云南白藥多元化之惑:主業不濟 進軍地產引質疑
李冰
在A股19家包含地產業務的上市醫藥企業中，羚銳制藥、白云山A、中恒集團、西南藥業等11家企業紛紛退出或已計劃退出房地產領域之際，云南白藥(000538.SZ)卻高調進軍旅游地產，大玩“逆襲”。
云南白藥方面聲稱云南大理的旅游項目是其母公司運作，與上市公司“一毛錢關系都沒有”，撇清自身關系的同時，也印證了其母公司大玩“跨界”的事實。之所以引發關注，原因在于云南白藥在進軍牙膏市場收獲成功后，卻在日化領域受到冷待，進軍旅游地產則更是風險過高。
布局旅游地產
“任何一家上市公司投資30多億元，會不需要董事會審議？不需要股東大會審議就開始？”2012年12月26日，云南白藥官方在深交所互動會上與投資者互動，首次公開回應該企業進軍旅游地產領域的傳聞，并稱：“親，請你堅定的相信云南白藥集團股份有限公司，目前公司生產經營情況正常，沒有應披露而未披露的信息。”
該企業表示，“雙溪健身苑”養生項目是云南白藥控股有限公司的項目，而不是上市公司云南白藥集團股份有限公司的項目。“云南白藥控股有限公司投資這個項目的38億元跟上市公司云南白藥集團股份有限公司一毛錢關系都沒有。”
該回應在否認上市公司涉足旅游地產的同時，也證實了其母公司云南白藥控股有限公司斥資38億元做旅游地產的事實。
其實，事件起源于2012年12月19日，云南白藥位于大理蒼山東麓旅游度假區的“雙溪健身苑”項目動工說起，該項目占地面積633畝，預計投資38億元，號稱要打造成國際高端養生度假基地。
然而，云南白藥涉足地產也并不是新鮮事。資料顯示，早在2006年，云南白藥集團就成立了云南白藥置業公司，注冊資金為1000萬元，截至2011年年末，置業公司總資產達8.04億元，凈資產956萬元。該企業2011年年報中，已經明確將房地產銷售列入其主營業務名列，且當年其房地產營業收入為2.14億元。
《中國經營報》記者查詢資料發現，云南白藥的地產業務主要是借助云南白藥整體搬遷而興起的地產開發，而該公司整體搬遷項目占地1100余畝，總投資25億元，是云南省20個重大建設項目之一。
而此次大理項目的開發似乎與搬遷才真是“一毛錢關系都沒有”，其深度介入地產開發的目的昭然，隨即引發了各方面的質疑。該企業在回應一位投資者關于開發房地產項目“不務正業”的質問時，也僅表示“我們已將您的問題反饋給控股股東，如果控股股東給了答復，我們將第一時間把控股股東的答復告知您”，一直未有正面回復。
此外，對于38億元資金來源，及進軍旅游地產是否會影響主業等問題，記者致電該公司總經理尹品耀尋求答復，但是其電話處于無人接聽的狀態。
主業不給力
云南白藥自1993年上市以來，以白藥類藥品打開市場，股價不斷攀升，一度成為醫藥板塊炙手可熱的潛力股。但是近年來，雖然其營業收入仍呈現逐年遞增的趨勢，但是其“明星產品”白藥中央產品、白藥特色產品的利潤率卻在逐年下滑。該公司2012年半年報顯示，其工業銷售收入23.90億元，同比增長27.87%，毛利率62.14%，同比下降13.78%。
云南白藥稱，公司近幾年工業部分毛利率下降有三個原因，一是普藥的比重上升，普藥的毛利率相對較低；二是藥品原材料成本上升；三是藥品價格受到嚴格管制。
但值得注意的是，該公司藥品銷售收入及所得利潤在總收入和總利潤中的占比也在不斷下滑。有數據為證，2005年藥品銷售收入所占全部營收比例為99.10%，銷售利潤占比為98.96%，而到了2012年上半年，負責中央產品、普藥特色藥系列和透皮產品銷售的藥品事業部營業收入為15.09億元，占全部營收的比例為24.83%，利潤占比也滑至55.83%。
除了主打產品的不再“給力”，頻繁爆出的“質量門”，也為云南白藥的發展抹上了一層陰影。2012年12月21日，四川省食品藥品監督管理局網站對省內藥品抽檢結果進行公示，多家藥企藥品檢驗不合格，云南白藥因產品有水分和裝量差異、微生物限度、可見異物等原因位列其中。事實上，從2007年到2012年的幾年里，云南白藥每年都會因藥品質量、夸大廣告療效等問題登上多地食藥監局黑榜。
所以，中投顧問化工行業研究員李加楠認為，云南白藥希望通過整體搬遷，構建一個集研發創新、制造能力、資源整合于一體的整合服務平臺，進一步延長產業鏈，橫、縱向全方位發展，但是頻發的“質量門”事件，令其業務除牙膏以外，在日化市場幾乎全面“受挫”，導致公司業績提升困難，意圖進軍養生旅游地產領域，謀求新的利潤增長點。
然而還有一種觀點認為，正是由于其不加節制的“跨界”經營，雖然可以會為其帶來全新盈利模式和可觀的利潤，但也可能讓其精力分散，影響藥品主業的研發等能力，在一定程度上導致產品問題的頻繁出現。
多元化之痛
提及云南白藥的多元化發展，繞不開其“大健康”戰略規劃。據記者了解，云南白藥在2011年確立了“新白藥、大健康”戰略，隨后該公司就圍繞“白藥”品牌縱橫拓展，但是其近年涉足日化行業的舉動也頗受業界爭議。
自2004年跨越單純藥品事業進入日化領域，推出云南白藥牙膏，并依靠“大廣告、大終端、大品牌、高價位”的操作模式大獲全勝，云南白藥首次償到了跨界經營的甜頭。但是在趁勢介入的藥妝領域，卻又品嘗了市場信息冷淡的苦果，云南白藥養元青洗發水、采之汲面膜、千草堂沐浴露在市場競爭中舉步維艱。
重慶和平藥房連鎖有限責任公司副經理劉彥分析稱，藥店的消費群體和藥妝的消費群體不太具有重合性，內地化妝品銷售渠道分布，商場占比達七成，其次是連鎖超市，再次是屈臣氏、萬寧等個人護理店，之后是電商。
李加楠也指出，日化行業競爭充分，分銷渠道與藥店等存在很大差異，云南白藥在牙膏領域的成功模式很難復制到藥妝領域，所以在日化領域表現平平。同時他介紹稱，進軍牙膏領域是王明輝任云南白藥集團董事長初期，探索白藥集團創新領域的成果之一，當時的云南白藥在消費者中樹立了止血和傷科圣藥的“刻板印象”，創新轉型極為困難，云南白藥牙膏是憑借差異性闖出了自己的一片“藍海”。
云南白藥2012年第三季度財報顯示，目前云南白藥的營收增速和毛利率跑贏醫藥行業均速，均是主要受益于白藥牙膏繼續的高增長。具體數據顯示，前三季度云南白藥牙膏收入12億元，同比增長約40%。
談及云南白藥將觸角深入到日化行業和旅游行業并不被看好的原因，李加楠表示，主要的影響因素是其品牌定位跟產品質量相矛盾，價格高企、質量一般很難讓消費者為其“買單”。同時，日化行業飽和的市場競爭度和旅游房地產投資的不確定性，長期處在醫藥行業而缺乏行業經驗的云南白藥在資金流風險和市場營銷渠道上將難以把控。
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