超日太陽驚創(chuàng)外逃式減持 三信托跳入火坑
張半庭
21世紀網(wǎng) 繼王立軍為國人奉獻出“休假式治療”后，在2012年的尾聲，超日太陽能倪氏父女又掀起另一波資本市場的行為藝術(shù)高潮——將所持上市公司限售股全質(zhì)押之后離境消失，21世紀網(wǎng)將此命名為“外逃式減持”。
2012年12月27日下午，倪開祿、倪娜父女攜20億巨款跑路的消息傳來的時候，超日太陽能還在停牌中，此時，購買倪氏父女股票質(zhì)押信托產(chǎn)品的客戶，還渾然不覺已經(jīng)深陷一個危險而精心的股權(quán)質(zhì)押套現(xiàn)局中局。
停牌前一天，也就是12月19日，超日太陽能股價相對于倪氏父女第一次質(zhì)押股權(quán)時已經(jīng)跌去了63.69%，此時，相對于上市首日已經(jīng)跌去65.09%，較之歷史最高價，則跌去了66.88%。
不僅僅是信托產(chǎn)品客戶，連中融信托、山東省國際信托等為倪氏做質(zhì)押融資的信托公司，也絲毫沒有察覺到危險的靠近。在股價的一路下滑中，中融信托還在不斷接盤其他公司到期的超日質(zhì)押單，而山東省國際信托，則成為最后一個被關(guān)進游戲死局的冤大頭。
2010年11月18日，超日太陽能在深交所上市，首發(fā)價格36元，首發(fā)數(shù)量6600萬股，募集資金23.76億元。
超日太陽能上市后，倪開祿和倪娜父女合計持有上市公司股權(quán)達43.89%，以首發(fā)價格計，倪氏父女所持超日股份市值達90.72億元。
但是遺憾的是，倪氏父女所持股份乃限售股，紙上財富不變現(xiàn)，并無任何購買力，直到他們找到了“外逃式減持”。
上市兩年以來，超日太陽能共發(fā)布17次股東股權(quán)質(zhì)押公告，6次解除股權(quán)質(zhì)押公告，2次解除股權(quán)質(zhì)押并同時宣布再質(zhì)押公告，其主角皆是是倪開祿、倪娜父女。二人股權(quán)質(zhì)押頻繁，毫不顧及倪開祿作為超日太陽能董事長、總經(jīng)理及法人代表以及倪娜作為超日太陽能董事的身份。
于是，在倪氏父女二人幾乎將所持超日太陽能股權(quán)全質(zhì)押后，網(wǎng)絡開始傳言倪氏父女跑路至國外，而超日太陽能稱倪開祿在國外催收賬款的回應，只剩下無力和蒼白。
“肯定是黃了。”一位信托人士斷言。
倪氏父女瘋狂套現(xiàn)第一階段：不斷質(zhì)押
2011年2月26日，是倪氏父女這場精彩的移花接木資本戲法的開端。
超日太陽能上市后，倪開祿持有超日太陽能有限售條件流通股197,049,280股，占股份總數(shù)的37.38%，倪娜持有本超日太陽能有限售條件流通股54,952,704 股，占股份總數(shù)的6.51%。
2011年2月16日，超日太陽能發(fā)布公告，倪娜將超日太陽能總股本的0.68%質(zhì)押給了國元信托。當日超日太陽能收盤價47.44元，如果按照4折的質(zhì)押率，此次質(zhì)押的180萬股，套現(xiàn)約3415萬元。這是倪氏父女，第一次將資本市場上的數(shù)字財富，變?yōu)檎娼鸢足y。
從此，一發(fā)不可收拾。3月，倪開祿將超日總股本的3.56%質(zhì)押給聯(lián)華國際信托。
同年5月13日，倪開祿將超日總股本的2.51%質(zhì)押給中融信托，緊接著6月22日，倪開祿將超日總股本的5.58%質(zhì)押給中融信托。8月3日，倪娜將超日總股本的1.39%質(zhì)押給中融信托。
在上述股權(quán)質(zhì)押融資中，融資目的皆表述為“用于申請銀行貸款”或者“用于申請貸款”，只字未提融資與上市公司有關(guān)。
