三一重工高管放炮：誰逆行業(yè)大勢就是行業(yè)大盜
中聯(lián)重科業(yè)績一枝獨(dú)秀有水分？
張國棟
與三一重工[微博]的紛爭尚未平息，中聯(lián)重科(000157.SZ；01157.HK)又卷入財(cái)務(wù)造假風(fēng)波。
1月8日，中聯(lián)重科A股和H股均臨時停牌，因有媒體報(bào)道了這家公司尚未披露的信息。一位自稱是國際投資者所發(fā)匿名信，舉報(bào)中聯(lián)重科財(cái)務(wù)造假，將部分未實(shí)際售出甚至不存在的訂單計(jì)入正常銷售額。僅華東區(qū)銷售去年前3個月的銷售按年增長，就由3.8%被夸大至34.8%。
昨日晚間，中聯(lián)重科發(fā)布澄清公告，對財(cái)務(wù)造假等指控全盤否認(rèn)。
不過，從去年前三季度的數(shù)據(jù)來看，中聯(lián)重科在國內(nèi)工程機(jī)械領(lǐng)域可謂一枝獨(dú)秀，其銷售收入和凈利潤增速均遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過三一重工[微博]、徐工等同行。業(yè)績增長的背后，中聯(lián)重科采取的激進(jìn)的銷售政策，以及會計(jì)調(diào)整功不可沒。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)受質(zhì)疑
報(bào)道顯示，中聯(lián)重科的華東地區(qū)業(yè)務(wù)成為匿名信關(guān)注重點(diǎn)。以去年前三個月為例，該區(qū)域正常銷售額為20.55億元，B類銷售額為1.38億元，C類銷售額4.83億元，只以正常銷售額與2011年同期的19.84億元作比較，按年增幅只有3.5%，但將三種銷售額加起來，則按年增幅一下子躍升至34.8%。
根據(jù)見報(bào)解釋，除正常銷售外，B類銷售是買家預(yù)期會購買但未有出貨日期、未付款且產(chǎn)品仍放倉儲的潛在訂單，C類銷售則是中聯(lián)重科將一些舊有客戶套上別家公司而虛構(gòu)出來的訂單。
這位國際投資者因此質(zhì)疑，中聯(lián)重科高速增長的業(yè)績當(dāng)中存在造假可能。
1月8日晚間，中聯(lián)重科回應(yīng)稱，不存在財(cái)務(wù)造假以夸大利潤表現(xiàn)的情況。“華東區(qū)去年前三個月的銷售數(shù)據(jù)為13.19億元，與2011年同期的10.02億元相比，同比增長31.64%”。
此外，中聯(lián)重科表示，該公司從未有分類銷售政策，更不存在B類銷售和C類銷售，公司所有銷售均為正常銷售，不存在所謂“內(nèi)部銷售文件”。
但這些回應(yīng)并未能讓外界信服。
三一重工一位高管認(rèn)為，在去年那種行業(yè)低迷的情況下，中聯(lián)重科不可能做到如此漂亮的銷售業(yè)績，“誰逆行業(yè)大勢就是行業(yè)大盜”。數(shù)據(jù)顯示，同為行業(yè)龍頭的三一重工去年前三季度營業(yè)收入同比下滑1.46%，凈利潤同比降23.42%。
實(shí)際上，在中聯(lián)重科去年上半年業(yè)績發(fā)布后，就有外界提出看法。“雖然我個人一直認(rèn)為中聯(lián)重科比三一要穩(wěn)健一些，但真實(shí)的中聯(lián)重科，上半年不可能掙到56億，除非這個世界發(fā)瘋了。”一位業(yè)內(nèi)資深投資人曾公開表示，中聯(lián)重科去年的中報(bào)業(yè)績，有違常識和工程機(jī)械的客觀現(xiàn)實(shí)。
同日，三一重工高管梁林河也在其微博上隔空呼應(yīng)，“我早就說過會出事的，內(nèi)蒙乾泰的200多臺大挖不就是典型嗎？假的真不了，真的假不了”。他還表示，“撒旦”的滅亡是因?yàn)樽约海^不是上帝。
激進(jìn)銷售
不可否認(rèn)的是，相較其他同行企業(yè)，中聯(lián)重科去年的業(yè)績堪稱一枝獨(dú)秀，其中，前三季度營業(yè)收入391.08 億元，較上年同期增長了17.77%，凈利潤 69.59 億元，同比增長16.75%。
“我一直奇怪中聯(lián)為何會逆勢增長，難道眾人皆醉他獨(dú)醒嗎？”前述三一重工的高管向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者說。
本報(bào)記者對比發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)整個重型機(jī)械市場雖然不景氣，但中聯(lián)重科前三季度的凈利和營業(yè)額實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，成為國內(nèi)10余家上市公司中唯一業(yè)績正增長的企業(yè)。
中聯(lián)重科在當(dāng)日公告中表示，取得雙位數(shù)純利增長，主要是因?yàn)楣井a(chǎn)品技術(shù)、質(zhì)量和服務(wù)的進(jìn)一步提升，使得產(chǎn)品訂單增長，以及產(chǎn)品毛利率的提高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
但這種高速增長的背后，也與該企業(yè)以往的做法大有關(guān)聯(lián)。
過去一年里，同在一地，同為巨頭，三一重工、中聯(lián)重科兩家的明爭暗斗從未消停，“間諜門”、“微博門”、“遷都門”等讓二者的競爭推向白熱化。而在銷售模式上，雙方也不乏精彩對決。
此前，中聯(lián)重科除了縮減壞賬的計(jì)提比例，還采用激進(jìn)的賒銷模式(即信用銷售)，不惜以低首付、零首付銷售產(chǎn)品，沖銷量。中聯(lián)重科早前成立的中聯(lián)融資租賃公司更是派上用場，目前該公司在全國各地成立了12個分公司，有中聯(lián)重科融資租賃(北京)有限公司和中聯(lián)重科融資租賃(中國)有限公司兩個平臺。
這些促銷手段迅速取得成效，不僅幫助其迅速擴(kuò)大了市場，也不斷提升其營業(yè)收入。
如今，這一銷售模式開始給中聯(lián)重科的未來埋下諸多隱患，其中之一就是應(yīng)收賬款激增。去年前三季度，中聯(lián)重科應(yīng)收賬款197億元，同比增長69%，反映現(xiàn)金流緊張狀況不斷加劇。
在上述三一重工高管看來，激進(jìn)應(yīng)該只是條件問題，至少有依據(jù)，但有些沒有銷售依據(jù)，那就是造假，“激進(jìn)銷售還沒碰紅線，盡管對行業(yè)破壞大，但還好，沒造假那么惡劣”。
對于匿名信的來源，也有部分人認(rèn)為是三一重工所為。
不過，三一重工的一位高管對本報(bào)記者表示，三一是躺著也會中槍。“三一忙著搬遷，哪有閑心。”
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