧，所以這次合作未能執行下去。目前，超日只是我們在日本項目的供貨商之一。”

　　異類經營者

　　在現實中，倪開祿屬于異類的經營者。除了正常的上市融資、銀行貸款外，他還通過承諾高額的回報率，在企業內部職工中進行集資。這也讓其背負了“非法集資”的罵名。

　　2010年上市后不久，倪開祿說：“當時，那些貸款都是他們主動送上門的。包括各個信托以及周圍的朋友。”至于所謂的民間集資，倪開祿解釋道，“是他們都恨不得把錢送給我。”

　　實際上，1月11日在倪開祿匆忙回國后，便在內部召開簡短的說明大會，其主要目的還在于安撫這些參股者。據坊間傳言，倪通過民間集資的方式，至少獲得了2億元的資本。

　　知情人透露，在這些民間集資中倪許諾的利率最高達15%，堪比高利貸。超日在內部進行民間集資，最低5萬元起步，上不封頂。利率分兩個檔次，5萬元為12%，30萬元及以上均為15%。可以簽訂的集資合同期限分別為1年期、3年期和5年期。

　　據其介紹，超日在內部進行民間集資已有段時間。最近一兩期因利息發放不斷推遲，還引發一些職工鬧事。超日的做法是，資金在10萬元以下的，可要回本金，但利息作廢。倪開祿進行民間集資并非以自己名義，他只是作為擔保人出現。

　　事實上，倪開祿之所以從企業內部職工中進行集資，除了獲取一定的資金以外，還有另一方面考慮，那就是聚攏團隊凝聚力。這恰恰也是倪開祿作為另類經營者的一面。

　　他承認，在做很多項目時，他都會帶著他的團隊一起去，讓他的員工投資參股，讓每個人都有發財的機會。讓每個人都成為股東，成為投資者，是倪開祿留住人才的秘訣之一。“我有好的項目，員工都愿意跟我一起參股。”倪如此解釋。

　　隨著超日上市后的盈利，跟著他的員工們也曾賺得盆滿缽滿。而今，職工參股在現實危機的考驗下，正讓倪和他的員工們感覺到了前所未有的壓力。截至記者發稿，關于上述集資問題尚未有明確說法，該公司也至今未公開做出說明。

　　夢斷電站投資

　　在光伏領域，電站投資是最為燒錢的環節，倪開祿卻錯誤地估計了資金鏈所存在的風險。有人說，光伏電站投資玩不好就是圈套，而倪開祿恰恰受制于此。

　　2011年以來，當光伏企業在寒冬中瑟瑟發抖、收縮戰線之際，倪開祿卻在產業鏈各環節東突西進跑馬圈地。“很多人都認為現在是寒冬，但在我們看來恰恰是光伏春天，還是有很多盈利機會。”在一次會議中，倪開祿如此表示。

　　在他看來，由于光伏組件價格跌得厲害，只有做電站才能盈利，更是未來的一條出路。但是，做電站需求巨大的資金。此時，銀行更多的資金支持必不可少，但隨著行業形勢逆轉，銀行也捂緊了錢袋子，對資金只收不放，這讓超日資金壓力倍增。

　　現實的問題是，如果超日不建設電站，公司又將面臨電池組件滯銷的困境。在資金壓力和產品滯銷之間，倪開祿還是選擇了大規模建設電站。即尋求境外合作方共建光伏電站，采購相當于該電站規模所需的組件，待電站項目取得貸款或股權轉讓后再收回組件銷售回款。

　　此舉的風險在于，資金壓力巨大的電站建設，一旦中途遇到問題，公司將面臨極大危險。

　　正是由于倪對形勢的誤判，導致其陷入了危險的境地。2010年超日在深交所成功募集資金23.76億元。但截至2012年6月末，超日的現金及現金等價物余額僅為2.1億元。曾經現金流充沛的公司，如今卻陷入了債務黑洞。

　　募集資金幾近消耗殆盡，還需面對高達20多億的應收賬款、近10億難以兌付的企業債及價值近10億的存貨。最終，3.8億的逾期貸款難以按期兌現，致使銀行抽貸成了壓垮超日的最后一根稻草。

　　此時，希臘超日的項目遭遇當地政策變化。“希臘40兆瓦的項目都準備啟動建設了，國開行還有10億歐元的授信，希臘突然宣布退出歐元區，國開行停下來，我們的安排全亂套了。”倪開祿表示。

　　對此，作為合作伙伴的天華陽光董事長蘇維利曾提醒倪，“超日把70%-80%的資金投入電站，風險很大，應減少這部分投資比例，但他沒有聽。”

　　為了解決目前面臨的債務問題，超日展開了一系列自救行動，處理海外電站項目也成為其中最為重要的一環。倪開祿表示：“我們正在和美國的投資方談，有個潛在客戶現在已經落實800兆瓦，后期還有700兆瓦還在談，南美的項目也在規劃。”

　　當前的形勢，迫使倪改變經營策略，原本想自己經營的國外電站，現在必須賣掉了。據估計能收回資金14億左右，再加上繼續催款回收，總共能達38億左右。1月9日，倪開祿前往青海，洽談超日太陽前期在青海的電站項目。該項目總規模在200兆瓦左右。據稱，洛陽和九江的工廠可能將會遷移至青海，來改善兩處工廠當前的現狀。

　　如今，面對超日所出現的危機，倪開祿在董事會、股東和地方政府的壓力下已辭去總經理職務，由其女婿接任總經理一職。這或許也算對當前超日出現危機的一種交待。

　　不過，對于“跑路”風波的結果，倪開祿顯得頗為無奈。他說，“他們說我有點老大作風，經營思路有點過激，其實我沒有做錯，這只是成敗論英雄。行業好了是英雄，行業不好就變成狗熊了。”

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