11月30日，倪開祿將超日總股本的12.90%質(zhì)押給中國進出口銀行和廈門國際信托，“用以為上海超日太陽能科技股份有限公司申請銀行貸款提供擔保”。這也是倪氏父女兩年來唯一一次明確表示為超日太陽能進行的股權(quán)質(zhì)押融資，其后，倪氏父女的股權(quán)質(zhì)押皆是“用以申請銀行貸款”或者干脆不予說明。
12月23日，倪開祿又將超日總股本的0.38%的股份質(zhì)押給中融信托；2012年1月11日，倪開祿將超日1.14%的股份質(zhì)押給興業(yè)國際信托；同月20日，倪開祿將超日總股本的0.95%質(zhì)押給中融信托。
到此時為止，倪氏父女一直未曾解除過股權(quán)質(zhì)押，倪開祿持有超日太陽能有限售條件流通股中，處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累積數(shù)為139,605,135 股，占本總股本527,200,000 股的26.48%。此時，倪開祿已經(jīng)質(zhì)押出其所持超日37.38%股份的一大半。
倪氏套現(xiàn)第二階段：借新還舊走向全質(zhì)押
2012年3月22日，超日發(fā)布了第一次股東股權(quán)質(zhì)押解除的公告，倪開祿1月20日質(zhì)押給中融信托的0.95%股份宣布解除質(zhì)押。
不過，此舉并不意味著倪氏套現(xiàn)的終結(jié)。3月30日，倪開祿又將超日總股本的6.49%質(zhì)押給了五礦信托，同樣用以申請銀行貸款——這是第一次倪氏第一次借新還舊。
倪氏第二次借新還舊出現(xiàn)在五月。5月14日，倪開祿質(zhì)押給中融信托的2.89%超日股份解除質(zhì)押。緊接著，5月15日，倪開祿又將7.87%的超日股份質(zhì)押給了山東省國際信托。
7月2日，倪開祿將0.14%的超日股份質(zhì)押給中融信托；7月26日，倪娜將1.72%的超日股份質(zhì)押給了蘇州信托、五礦信托。
第三次借新還舊出現(xiàn)在契約。7月27日，倪開祿先前質(zhì)押給中國進出口銀行的2.22%的超日股份，解除質(zhì)押。同時公告，倪開祿再次將2.22%的超日股份質(zhì)押給中國進出口銀行——此次非常明顯，借和還的股份數(shù)量完全一樣。
7月31日，倪開祿將0.39%的超日股權(quán)質(zhì)押給廈門國際信托。
第四次借新還舊很快出現(xiàn)。8月27日，倪娜解除0.24%超日股份在蘇州信托的質(zhì)押。同時公告的，還有倪娜將0.23%的超日股份質(zhì)押給中融信托。這遠不是最后一次。
9月28日，倪娜將0.20%超日股份質(zhì)押給中融信托。10月19日，倪娜解除了0.47%的超日股份在五礦信托的質(zhì)押。
10月24日，倪開祿解除了2.5%的超日股份位于聯(lián)華國際信托和興業(yè)信托的質(zhì)押。10月30日，倪開祿又將2.49%的超日股權(quán)質(zhì)押給自然人張宇，用于融資。
11月1日至9日，倪開祿倪娜父女，合計解除了7.92%的超日股權(quán)質(zhì)押，這些股份，聯(lián)之前質(zhì)押給了聯(lián)華國際信托和興業(yè)信托、自然人張宇和蘇州信托。此次倪開祿解除的質(zhì)押股份數(shù)量頗為可觀，但是很快11月13日，倪開祿倪娜父女，又一口氣將超日總股本的8.81%質(zhì)押給了山東省國際信托。
不過，此時，大盤已經(jīng)在低位，超日太陽能的股價僅剩5.17元，同樣按照四折的質(zhì)押率估算，7100萬股只抵押獲得3.67億元。不過很明顯，急于套現(xiàn)的倪氏父女并不介意。
