記者 楊成萬

　　繼中集B轉H和萬科B轉H上路之后，昨日麗珠集團再度停牌開啟B轉H。受此消息刺激，昨日B股市場全線上漲，截止收盤時滬市B股指數大漲3.42%，現14連陽，51只股票無一下跌。

　　接受《金融投資報》記者采訪的有關人士表示：“B轉H模式”為解決此前長期懸而未決的B股問題提供了現實的可行方案，但目前真正能夠B轉H的公司不會太多，要徹底解決B股問題還任重道遠。

　　B轉H是希望

　　廣證恒生咨詢公司策略部經理張廣文說，昨天整個B股市場幾乎全線上漲，部分個股漲停，這與市場對B股轉H股有著良好預期有很大的關系。“萬科B轉H的成功是大概率事件。”張廣文分析說，公司業績增長有保障，目前的估值也較低，公司在海外的認同度也比較高，此外，公司還設置了現金選擇權。

　　張廣文認為，萬科實施B轉H肯定會引起市場的高度關注，萬科B股轉H股的總值超過100億港元，這即使在H股市場也是相當大的數目。“而更為重要的是，萬科B轉H使持有萬科B的投資者看到了曙光。”張廣文說，從短期來看，投資者買入后可通過“現金選擇權”方式套利；從中長期來看，由于目前B股估值很低，預期B轉H后估值將有一個較大的提升空間。“由于香港市場是一個充分國際化的市場，因此B轉H后，至少有以下三個方面的好處。”張廣文說，一是有利于公司治理、信息披露等方面的規范；二是香港市場對中小投資者利益的保護有一套行之有效的措施，這有利于保護投資者利益；三是有利于建立公司的國際品牌，有利于公司向外發展。

　　新時代證券策略分析師白建康也認為，目前萬科在房地產市場回暖背景下擁有了較強的上漲動力，市場對此抱有較高的期望值。

　　作為B轉H的“吃螃蟹者”——中集集團，于去年12月19日成功在H股上市，投資者手中持有的所有中集B都轉換成了代碼為02039.HK的H股。這一轉換為B股投資者帶來了久違的回報，與上市首日最高價12.62港元相比，兩周后的收益已高達22%。“萬科有望成為第二家B轉H股的公司。”白建康預計道。

　　白建康說，從對A股的影響來看，雖然B股的估值很低，但由于被“邊緣化”的原因，對A股估值的影響并不大，甚至可以說基本上沒有影響，但H股市場卻在國際上都處于主流地位，因此，從中長期來看，B轉H后，H股的估值將會在一定程度上影響A股市場。

　　還有多少公司可上路

　　對于B股的出路，張廣文坦言，從目前B股公司的情況和香港交易所的要求來看，真正能夠實施B轉H的公司不會很多。據測算，滬深兩市總市值達1490億元的所有107只B股中，大約還有30家公司符合香港上市的條件。“香港交易所并非B股的‘收容所’，要由B股轉H股是有條件的，而不少B股公司達不到這樣的條件和要求。”張廣文說。

　　張廣文告訴記者，B股是由于歷史原因形成的，當時為了滿足境外投資者對境內股票市場的投資而設立的，但設立以來，一直處于規模小，交易冷清。“現在的難題是，B股的出路除了B轉H外，目前還沒有其他更好的出路。由公司回購，但大多數上市公司拿不出這么多的現金；與A股合并，但兩者之間的估值相差很遠，無法走到一起。”張廣文說。

　　另有業內人士表示，即使通過B轉H股的方式解決B股的出路也要根據公司的實際情況來決定采取什么方式：一種方式是介紹上市。這是一種最保守和傳統的方式，介紹上市與IPO相比，最大的好處是速度快、成本低，這種方式甚至約定不能借轉股增發。因此，選擇介紹上市比較適合對資金的需求量不大的公司。否則，從融資效率來看，會低于IPO和配售上市。此外，還有另外兩種方式：一是配售上市，這種方式與IPO非常類似，只是沒有公開募集；二是公開發售，也就是IPO。

　　上述業內人士還表示，在解決這個問題的時候，監管層可以更多地尊重這些B股公司自己的選擇，而不是“一刀切”地來解決這些B股公司的發展問題。同時，在設計解決B股問題的方案時，監管層也應放在中國證券市場的總體布局、我國外匯管理體制改革的大背景下謀劃，兼顧各方利益，體現三公原則。

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