【財經網專稿】記者 王姣 自2011年末完成股權轉讓以來，蘇泊爾(002032.SZ)對控股股東SEBS.A。(下稱“SEB集團”)的業務依賴逐年加深，近日有分析師指出，未來三年SEB小家電訂單轉移將是蘇泊爾業績主要驅動因素，由此也帶出“SEB業務出現嚴重問題”的風險。

　　公開資料顯示，2011年12月，SEB INTERNATIONALE S.A.S(下稱“SEB國際”)對蘇泊爾的持股比例由51.31%變為71.31%，SEB集團因全資持有SEB國際實際控股蘇泊爾，且SEB集團近年一直擔綱蘇泊爾的第一大客戶和部分原材料采購商。而隨著SEB集團對蘇泊爾的控股權逐漸加深，蘇泊爾的SEB業務的依賴也逐年加深。蘇泊爾公告表明，2011年，蘇泊爾向SEB集團銷售產品16.17億元，同比增幅47.53%，幾乎為當年營收增速的兩倍，該關聯銷售占營業收入的比也從2010年的19.5%升至22.7%。2012年上半年，蘇泊爾出口SEB與非SEB訂單的分化突顯了對SEB業務的依賴。在營收和凈利潤皆同比下滑超過4%、出口收入同比下滑9%的情況下，蘇泊爾向SEB集團銷售產品7.02億元，仍同比增長3%，其中SEB小家電訂單增速達到80%。

　　華泰證券(601688.SH)分析師張洪道認為，自SEB入主公司以來，SEB訂單轉移是公司的一大看點，但受全球經濟不景氣的影響，公司國外銷售不及預期，SEB的訂單轉移放緩，這是影響公司2012年前三季度銷售收入同比下滑4.26%的主要因素。因當前分析師預計蘇泊爾全年仍有望完成年初17.63億元的計劃，則公司2012年對SEB集團銷售有望同比增長超過9%，假設2012年公司營業收入與去年持平，則公司對SEB集團的關聯銷售占比將達到24.74%。

　　另據中原證券12月14日發布的調研報告，SEB集團目前在國內OEM訂單量約40-50億元，保守估計小家電訂單量超過20億元。2012年，除其中6億元由蘇泊爾接單外，其他訂單都由國內其他小家電公司接單，中原證券預計未來三年SEB小家電訂單轉移將是蘇泊爾業績主要驅動因素，這也就意味著，蘇泊爾對控股股東的依賴將繼續升級。分析師相繼提出蘇泊爾面臨“訂單轉移速度大幅放緩、SEB業務出現嚴重問題”等風險。

　　盡管蘇泊爾方面聲稱，選擇與SEB集團進行關聯交易，對擴大公司的海外市場銷售交及開拓國內市場將起到積極作用，上述關聯交易對公司獨立性沒有影響，不存在內幕交易行為，沒有損害上市公司的利益，也沒有損害公司其他非關聯股東的利益。但有財務專家告訴記者，關聯交易是柄雙刃劍，如果大股東提供擔保、資金或大股東以其他方式占用公司的資金均會給公司帶來潛在的財務風險；如果和大股東及關聯人員進行不等價交易會降低公司的利潤；且過多的關聯交易會降低公司的競爭能力和獨立性，使公司過分依賴關聯方，尤其是大股東。從蘇泊爾對SEB集團的銷售占比來看，蘇泊爾顯然存在一定的依賴性。

　　值得注意的是，截止2012年上半年，蘇泊爾對SEB集團的應收賬款已達到2.26億元，占應收賬款余額的比例為31.7%，公司計提壞賬準備145.59萬元。

　　(證券市場周刊供稿)

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