此時，倪開祿持有超日太陽能有限售條件流通股中處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累積數(shù)占本超日太陽能總股本的37.35%，而其所持所有股份為37.28%；倪娜女士持有的超日太陽能有限售條件流通股中，處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累積數(shù)為總股本6.51%，倪娜所持超日股份為6.51%。至此，倪氏父女已經(jīng)幾乎將所持超日太陽能股票全質(zhì)押。
事實上，股票質(zhì)押融資成本并不便宜。
資深信托人士劉擎介紹，股票質(zhì)押信托產(chǎn)品的股票質(zhì)押率一般在3-5折之間。其中ST、創(chuàng)業(yè)板的，許多信托公司出于風險考慮不予操作，但是市面上也見到過ST和創(chuàng)業(yè)板的股票質(zhì)押信托產(chǎn)品，極少數(shù)。此類產(chǎn)品融資成本一般在10%左右。
“從資金面看，可以判斷，一個上市公司股東幾乎把所有所持股份都質(zhì)押出去，顯然是資金吃緊，靠頻繁股票質(zhì)押維持，而這本身就造成較高的財務成本，因為操作股票質(zhì)押一般至少10%的成本。”
另一信托人士介紹，股票質(zhì)押信托產(chǎn)品的存續(xù)期，一般是一年到一年半。后期的頻繁借新還舊，或許正是迫于產(chǎn)品到期壓力。
在這最后，也是最大數(shù)量的一次借新還舊式的股權(quán)質(zhì)押后，倪氏父女手中幾乎所有超日太陽能股權(quán)都已變現(xiàn)，出現(xiàn)了倪氏父女跑路至國外的傳聞。留下背負巨額債務的公司和超過1000名以上的員工，還有茫然不知所措的信托公司們。
倪氏股票質(zhì)押項目全身是雷中融信托山東信托慷慨赴死
“其實超日太陽能的項目在上海飄了很久了，一直沒人敢接，也來找過我，但是最終沒做。”一家滬上信托公司人士向21世紀網(wǎng)透露。
為何信托公司對超日太陽能的單不感興趣？
上述信托人士指出，主要是因為超日太陽能具備三大風險點：其一、自然人股東質(zhì)押；其二，有頻繁的借舊還新的行為，這事實上說明上市公司只是融資平臺，并無償還能力，而且融資也是投向公司之外；其三，行業(yè)形勢不好，已經(jīng)接近全質(zhì)押。“我們基本不做自然人的單，非常少，如果做，肯定需要對自然人是否有國外身份進行核查。”
“如果是一次性全質(zhì)押，可能還可以做。借新還舊非常忌諱。不過，很多銀行和信托公司有要求的，你對單只股票的質(zhì)押，不能超過它總股本的10%。超日董事長手里，一次性出完，可能要30-40%，一家機構(gòu)吃不完。”
雖然超日太陽能倪氏父女的股票質(zhì)押融資風險點頗多，但還是有頗多信托公司中招。其中，最悲催的便是中融信托和山東省國際信托。
“我沒想到最后中融做了，也沒想到中融不知不覺做了這么多。”該人士表示。
對信托經(jīng)理來說，董事長倪開祿“出國催帳”意味著什么？“肯定是黃了。接下來你只能祈禱他會回來還你錢吧。”該人士表示。
中融信托此次在超日太陽能上中招，是偶然還是中融風格一貫如此使然？
“每個信托公司差異比較大，有的項目在某些風控嚴格的公司無法過會，換個信托公司就發(fā)行了。中融在超日太陽的問題上，我認為不是偶然，一共做了7筆，很難說是單一信托經(jīng)理個人的問題。應該看作整個公司對此類業(yè)務都比較寬松。”劉擎指出。
“山東信托，可能是出于大盤見底，覺得股價安全了，去做的這個單。但是沒想到大盤好了，卻出了這個事兒。”一大型信托公司人士分析指出。
信托公司手里的股票怎么辦？
“現(xiàn)在這些股票已經(jīng)一文不值。”上述信托人士表示，“本來光伏行業(yè)基本面就不好，現(xiàn)在出了這種事，在大家都知道以后，已經(jīng)不會有人接盤了。最終只能信托公司剛性兌付。”
(21世紀網(wǎng) 張半庭 1830584982@qq.com)
進入【超日太陽吧】討論